主なポイント
- ナイキの第1四半期（会計年度）売上高は4%減の112億1000万ドル、粗利益率は60ベーシスポイント上昇の42.8%、1株当たり利益（EPS）は0.48ドルで予想を上回った。
- 経営陣は2027会計年度の売上高が高1桁台で減少し、調整後EPSが1.15ドルから1.35ドルになるとの業績見通しを示した。
- ムーディーズは見通しを「ネガティブ」に変更し、株価は現在アナリスト平均目標株価の36.50ドルを上回って取引されている。
- 11月16日から17日の投資家向け説明会では、Pace計画による25億ドルのコスト削減効果がどのように収益成長につながるかを示す必要がある。
ナイキ (NKE) は、まさに債権者の忍耐が尽きようとしているまさにその瞬間に、投資家に忍耐を求めている。
ムーディーズは10月15日、想定より回復に時間がかかっていることを理由に、ナイキの格付け見通しを「ネガティブ」に変更した（A2格付けは維持）。S&Pは既に今月初めにナイキの格付けをA（ネガティブ見通し）に引き下げていた。
株価はあらゆる打撃を吸収してきた。10月23日の終値は37ドルで、当日2.7%下落、年初来では39.5%下落し、52週安値の32ドルを数ドル上回る水準となっている。
奇妙なことに、今や強気の見方と弱気の見方は同じ日付を指し示している。11月16日と17日に開催されるナイキの投資家向け説明会は、縮小する企業がどのように再び成長を始めるのかを説明する予定だ。
縮小したままの予想上回り
第1四半期（会計年度）の業績は低いハードルをクリアした。売上高は4%減の112億1000万ドルで、コンセンサス予想の113億2000万ドルをわずかに下回ったが、1株当たり利益（EPS）は0.48ドルで0.43ドルの予想を上回った。
地域とブランド別の内訳が真実を語っている：
- 北米売上高は4%増の51億3000万ドル。
- 大中華圏は通貨換算ベースで26%減。
- コンバースは28%減、ナイキダイレクトは8%減の41億ドル。
エリオット・ヒルCEOは決算リリースで率直に述べた：「NIKE Sportswear、Jordan Brand、大中華圏では、より多くの取り組みが必要です」
業績見通しがそれを裏付けた。ナイキは2027会計年度の売上高が高1桁台で減少し、調整後EPSが1.15ドルから1.35ドル（Pace計画関連コスト約0.15ドルを除く）になると予想している。
年間売上高がどれほど急激に反転したかは以下の通り：
先行的な予想は依然として上昇に転じる前に下落を指し示しており、リセットはまだ終わっていない。
Pace計画が買うはずのもの
Paceは、ナイキが「Sport Offense」戦略を中心にコスト基盤を再構築する計画だ。近代化されたサプライチェーン、インドでの新キャンパス、そしてアメリカ大陸、EMEA、アジア太平洋・大中華圏の3地域への再編が含まれる。
関連費用は総額約10億ドルで、そのうち約3億ドルが2027会計年度に計上される。見返りは2031会計年度までの累積で約25億ドルのコスト削減効果だが、その大半は2029会計年度と2030会計年度に実現する。
このタイムラインが重要だ。投資家は現在、3〜4年先に実現する削減効果に対して支払いを行っているが、その間も売上高は縮小し続けている。
粗利益率は、早期の証拠が最初に現れるべき場所だ…
第1四半期の60ベーシスポイントの上昇は、倉庫保管と物流コストの低下によるものであり、新しいサプライチェーンが整えば、Pace計画はこれをさらに押し上げる可能性がある。
競合他社は待っていない。アディダス (ADS) は今週、記録的な四半期後に通期の利益見通しを上方修正し、ルルレモン (LULU) はナイキのベテランを製品チームの責任者として採用したばかりだ。
TIKRはナイキについて42人のアナリストを追跡している。「買い」と言っているのは何人か？
ナイキの買い、保有、売りのレーティングの完全な内訳と、ウォール街の売上高・利益予想を一箇所で確認しよう。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査している。ナイキのアナリスト評価を見る
寛容すぎるように見える利回り
ここで話が居心地の悪いものになるのがバリュエーションだ。37ドルで、ナイキはNTM（今後12ヶ月）ベースの利益に対して28.4倍で取引されており、これは売上高減少を示唆する企業としては割高だ。
アナリストも同意見のようだ。ストリート（ウォール街）の平均目標株価は36.50ドルで現在価格をわずかに下回っており、ベレンベルグは今月この株を「売り」に格下げした。
そして配当がある。ナイキは第1四半期に配当を通じて約6億1000万ドルを還元し、利回りは現在4.4%、配当性向は78.4%となっている。
ナイキが支払うものと、事業が実際に生み出すものを比較してみよう：
もし利益が業績見通しの下限に達した場合、その余裕は薄くなり、一方でPace計画関連費用はまだ計上され続ける。
私の見解：ナイキのブランドは依然としてランニングとパフォーマンス分野で優位に立っており、北米での成長はリセットが機能しうることを示している。しかし、株価は既に業績見通しがまだ示していない回復を織り込んでいる。4.4%の利回りを割安と見なす前に、具体的な投資家向け説明会の目標を待つだろう。
11月17日のメインステージでのウェブキャストがチェックポイントだ。ナイキは利益率目標と売上高成長の時期を示し、その後12月17日の第2四半期決算でその両方を裏付ける必要がある。
では、ナイキ株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できる。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、ナイキがどの程度の価値になる可能性があるかがわかる。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、自分自身の事業見解を反映させるために入力値を調整することもできる。無料で利用できる。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる株式にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
