主なポイント
- Bloom Energyは10月23日に11%下落し、6月22日の史上最高値から約44%安で取引を終えた。これは、第3四半期の業績が予想を上回った後にもかかわらずの動きだった。
- フリーキャッシュフローは約1億8100万ドルのマイナスに転じ、4四半期連続のプラスが途切れた。
- 売上総利益率は33.8%に達し、Bloomは2026年の売上高見通しを44億ドルから46億ドルに引き上げた。これは今年3度目の引き上げとなる。
- 予想PERが約40.2倍と、この株価水準を維持するには、第4四半期の記録的な出荷がキャッシュに転化される必要がある。
Bloom Energy (BE) はここ数週間、厳しい状況が続いている。同社株は10月23日に193ドルで取引を終え、6月22日の史上最高値である346ドルから約44%下落した。
この燃料電池メーカーの株価は、予想を上回る第3四半期決算発表の直後、その日に11%下落した。売上高は2倍以上の12億4000万ドルに達し、Bloomは今年3度目となる通期業績見通しの引き上げを行った。
では、なぜ下落したのか？フリーキャッシュフローがマイナスに転じ、4四半期連続のプラスが途切れたことが一因だ。AI関連電力株全般の下落も追い打ちをかけた。
木曜日の決算発表の内容は？
四半期ごとの変動と、今回の転換点は以下の通りだ…
第3四半期のフリーキャッシュフローはマイナス1億8100万ドルとなり、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）が3倍の1億5300万ドルに膨らんだ。
ただし、顧客からの前受金は増加を続けている。キャッシュの流出は、出荷が増加する中で契約資産、売掛金、在庫がすべて膨らんだことに起因する。
CFOのサイモン・エドワーズは決算説明会で、このキャッシュの使用は「トレンドの始まりではない」と述べた。年初来のフリーキャッシュフローは依然として約4200万ドルのプラスだ。
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マージンは好調を維持
マージンが拡大すれば、売上のより多くの部分がフリーキャッシュフローに到達する。Bloomの売上総利益率は、2021会計年度以降毎年拡大を続け、20.3%から2025会計年度には29.7%に達している…
第3四半期の売上総利益率は33.8%に達し、今年最高を記録した。調整後の数字は34.5%で、経営陣が設定した通期目標の約34%をわずかに上回った。
業績見通しが再び上方修正
Bloomは現在、2026年の売上高を44億ドルから46億ドルと見込んでいる。これは7月時点の39億ドルから42億ドルからの引き上げだ。下限値でさえ、2025年の20億2000万ドルの2倍以上となる…
Bloomは9月までに30億5000万ドルを受注している。したがって、新しい予想範囲は、第4四半期の売上高が約13億5000万ドルから15億5000万ドルになることを意味する。
史上最高値から44%下落したとはいえ、Bloomの株価は予想PER約40.2倍と安くはない。JPモルガン・チェースは目標株価を314ドルから292ドルに引き下げたが、オーバーウェイト（買い）評価は維持し、Bloomの実行力が「引き続き印象的だ」と述べた。
今後の展開は？
大規模プロジェクトは不均等に進行するため、1四半期のキャッシュフローはどちらにも振れる可能性がある。第4四半期の出荷がキャッシュに転化すれば、金曜日の下落は過剰反応だったと見なされるだろう。しかし、フリーキャッシュフローがマイナスのままなら、業績見通しが上方修正されてもこの株価水準を正当化することはできない。
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