イルミナ株の主なポイント
- 2026年第1四半期の売上高は10億9,000万ドルに達し、前年同期比5%増、予想範囲の中間値より2,000万ドル上回った。
- 2026年第1四半期の非GAAP営業利益率は22%に拡大し、前年同期比で約150ベーシスポイント上昇した。通期のガイダンスは23%～24%に引き上げられた。
- 臨床用シーケンシング消耗品は、中国を除く地域で2四半期連続で20%増加し、現在、シーケンシング消耗品総売上高の65%以上を占めている。
- TIKRの中位シナリオでは、イルミナ株の2030年12月時点の株価を約228ドルと評価しており、現在の株価162ドルから約41%のトータルリターンが期待されます。
イルミナ社の「Clinical Engine」が研究分野の逆風を乗り越え、2026年第1四半期のNovaSeq X導入台数は80台に達する見込み
イルミナ（ILMN）、 サンディエゴに拠点を置き、研究ラボ、病院、臨床診断ワークフローで使用されるDNAシーケンシング機器および消耗品を製造するイルミナは、2026年第1四半期の決算においてすべてのガイダンス目標を上回り、通期見通しの上方修正につながりました。この好業績の原動力は、同社の臨床シーケンシング事業にありました。
第1四半期の売上高は10億9,000万ドルとなり、ガイダンスの中間値を上回る2,000万ドルの好業績を記録した。これは主に、ゲノム当たりのコスト削減と臨床規模のシーケンシングワークロードのサポートを目的としたイルミナ社の主力ハイスループットシーケンシング装置「NovaSeq X」の導入が予想以上に好調だったことが要因である。
同社は当四半期に80台以上のNovaSeq Xを納入した。これは2025年第1四半期より約20台多く、経営陣が年初に示していた四半期あたり50～60台という目標範囲を大幅に上回るものである。
CFOのアンクール・ディングラ氏は第1四半期の決算説明会で、 需要が非常に強く、実際には供給が追いつかない状況にあることを 認めた。「実際、第1四半期には、需要が引き続き非常に堅調であったため、NovaSeq Xの販売台数において供給が逼迫していました。」
この需要の背景にあるのは、臨床分野での導入拡大だ。中国を除く臨床用シーケンシング消耗品は2四半期連続で20％増加し、シーケンシング消耗品総売上高の65％以上が、包括的ゲノムプロファイリング、希少疾患の全ゲノムシーケンシング、次世代出生前検査などの臨床用途から占められるようになった。
CEOのジェイコブ・タイセン氏は、プラットフォーム移行を単一四半期の出来事ではなく、構造的な追い風であると指摘した。新規の複数台規模の臨床受注、Xプラットフォームへの規制対象アッセイの拡大、そして装置導入から消耗品の引き上げまでの6ヶ月のタイムラグは、いずれも下半期の需要拡大を示唆しており、その一部はすでに導入済みベースに織り込まれている。
研究用および応用向け消耗品は、中国を除く地域で当四半期に12％減少した。これはNIH（米国国立衛生研究所）の資金提供に関する不透明感が続いていることを反映しているが、経営陣は、このセグメントが業績予想の上方修正には織り込まれておらず、資金調達環境が安定すれば追加的な押し上げ要因となり得ると明言した。
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臨床分野の構成変化がコスト構造を変化させ、イルミナ株の営業利益率が転換点を迎える
イルミナ株の2026年第1四半期の売上高成長は、全体像の一部に過ぎない。より重要な動きは、売上総利益の下で何が起きたかである。
当四半期の売上総利益率は68％となり、前年同期比で80ベーシスポイント上昇した。これは、コスト効率化と売上高の増加が、電子部品や輸送費に対する関税の逆風を部分的に相殺したためである。
売上総利益率と営業利益率の差は大幅に縮小した。 非GAAP営業利益は2億3900万ドルとなり、営業利益率は22％を記録した。これは前年同期比で約150ベーシスポイントの上昇である。これは、売上高が5％増加したのに対し、非GAAP営業費用総額5億600万ドルの増加幅がわずか3％にとどまったためである。
売上高が営業費用総額を上回るペースで増加するというこの営業レバレッジ比率は、2024年第2四半期に営業利益率がマイナス2%の底を打って以来、損益計算書が目指してきたメカニズムである。
その底値から、営業利益率はその後7四半期連続で拡大し、2026年第1四半期には22%に達し、底値から23ポイント以上回復しました。
販売管理費は前四半期比横ばいの2億8,000万ドルとなり、2026年第1四半期の研究開発費2億4,000万ドルは前四半期比で小幅に増加したものの、同社のコスト管理プログラムの枠内に収まった。これは、基礎的な支出の加速ではなく、SomaLogicチームの統合によるものである。
通期の営業利益率見通しである23％～24％は、同社が2026年末の営業利益率を2025年末の水準より約350ベーシスポイント高い水準で終えることを想定していることを示しており、これは過去8四半期の損益計算書データに既に表れている構造的な改善が、さらに著しく加速することを意味する。
イルミナ株の営業利益率はアジレントに及ばないが、その差は急速に縮まりつつある
2026年第1四半期のイルミナ（ILMN）株の営業利益率18％は、同四半期のサーモフィッシャーサイエンティフィック（TMO）の18％およびアジレント・テクノロジーズ（A）の24％を下回っており、過去実績ベースでは同業他社の中でILMNが最下位に位置している。
より重要なデータは推移である。イルミナ株の営業利益率は2024年第2四半期にマイナス2％であったのに対し、TMOとアジレントの両社は同期間を通じてプラスの利益率を維持していた。つまり、市場が依然として割り引いているこの格差は、すでに8四半期も前の底値を反映していることになる。
アジレントの営業利益率は過去8四半期で23％から27％の範囲に推移しており、これはILMNの現在の水準よりも構造的に幅の広い帯域である。 しかし、イルミナ株の2026年通期見通しである23％～24％の営業利益率であれば、その差はアギレントの直近四半期の24％とほぼ同水準まで縮まり、TMOの2026年第1四半期の18％を上回る見込みだ。
2026年時点でイルミナ株は割安か？ TIKRの297ドルというミッドケースは、営業レバレッジが株価に織り込まれていないことを示唆している
TIKRの中位シナリオでは、2030年12月時点でのイルミナ株の価値は約228ドルと評価されており、これは現在の株価162ドルから約83％のトータルリターン、あるいは4.6年間で年率約8％のリターンを意味する。
臨床用消耗品が2027年まで二桁成長を維持し、プラットフォーム移行により同社が1桁台後半の売上高成長目標を達成できれば、ハイケースは約365ドルに達し、これは約124％のトータルリターン、あるいは年率換算で約10％に相当する。
研究市場の低迷がガイダンスの想定よりも長く続き、NIHの資金調達環境が正常化せず、売上高の伸びが鈍化した場合、ローケースは約236ドルとなり、それでも約45％のトータルリターン、年率換算で約4％となります。
中位シナリオでは、研究市場の完全な回復もさらなる悪化も想定せず、その根拠を臨床用消耗品の売上推移と、過去8四半期の損益計算書データにすでに表れているコスト構造の改善に完全に置いている。
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