主なポイント
- Coinbaseの株価は今年30.5%下落し、10月23日の終値は$164.45。第2四半期に3億5950万ドルの損失を計上し、これで3四半期連続の赤字となった。
- 対照的に、ビットコインは10月21日時点で3.5%の下落に留まっている。
- アナリストの平均目標株価は$213.55で、直近終値より29.9%上回っている。また、正規化EPSは2026年に$1.68の損失から、2027年には$3.02の黒字に転じると予想されている。
- 第3四半期決算は10月29日に発表予定で、サービス収入は5億ドルから5億8000万ドルとの業績見通しが示されている。
Coinbase Global (COIN) の株価は今年30.5%下落し、10月23日の終値は$164.45となった。この暗号資産取引所は、1月以来発表した3四半期すべての決算で純損失を計上している。
この下落幅は、Coinbaseがサービスを提供する市場の下落をはるかに上回っている。ロイターによれば、ビットコインは10月21日時点で年間3.5%の下落に留まっている。この株の問題は、コインではなく、損益計算書にある。
赤字続きの1年がCoinbase株を$140付近に釘付け
下落の大部分は年初の6週間で発生した。ビットコインは2月中旬までの1ヶ月間で約27%下落し、Coinbase株は2月12日に$140.95で引けた。この日、同社は6億6700万ドルの第4四半期純損失を報告した。損失の大部分は、暗号資産ポートフォリオの7億1800万ドルの評価損によるもので、そのほとんどは未実現損益だった。
3月と5月に$210台前半まで上昇したが、その水準は維持されなかった。Coinbaseは5月5日に従業員の約14%を削減し、2日後の第1四半期決算で3億9410万ドルの損失を報告した。そして7月30日には、第2四半期の1株当たり損失$1.36を発表した。これはアナリスト予想の$0.23を下回り、12億2000万ドルの売上高も3四半期連続で予想を下回った。翌日の取引開始後、株価は13%以上下落した。
ワシントンの動きがCOIN株を両方向に揺さぶる
下半期で最も上昇した期間は8月19日に始まった。この日、ビットコインは$68,000を突破し、ホワイトハウスはSECが新規則を検討する中、暗号資産企業の幹部を招いたとロイターは報じた。Coinbase株はこの日$160.20で引け、9月初旬には$180台後半まで戻した。
その後、9月15日、上院はCLARITY法の討論終結（クローチャー）動議を49対50で採決した。これは討論開始に必要な60票に11票足りず、Coinbase株はこの日8%以上下落した。CEOのブライアン・アームストロングはすでに2026年第2四半期決算説明会でこの結果について言及していた。彼は、この法案がなければ「SECとCFTCが独自の規則を策作する意向を示しているため、Coinbaseにとっては通常通りのビジネスが続く」と述べた。
それでも株価は9月下旬に$200近くまで戻したが、10月にかけて下落した。10月13日にはビットコインが1週間ぶりの安値を付けた影響で、単独で4.5%下落した。
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ウォール街の評価は依然としてCoinbase株価を大きく上回る
ウォール街の平均目標株価は年初に$364.14で始まり、7月に$194.97で底を打った。その後$213.55まで回復しており、私の計算では10月23日の終値より29.9%上回っている。予想値がこの乖離を説明している。
アナリストは、2026年の正規化EPSをマイナス$1.68、2027年には$3.02、2028年には$4.85と見ている。$164.45の株価は、2027年の予想値の54.5倍で取引されているため、平均目標株価はほぼ完全に来年の黒字転換に依存している。
Coinbase株主が注目すべき10月29日の決算発表
Coinbaseは第3四半期決算を10月29日の取引終了後に発表する。同社は、サブスクリプションおよびサービス収入を5億ドルから5億8000万ドルとの業績見通しを示しており、これは第2四半期の5億5510万ドルに匹敵する水準だ。この収入源は事業の中で最も安定した部分である。損失が縮小する中でこれを維持できれば、2027年の予想値に根拠を与えることになる。
4四半期連続の赤字でサービス収入が5億ドルを下回るような場合、株価は自社の収益ではなくビットコインの次の動きに連動することになるだろう。このサービス収入が安定するまでは、ウォール街の平均目標株価との29.9%の乖離を、割安性ではなく2027年への賭けとして扱うべきだろう。
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