主なポイント
- ビル・ゲイツは、データセンターの建設停止は「この流れを少しも遅らせない」と述べ、一方でアマゾンはデータセンターを運営する地域社会に5年間で10億ドル以上を拠出することを約束した。
- 地域の反対により各データセンターのコストが上昇しており、そのコストはアマゾンやマイクロソフトなどの建設企業にのしかかっている。
- アマゾンの拠出額は、今年支出を見込む2200億ドルの資本支出の0.1%未満だが、同社のフリーキャッシュフローはすでに77億ドルに減少している。
- アナリストは依然として、Nvidiaの売上高が2030年1月までの年度に約1.1兆ドルに達すると予想しており、プロジェクトの遅延が注目すべき点である。
データセンターは、国内で最も大きな政治的争点の一つとなっている。
エリザベス・ウォーレン上院議員は、全国的なモラトリアム（一時停止）を求めている。アマゾン・ウェブ・サービスのCEO、マット・ガーマン氏によれば、国内で100件以上のデータセンターに対するモラトリアムが検討されている。そして先週金曜日、アマゾン (AMZN) は、今後5年間でデータセンターを運営する地域社会に10億ドル以上を投入すると発表した。
マイクロソフト (MSFT) の共同創業者であるビル・ゲイツは、これらの動きがAIの進展を遅らせることはないと考えている。彼がThe Ezra Klein Showで述べたように：
「データセンターを止めても、この流れは少しも遅くならない。」
そして続けて：「データセンターはどこかに建てられることになる。」
私は彼が正しいと思う。この反発は、AIキャパシティがどこに建設されるか、そして各サイトのコストがどうなるかを変え、そのコストは建設を行う企業に転嫁される。
「どこか」のコストは誰が負担するのか
ウォーレン議員の計画もその方向を示している。彼女はSquawk Podで、自身が提案するモラトリアムは、接続、送電網の拡張、地域の水の使用にかかるコストが「データセンターによって吸収され、そこに住む人々に押し付けられない」ことを示すまで続くと述べた。
言い換えれば、彼女の答えは建設者がより多く支払うことだ。そして今のところ、より多く支払うことは、アマゾンがより多く建設することを止めていない…
同社の資本支出は2023年に527億ドルまで落ち込んだが、2025年には1320億ドルに増加した。7月、アマゾンは2026年の支出見通しを、以前の2000億ドルから2200億ドルに上方修正したと発表した。
もちろん、それに比べれば…5年間で地域社会に10億ドルを約束するのは何だろう？ 四捨五入の誤差にも満たない。
ゲイツの古巣であるマイクロソフトも同様の負担を強いられている。1月、マイクロソフトは、新設するAIデータセンターが電力とインフラの全コストを負担することを約束した。
もちろん、これらはすべて積み重なる。電力、水、地域社会の懸念に対応できるサイトは建設コストが高くなる可能性があり、アマゾンのフリーキャッシュフローは支出が急増する中ですでに縮小している…
それは2024年の329億ドルから2025年には77億ドルに減少した。
では、遅延についてはどうか
エコラブ (ECL) のCEO、クリストフ・ベック氏はTBPNで、「プロジェクトの60%が一時停止または遅延している」と述べた。（ニュースで他の遅延や阻止について聞いている可能性は高い。）
そのような遅延は、たとえプロジェクトがキャンセルされなくても、Nvidia (NVDA) の一部の売上を後の年度に先送りする可能性がある。これは正当な懸念である。
同じ支出、異なる地図
モルガン・スタンレーのアリアナ・サルバトーレは、同社のThoughts on the Marketポッドキャストで、ベースケースを説明した：「予想されるAI関連の資本支出水準は継続できるが、電力コスト、インフラ、水、地域社会への影響といった懸念に対処できる場所にますます集中する可能性が高い。」
アナリストも同じように賭けている。彼らは、Nvidiaの売上高が2026年1月までの年度の2160億ドルから2年後の6870億ドルに成長し、2030年1月までの年度には約1.1兆ドルに達すると予想している…
遅延に関する報告のいずれも、これらの予想が大幅に下方修正されると予想させるものはない。移動したプロジェクトも、完成すれば同じチップを必要とするからだ。
では、ゲイツは正しいのか？
私はそう思う。アマゾンの支出は増え続け、資金はNvidiaに流れ続け、反発はアマゾン、マイクロソフト、その他の建設企業へのより大きな請求書として現れ、それは地域社会への支払いとより高価なサイトという形で一つずつ積み上がっていく。
もちろん、それらの一時停止が数ヶ月から数年にもわたる場合、Nvidiaの成長の一部はアナリストが予想するよりも遅れて実現する可能性がある。また、サルバトーレが指摘したように、多くのルールは州や公益事業委員会が定めているため、中間選挙がその地図を再び描き直す可能性もある。
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