主なポイント
- Edison Internationalの配当利回りは6.5%、Energy Transferは6.8%で、両社とも過去1年間に配当を増額しました。
- アナリストは、Edisonの2026年度配当が正規化EPSの57%を占めると予想しており、Energy Transferの2026年度配当は分配可能キャッシュフローの2.1倍でカバーされると見込んでいます。
- EdisonはEaton Fireの負債額をまだ算定しておらず、カリフォルニア州の負債制限法案は8月31日に廃案となりました。Energy Transferは2026年に56億ドルから59億ドルを成長プロジェクトに支出する計画です。
- Edisonの株価は予想PER 9倍で取引されており、過去5年間の平均13倍を下回っています。
6%を超える配当利回りを探している投資家なら、Edison International (EIX)とEnergy Transfer (ET)に必ず行き当たるでしょう。
7月30日、Edisonは2026年のコアEPSが5.90ドルから6.20ドルになるという業績見通しを再確認しました。一方、Energy Transferは8月4日に2026年の調整後EBITDA見通しを188億ドルから191億ドルに引き上げました。
では、どちらが優れた高利回り配当株なのでしょうか？
| 指標 | Edison International (EIX) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.5% | 6.8% |
| 年間配当 | 1株あたり3.51ドル | 1ユニットあたり1.36ドル |
| 配当成長率（2020年度～2025年度） | 年率5.4% | 年率7.8% |
| カバレッジ指標 | 正規化EPSに対する配当性向 | 分配可能キャッシュフロー・カバレッジ |
| カバレッジ（2025年度） | 51% | 1.78倍 |
| カバレッジ（2026年度コンセンサス） | 57% | 2.11倍 |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 4.0倍 | 4.0倍 |
Edison International: 着実な増配と未解決の山火事負債
Edisonの公益事業子会社であるSouthern California Edisonは、長期的にレートベースが年率約7%で成長すると見込んでいます。経営陣は2025年から2030年にかけてコアEPSが年率5%から7%で成長すると予想しており、CEOのPedro Pizarro氏は「2030年までの期間を通じて株式調達の必要性はない」と述べています。
この成長が配当を支えています。2025年度、Edisonの1株あたり3.36ドルの配当は、正規化EPS 6.55ドルの51%という余裕のある水準で支払われました。アナリストは2026年度に6.12ドルを予想しており、配当性向は依然として余裕のある57%となります。取締役会は12月に四半期配当を6%増額しました。
配当は2016年度の1株あたり1.98ドルから2025年度の3.36ドルまで毎年増額され、配当性向は一貫して50%から64%の間で推移しました。
リスクはEaton Fireであり、7月以降にその懸念は高まっています。8月4日、ロサンゼルス郡消防局は、使用停止中のSouthern California Edisonの鉄塔でのアーク放電が火災の原因であると断定しました。8月31日、カリフォルニア州の山火事負債制限法案は投票されずに廃案となり、Edisonの株価はその日に23%下落しました。9月16日、Fitchは見通しを「ネガティブ」に変更し、「将来の格下げが起こりうる」と警告しました。Edisonは6月30日までに16億ドルの和解損失を計上していますが、残りの負債額はまだ算定できないとしています。
Energy Transfer: より大きな配当とそれを支える成長するキャッシュフロー
Edisonはレートベースの拡大によって成長するのに対し、Energy Transferはパイプラインを通じた輸送量の増加によって成長します。2026年第2四半期、同社の調整後EBITDAは前年同期比31%増の50.7億ドルに、パートナーに帰属する調整後分配可能キャッシュフローは32%増の25.9億ドルにそれぞれ増加しました。NGL輸送、NGL輸出、原油輸送はいずれも過去最高を記録しました。
Energy Transferはパートナーシップであるため、ユニットに対して分配金を支払い、保有者は納税時にK-1フォームを受け取ります。
2025年度、1ユニットあたり2.38ドルの分配可能キャッシュフローは、1ユニットあたり1.34ドルの分配金を1.78倍でカバーしました。アナリストは2026年度に2.89ドルを予想しており、カバレッジは2.11倍と大きな余裕があります。CEOのThomas Long氏は、パートナーシップは「長期的な年間分配金成長率を3%から5%を目標としている」と述べています。
カバレッジは2018年度から2025年度まで毎年1.78倍以上を維持しました。それでも分配金は2019年度の1ユニットあたり1.22ドルから2021年度の0.63ドルに減少しましたが、この年のカバレッジは4.76倍でした。
それ以降、分配金は1.34ドルまで回復しており、直近の増額はパートナーシップの「四半期キャッシュ分配金の19回連続の増額」でした。
リスクは支出にあります。2026年に56億ドルから59億ドルの成長投資資本を投じる必要があり、そのリターンを継続的に生み出さなければなりません。また、10月6日には約26億ドルの現金とユニットでVaquero Midstreamの買収に合意し、この取引が直ちに1ユニットあたり分配可能キャッシュフローを増加させると見込んでいます。
では、どちらの配当が勝るのか？
Energy Transferがより優れた高利回り配当株です。現在支払われる配当額が大きく、アナリストは2026年度にその配当が分配可能キャッシュフローの2倍以上でカバーされると見込んでいます。
ただし、Edisonにも確かな魅力があります。2025年度の配当増額率は6.0%で、Energy Transferの4.7%を上回りました。このペースが続けば、Edisonの配当額は2030年頃にEnergy Transferを追い抜き、10年後にはEdisonに1万ドル投資した場合の年間配当収入は約1,098ドルとなり、Energy Transferの約1,027ドルを上回ります。
また、株価も割安です。Edisonの株価は予想PER 9倍で取引されており、過去5年間の平均13倍、高値の17倍を下回っています。
この割安感は、市場がEdisonの山火事リスクを織り込んでいることを示しています。Energy Transferも、アナリストが2026年度に予想する1ユニットあたり分配可能キャッシュフロー2.89ドルに対して7.2倍で取引されており、高くはありません。
結局のところ、最大の負債額がまだ確定していないEdisonの配当が追いつくのを2030年頃まで待つよりも、今すぐより大きな配当を受け取る方を私は選びます。
もちろん、サクラメントでの新たな動きがこれを変える可能性はあります。Pizarro氏は山火事負債に関する「持続可能で資金調達可能な枠組み」を望んでおり、Eaton Fireのコストに関するEdisonの最初の見積もりも注目すべきもう一つの数字です。
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