2026年7月時点でのコカ・コーラ株の主なポイント
- 広範な予想上回り: 第2四半期の売上高は133億7,300万ドルに達し、前年同期比5.99%増、市場予想（131億7,484万ドル）を1.50%上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は0.97ドルで、予想を4.05%上回り、前年同期の0.87ドルから11.49%増加した。
- キャッシュフローの一時的落ち込み: フリーキャッシュフローは51億400万ドルに減少し、市場予想（68億7,950万ドル）を25.81%下回った。営業キャッシュフローは55億2,200万ドルで、予想を25.42%下回ったが、設備投資額は4億1,800万ドルと予想（5億6,408万ドル）を25.90%下回った。
- 業績見通しの上方修正: 経営陣は2026年通期のEPS成長率見通しを、従来の為替影響を除いた7-8%から9-10%に引き上げた。また、有機売上高成長率は従来のレンジの上限付近となる約5%を見込んでいる。
- ワールドカップ効果: 第2四半期の「コカ・コーラ」ブランドの販売量は5%増加し、過去17年間で最高の伸び率を記録した。
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コカ・コーラの第2四半期は広範に予想を上回ったが、キャッシュフローは別の物語を語っていた
コカ・コーラ（KO）は2026年第2四半期決算を発表し、キャッシュフロー計算書を除くほぼすべての項目でウォールストリートの予想を上回った。売上高は133億7,300万ドルに達し、前年同期比5.99%増、131億7,484万ドルの予想を1.50%上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は0.97ドルで、予想を4.05%上回り、前年同期の0.87ドルから11.49%増加した。米国会計基準（GAAP）に基づくEPSはさらに強く、前年同期比17.05%増の1.03ドルで、予想を11.67%上回った。
マージンの伸びも同様に力強かった。EBITDAは7.81%増の50億2,400万ドルとなり、マージンは63ベーシスポイント拡大して37.57%に。EBITは8.61%増の47億5,800万ドルで、営業利益率は86ベーシスポイント上昇し35.58%となった。純利益も同様の軌跡をたどり、10.89%増の41億7,600万ドルで、予想を4.20%上回った。
当然ながら、この強さの背景には販売量の増加があった。コカ・コーラは四半期のユニットケース販売量を5%増加させた。これは前年同期比で比較的容易なベンチマークと、FIFAワールドカップに関連したグローバルキャンペーンの効果によるものだ。CEOのヘンリック・ブラウンは2026年第2四半期決算説明会でこの2つを直接結びつけて説明した。「FIFAワールドカップを中心に展開した活動が、『コカ・コーラ』ブランドの四半期販売量5%増加に寄与しました。これはCOVID-19からの回復期を除くと、過去17年間で最も強い販売量の伸びです。」パワーエイドも同じ期間にグローバルで販売量を8%増加させ、同社は34年前に失ったマリオットの飲料契約も取り戻した。
しかし、キャッシュフロー計算書はこのパターンを完全に打ち破った。営業活動によるキャッシュフローは55億2,200万ドルに留まり、74億400万ドルの予想を25.42%下回った。一方、設備投資額は4億1,800万ドルで、アナリストがモデル化した5億6,408万ドルを25.90%下回った。フリーキャッシュフローは51億400万ドルで、68億7,950万ドルの予想を25.81%下回り、この1行だけで四半期の利益の強さを相殺するほどの大きな乖離となった。それにもかかわらず、経営陣は通期業績見通しを上方修正した。
有機売上高成長率は従来のレンジの上限付近となる約5%が見込まれ、比較可能な1株当たり利益（EPS）成長率は、為替の追い風（tailwind）と、保留中のコカ・コーラ・ビバレッジ・アフリカ売却に伴う予想より軽微な事業売却の影響により、通期で9%から10%に引き上げられた。この組み合わせにより、コカ・コーラ株はワールドカップ四半期を終え、キャッシュフローの疑問が未解決のまま後半に突入することになる。
この乖離はすでに市場側でも薄く、平均アナリスト目標株価は、税制改正に伴う業績見通し引き上げを受けて78ドルから88ドルに上昇しており、EPSが予想を上回る一方でフリーキャッシュフローが26%も下回った四半期を吸収する余地はほとんど残されていない。
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TIKRはコカ・コーラ株を107ドルと評価、着実なマージン拡大を織り込む
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このリターンは、景気循環のこの段階における消費必需品銘柄として多くの投資家が求める水準を下回っており、コカ・コーラ株は再評価候補というより、長期保有（duration holding）として位置付けられる。この目標が達成可能なのは、コカ・コーラの第2四半期のマージン拡大と9%から10%の利益見通しが、キャッシュフローがその成長に追いついていないにもかかわらず、モデルが想定する収益力をすでに示しているためだ。
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