スターバックス（SBUX）は、チポトレ（CMG）の買収を否定しました。スターバックスの広報担当者は10月12日（月）に、「当社はチポトレを買収していません」と述べ、経営陣は「Back to Starbucks」という事業再建に注力していると説明しました。
この声明により、10月8日のフィナンシャル・タイムズの報道で始まった憶測に終止符が打たれました。同報道では、スターバックスがアドバイザーとともに買収提案の可能性を検討していたとされていました。
市場はすでに判断を下していた
投資家はスターバックスが声明を出す前に、その見解を明確にしていました。フィナンシャル・タイムズの報道後、チポトレ株は7%以上上昇した一方、スターバックス株は約3%下落しました。月曜日には動きが逆転し、スターバックス株は取引開始後に約1%上昇、チポトレ株は約4%下落しました。
チポトレの時価総額は約400億ドルです。EisnerAmperのParen Knadjian氏は、プレミアムを付けた買収提案には新規の借り入れと新株発行が必要だった可能性が高く、それはスターバックスのレバレッジを増加させ、再建途上にある株主の持分を希薄化させただろうと指摘しました。
スターバックスの数字が否定を裏付ける
スターバックスはバランスシートを改善したばかりです。ネット負債対EBITDA比率は、6月28日終了の四半期で2.04倍に低下し、前四半期の2.90倍から改善、過去2年間で最低水準となりました。
再建の効果はマージンにも現れ始めています。TIKRのデータによると、EBITマージンは12.92%に上昇し、前四半期の8.42%、1年前の9.51%から改善しました。この急上昇の一部は繰り返されません。スターバックスは、会計年度の最初の3四半期に支払った関税をほぼ相殺する関税還付と、中国合弁事業による国際部門のマージン押し上げを要因として挙げています。それでも、2年前に記録した13.52%には及んでおらず、回復はまだ完了していません。
この規模の取引には、追加の借り入れと新株発行が必要だった可能性が高く、マージンが回復し始めたばかりのスターバックスのバランスシートに圧力をかけることになったでしょう。
チポトレにとって、スターバックスの否定は潜在的な買収の**カタリスト**（材料）が消えたことを意味します。同社の株価は、2024年にブライアン・ニッコル氏がスターバックスのCEOに転じて以来ほぼ半減しており、その回復は今後、自社の業績からもたらされる必要があります。
10月29日、スターバックスの再建が試される
チポトレ買収を否定した判断は正しく、バランスシートがそれを裏付けています。スターバックスは、10月29日（木）の取引終了後に、会計年度第4四半期の決算を発表し、2027年度の**ガイダンス**（業績見通し）を開示します。関税還付の効果がなくなった後もEBITマージンが12%を上回り続ければ、6月四半期の改善は持続的な転換点と見なされ、事業再建に集中する根拠はより強固なものとなるでしょう。
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