デル株の主な統計データ
- 過去1週間のパフォーマンス +8.9%
- 52週レンジ: $66.3 to $186.4
- 現在の株価: 164.13 ドル
何が起きたのか？
デル・テクノロジーズ(DELL)は、2026年度に前年比2倍以上の252億ドルのAIサーバーを出荷し、一方で記録的な430億ドルのAIバックログを抱え、株価が164ドル近辺で取引されているにもかかわらず、2027年度の売上目標を500億ドルとしている。
トゥルーイスト・セキュリティーズは3月31日、DELLを「ホールド」レーティング、目標株価170ドルでスタートさせた。メモリ・コストのインフレと、AIサーバーへの急激なシフトによる粗利益率低下への警戒を挙げている。
一方、ライバルのスーパーマイクロは3月20日、AI技術を中国に密輸した疑いで米連邦政府に告発され、メリウス・リサーチはデルを推定470億ドルのサーバー需要減少の主な受益者と位置づけた。
デビッド・ケネディ最高財務責任者（CFO）は、2026年度第4四半期の決算説明会で、「AIの収益は500億ドル、前年同期比で約100％の成長を見込んでいる」と述べ、グレース・ブラックウェル・システムを中心に構成される430億ドルのAIバックログと、同社史上最高額の5四半期のパイプラインに直接結びつけている。
デルは、100億ドルの追加自社株買い、年間2.52ドルへの20％増配、2027年度下半期に生産を開始するVera Rubin GPUプラットフォームなどを総称して、AIサーバーの規模を拡大する一方、資本を還元し、4,000を超える企業AI導入でストレージのアタッチメント機会を拡大するとしている。
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ウォール街のDELL株への評価
主にGrace Blackwellシステムで構成されるデルの430億ドルのAIサーバーのバックログは、TIKRの1,416億ドルのFY2027収益予測に直接換算される。
TIKRはDELLの正規化EPSを24.4%増の12.81ドル（2027年度）と予想、これはAIサーバーの売上高が500億ドルであることと、デルが2026年度に営業費用をほぼ横ばいに抑えながら売上高を19%拡大する能力を実証したことに支えられている。
27人のアナリストのうち、14人が「買い」、5人が「アウトパフォーム」と評価し、デルのAI事業に対する幅広い確信が示されている。ウォール街は1300億ドルのAI出荷コミットメントを確認するため、2027年度第1四半期の納品を待っているため、平均目標株価170.54ドルは現在の164.13ドルから約3.9％の上昇を意味する。
弱気のケースは、メモリー・コストのインフレがCSGマージンをさらに圧迫することを想定しており、強気のケースは、後半にヴェラ・ルービンが立ち上がり、バックログ転換が500億ドルの目安を超えて加速することを想定している。
バリュエーション・モデルの結果は？
TIKRのミッドケース・モデルでは、DELLの株価を223.98ドルとし、4.8年間のトータル・リターンを36.5%としています。これは、430億ドルのバックログ、Vera Rubinプラットフォームの立ち上がり、デルのIPストレージ・ミックスのシフトを総合的にサポートする、7.4%の収益CAGRと9.4%のEPS CAGRを想定しています。
164.13ドルで、DELLはFY2027E正規化EPS 12.81ドルの約12.8倍で取引されている。これは、株価自身の3年間の過去PER 12.1%の拡大に対する有意義なディスカウントであり、同程度のAIインフラストラクチャー・エクスポージャーに資本投下している同業他社を大きく下回っている。市場は、5年間の過去EPS CAGR 5.2%のほぼ5倍で収益 を成長させている事業を過小評価している可能性があることを示唆している。
TIKRの目標株価223.98ドルは、AIサーバーの継続的な出荷、特に1300億ドル規模の2027年度第1四半期のAI出荷コミットメントと、下半期に生産に入るVera Rubinプラットフォームに基づいており、それぞれがモデルのEPS年平均成長率9.4%の仮定を直接的に裏付けている。
ケネディは3月4日に開催されたモルガン・スタンレーのTMTカンファレンスで、5四半期のAIパイプラインの金額が、2026年度の受注641億ドルを変換した後でも、かつてないほど高くなっていることを確認した。
DRAMのスポット価格はすでに6ヵ月間で約5.5倍に上昇しており、現在の予測を超えて加速した場合、CSGマージンが圧縮され、モデルの控えめなCSG売上成長率1％の前提が崩れるため、メモリー・コストのインフレが主なリスクとして残る。
デルの2027年3月期第1四半期決算は、AIサーバーの売上高が1300億ドルに達するかどうかが注目点であり、不足分は年間500億ドルのAI売上高目標とTIKRモデルの中核的な成長前提に直接影響する。
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