インテル株の主要統計
- 現在の株価: $116.03
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$460
- アナリスト平均目標株価: ~$116
- 潜在的な総リターン: ~296%
- 年率化IRR: ~38% / 年
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何が起きたのか？
インテル株式会社 (INTC) は、2026年9月28日に5.67%下落し、$116.03で取引を終えた。半導体株がハイテクセクターの下落を主導し、10年物国債利回りは2007年以来の高水準に達した。トレーダーたちはまた、OpenAIが最も高性能なモデルについて、トレーニング、評価、ツール使用による推論を一時停止したことも考慮した。インテル株は9月1日の約$89から9月25日の$123まで上昇しており、AMD (AMD) もトレーダーが利益確定したことで下落した。
この一時停止はインテル自身の受注状況については何も示しておらず、一時的なものだ。NVIDIA (NVDA) は、独自のニュース（AI安全プラットフォームの立ち上げと大規模な自社株買いの拡大）を受けて1.68%上昇した。インテルにとって、より大きな変数はその投資家向け資料にある：インテル・ファウンドリー事業の営業損失だ。
ファウンドリー事業の損益分岐点は2028年末にずれ込む可能性
TIKRのセグメントデータによると、インテル・ファウンドリーは2025年に103億1800万ドルの営業損失を計上した。これは2024年の132億9100万ドルよりも縮小しているが、インテル全体の2025年EBIT 29億1600万ドルの3倍以上に相当する。
8月26日のドイツ銀行テクノロジーカンファレンスで、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼CFOのデビッド・ジンスナー氏は、ファウンドリー事業が「四半期あたり約25億ドルの損失を出している」と述べ、内部の損益分岐点目標を2027年末としている。しかしその後、彼は条件を付け加えた：「2028年に入ってもまだ達成できていない可能性があり、おそらく2028年末になってようやく達成するかもしれない」。彼は、より多くの顧客を獲得することによる立ち上げコストが遅れの原因になると説明した。
このタイムラインは現在の株価において重要だ。インテルはNTM（今後12ヶ月）の正規化P/Eで69倍で取引されており、TIKRによるとコンセンサス正規化EPSは2028年までに約$3にしか達しない。価値の大部分は、ファウンドリー事業の遅れが先送りするであろう年次に依存している。
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インテルの50%マージン目標には期限が設定されていない
ジンスナー氏は、インテルが「粗利益率で40%台前半に安定的に位置しており」、目標は「5で始まる数字（50%以上）」であると述べたが、その達成時期については言及しなかった。その理由は事業構成にある：ファウンドリー事業と先進パッケージング事業は「少なくとも現時点では、おそらく粗利益率40%のビジネス」であり、多くのカスタムASIC製品も同様に40%近くにあるという。インテルの直近12ヶ月（TTM）の粗利益率は、TIKRの報告基準で38.9%だ。
そのためインテルは各事業単位を「45の法則」（収益成長率＋営業利益率）で評価している。ジンスナー氏は、先進パッケージング事業が「粗利益率40%、営業利益率30%」の経済性と「顧客あたり年間数十億ドル」に達し、収益は2027年後半に本格化すると見込んでいる。営業利益率30%の場合、その事業単位は45を超えるために約15%の成長が必要だ。
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TIKR 高度モデル分析
- 現在の株価: $116.03
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$460
- 潜在的な総リターン: ~296%
- 年率化IRR: ~38% / 年
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TIKRの中間シナリオ（モデルのベースケース）は、2030年12月31日までに約$460を指し示しており、$116.03からの年率化IRRは38%となる。これは予測ではなく、3つのインプットに基づくシナリオだ：約19%の年間収益成長率、約33%の純利益率、そして年率約3%しか縮小しないP/E倍率である。
これは、アナリスト平均目標株価の約$116や最高値の$200をはるかに上回る水準だ。レーティングは、買い14、アウトパフォーム1、ホールド32、アンダーパフォーム1、売り1に分かれており、意見なしが4件ある。
ファウンドリー事業が2027年末までに損益分岐点に達することが上昇シナリオの道筋だ。2028年末の損益分岐点とより低い倍率の組み合わせが下落シナリオであり、中間シナリオはそれを前提としていない。
結論
インテルは、第3四半期決算を10月22日の市場終了後に発表する予定だ。注目すべきは、ジンスナー氏が述べた四半期あたり約25億ドルのペースに対するファウンドリー事業の営業損失だ。彼は「四半期ごとに相対的に着実な改善」を望んでいると述べている。損失が縮小すれば2027年末の達成は現実的だが、横ばいまたは拡大すれば、フォワードP/E69倍で取引されているこの銘柄にとって、2028年末が作業仮定となる。
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