LULU株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス:-10
- 52週レンジ:$144 to $340
- 評価モデル目標株価:$176
- インプライド・アップサイド: 20.8%
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何が起きたのか？
ルルレモン株ルルレモン株は今週約10％下落し、1株当たり146ドル近辺で取引されている。投資家は、北米が圧力下にある中、同社がプレミアム価格と高いマージンを維持できるかどうかを疑問視している。
市場全体のシナリオは、ルルレモンの長年にわたるプレミアム成長の実績から、米国需要の鈍化、マークダウンリスク、マージン圧力に関するより厳しい議論へとシフトしている。
今週、ルルレモンの株価が下落した主な理由は、同社の2026年の見通しが収益性の低下と短期的な成長の鈍化を指摘したためで、アナリストも目標株価を引き下げた。
バークレイズ証券は目標株価を203ドルから161ドルに引き下げ、イコールウェイトとし、UBS証券は目標株価を189ドルから176ドルに引き下げ、中立を維持し、ロバート・W・ベアード証券は中立を維持しながら目標株価を210ドルから190ドルに引き下げ、BTIG証券は買いを維持しながらも目標株価を250ドルから225ドルに引き下げた。これらの修正は、成長率とマージンが正常化するにつれて、ウォール街が予想を下方修正する懸念を強めた。
ルルレモンの第4四半期の売上高は36億ドルで、既存店売上高は2％増加したが、関税とマークダウンの増加が業績の重荷となり、売上総利益率は54.9％と550ベーシスポイント低下した。
経営陣は2026年の売上高を113.5億ドルから115億ドル、2％から4％の成長、希薄化後EPSは2025年の13.26ドルから12.10ドルから12.30ドルに減少すると予想している。
北米は1％から3％の減少が予想されているが、同社はすでに第1四半期にフルプライスの販売が改善しているとし、メーガン・フランクは「フルプライスの健全なブランド回復」に注力していると述べた。
ナイキやアディダスのような同業他社は、プロモーションや製品サイクルの強化を通じて、このカテゴリーにより大きな圧力をかけている。
というのも、ルルレモンの過去の業績は、フルプライス販売とプレミアム・マージンによってもたらされてきたからだ。
アライアンス・バーンスタインが62.4%減の136万7,638株（2億4,330万ドル相当）を保有する一方、アセナゴン・アセット・マネジメントは255.6%増の43万8,461株（約9,110万ドル相当）を保有するなど、機関投資家の動きはさまざまだ。
チャールズ・バーグ取締役が平均価格164ドルで6090株、約100万ドルを購入した。
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バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率（CAGR）： 4.3
- 営業利益率17.4%
- 出口PER倍率：11.8倍
売上高成長率は、以前の20%超の拡大から、より成熟した1桁台半ばへと鈍化しており、急速な店舗拡大から、より正常化した需要動向へのシフトを反映している。
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今後の成長は、国際市場、特に第4四半期に売上高が28%増加し、店舗滑走路が北米よりもはるかに長い中国との結びつきが強まっている。
また、メンズアパレルやフットウェアのような新しいカテゴリーにも成長が左右される。これらのカテゴリーは、中核事業であるウィメンズビジネスに比べるとまだ小さいが、ルルレモンの対処可能な市場を長期的に拡大することができる。
同社はマークダウンを減らし、在庫の規律を改善し、北米でのフルプライス販売をより健全なものに戻そうとしているため、マージン実績は依然として重要な変動要因である。
経営陣が米国事業を軌道修正しようとしても、2026年には関税圧力、固定費のデレバレッジ、ブランド投資を吸収しなければならないからだ。
商品の新しさ、在庫管理、国際的な事業拡大などの実行力が、来年以降の業績を牽引するだろう。
経営陣は、北米における新スタイルの浸透率を約35％まで高め、最新の店舗プレゼンテーションを展開し、需要によりよく対応するために製品のタイムラインを短縮しようとしている。
現在の水準では、ルルレモンはやや過小評価されているように見えるが、将来の業績は、以前の超成長段階に戻るよりも、フルプライスのセルスルーの改善、製品サイクルの強化、国際的な成長の継続によって牽引される。
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