主なポイント
- MPLXは2026年と2027年の両年で分配金を12.5%引き上げる見込みであり、VICI Propertiesは2025年度に配当を3.5%引き上げました。
- 現在の配当レートでは、MPLXの利回りは7.65%、VICI Propertiesは8.0%です。
- MPLXの分配可能キャッシュフロー・カバレッジは2025年度に1.4倍であり、2026年度は1.3倍と予想され、経営陣の目標と一致しています。
- VICI PropertiesのAFFO（調整後FFO）配当性向は2025年度に74%であり、コンセンサスでは2026年度も74%とされています。
8%近い利回りでありながら成長も続ける銘柄を探している投資家は、MPLX (MPLX)やVICI Properties (VICI)のような銘柄にたどり着くでしょう。
8月4日、MPLXは2026年と2027年の両年で分配金を12.5%引き上げる見込みであると発表しました。一方、7月29日のVICIの決算発表は比較的控えめでした。同社は2026年のAFFOを1株あたり2.45ドルから2.47ドルと見通し、アナリストはその74%を配当として支払い続けると予想しています。
では、どちらがより優れた高利回り配当株なのでしょうか？
| 指標 | MPLX (MPLX) | VICI Properties (VICI) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 7.65% (現在のレート時) | 8.0% |
| 現在のレート時利回り | 7.65% | 8.04% |
| 配当成長率 (2020-2025年度) | 年率8.2% | 年率7.1% |
| カバレッジ (2025年度) | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ 1.40倍 | AFFO配当性向 74% |
| カバレッジ (2026年度コンセンサス) | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ 1.29倍 | AFFO配当性向 74% |
| ネット債務 / EBITDA (LTM) | 4.0倍 | 4.81倍 |
| 利払い能力 (LTM) | 4.09倍 | 4.33倍 |
MPLXは余裕を配当増額に充てている
MPLXでは天然ガスが大きな役割を果たしています。同社の天然ガス・NGLサービス部門の調整後EBITDAは、2026年第2四半期に11%増の6億1400万ドルに成長しました。経営陣はまた、2026年の成長投資の見通しを5億ドル増額し、29億ドルに引き上げました。
パイプライン・パートナーシップとして、MPLXは分配可能キャッシュフロー・カバレッジで評価され、2016年度以降毎年余裕を持っています。
カバレッジは2016年度から2025年度まで1.35倍から1.68倍の間で推移し、快適な1.40倍で終了しました。コンセンサスでは2026年度は1.29倍とされています。その年の間に、分配金は1ユニットあたり4.07ドルから4.55ドルに上昇し、分配可能キャッシュフローは5.68ドルから5.86ドルに上昇します。これは意図的なものです。CFOのカール・ヘイジドーン氏は、「我々は2026年と2027年、そして率直に言ってそれ以降も、1.3倍のカバレッジ比率を目標とし続けています」と述べています。今年の増額はまだ確定ではなく、見通しです。昨年の増額は10月28日に行われました。
MPLXはMLP（マスター・リミテッド・パートナーシップ）であるため、ユニットに対して分配金を支払い、税務申告時にK-1フォームを保有者に送付します。7.65%の利回りで1万ドル投資すると、現在は年間765ドルの収入になります。過去5年間の8.2%の成長率で増加すると、10年目には約1,549ドルになり、投資額に対する利回りは15.5%になります。
ただし、注意点があります。2026年第2四半期のカバレッジは前年同期の1.5倍から1.3倍に低下し、MPLX自身のレバレッジ比率も3.1倍から3.7倍に上昇しました。
VICI Propertiesは安定を維持
MPLXが余裕を減らして配当をより速く増やしている一方で、VICIは配当を狭い範囲で維持しています。1株あたりAFFOは2026年第2四半期に4.6%増の0.62ドルに上昇しました。
REITとして、VICIはAFFO配当性向で評価され、それはほとんど動いていません。
この比率は2018年度から2025年度まで69.9%から79.1%の間で推移し、十分にカバーされた74%で終了しました。コンセンサスでは2026年度も再び74%とされ、1株あたり1.83ドルの配当に対して2.46ドルのAFFOとなります。VICIは、経営陣の言葉を借りれば、「2018年に上場して以来、毎年配当を引き上げてきました」。4月30日の決算説明会で、経営陣は「配当の神聖さを守り続ける意図がある」と述べ、9月3日には四半期配当を2.2%引き上げて0.46ドルとしました。
リスクは成長の鈍化と、変化するテナントです。配当は2025年度に3.5%増加しましたが、2020年度から2025年度までの年間成長率は7.1%でした。また、同社の2大テナントの1つであるシーザーズは、フェルティッタ・エンターテインメントに1株あたり31ドルの現金で買収される予定であり、この取引はまだ規制当局の承認が必要です。CEOのエド・ピトニアック氏は7月、地域カジノの家賃については「いずれ話し合いが行われるだろう」と述べる一方で、VICIは「それまでの間、家賃の全額を回収している」と述べました。同社株は10月9日に22.88ドルで取引を終え、52週安値近辺にあります。
では、どちらの配当が勝るか？
MPLXがより優れた高利回り配当株です。VICIは今日では1万ドル投資あたり800ドル（対MPLXの765ドル）と多く支払います。しかし、各社の過去5年間の成長率で計算すると、MPLXの収入は2031年頃にVICIを追い越し、10年目には約1,549ドル（対VICIの1,481ドル）を支払います。現在のペース（MPLXの12.7%増、VICIの2025年度の3.5%増）で計算すると、2027年頃にVICIを追い越し、10年目の差は約2,251ドル対1,093ドルと広がります。そしてMPLXは、成長するビジネスからこれらの増額を賄っており、カバレッジは1.3倍という目標に正確に合致し、ネット債務対EBITDA比率もVICIの4.81倍に対して4.0倍と低くなっています。
VICIの主張も強固なものです。同社の配当性向はほとんど動かず、上場以来毎年配当を引き上げてきました。現在の配当レートでは、利回りもMPLXの7.65%に対して8.04%と高くなっています。ただ、MPLXの分配金ははるかに速く成長しており、そのキャッシュフローはまだ余裕を持ってカバーしており、顧客も再交渉していません。
もちろん、MPLXの増額は、2026年の29億ドルの成長投資が成果を上げることに依存しています。それが実現しなければ、VICIの方がはるかに良く見え始めるでしょう。
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