主なポイント
- Kimberly-Clarkの配当利回りは5.4%、Targetは3.1%であるため、現在の水準では$10,000の投資でKimberly-Clarkは年間$540、Targetは$310の配当収入が得られる。
- Targetの配当は十分にカバーされており、2026年8月1日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの46%を使用している。
- Kimberly-Clarkの配当は、2026年6月30日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの92%を使用しており、2025年にはフリーキャッシュフローを上回るコストがかかっていた。
- 各社の配当が現在のペースを維持した場合、10年目においてもKimberly-Clarkの支払額はTargetの約2倍となる。
配当収入を求める退職者は誰でも、Kimberly-Clark (KMB)に惹かれるだろう。その5.4%という利回りは、Target (TGT)の3.1%を大きく上回っている。
しかし、より大きな小切手が退職者の助けになるのは、それが継続して支払われる場合に限る。その点では、Targetの配当はフリーキャッシュフローの半分以下しか使用しておらず、Kimberly-Clarkはほぼ全てを使用している。
では、退職者にとってより良い配当株はどちらだろうか？
| 指標 | Target (TGT) | Kimberly-Clark (KMB) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 3.1% | 5.4% |
| 年間配当額（現在の水準） | $4.64 | $5.12 |
| 配当成長率（5年間） | 年率11.0%（2021年1月期から2026年1月期） | 年率3.3%（2020年から2025年） |
| 直近の年間配当成長率 | 1.8%（2026年1月期） | 3.3%（2025年） |
| キャッシュ配当性向（TTM） | 46%（2026年8月1日まで） | 92%（2026年6月30日まで） |
| ネット負債/EBITDA | 1.49x | 1.49x |
| 利子カバレッジ | 12.7x | 12.2x |
Target：余裕のある状況
Targetの売上は回復している。2026年8月1日までの四半期の純売上高は、前年同期比5.3%増の$265億ドルに達した。経営陣は現在、2027年1月までの会計年度の売上成長率を約5%と見込んでいる。
この事業は十分にカバーされた配当を支えている。2026年8月1日までの12ヶ月間で、Targetは$20.7億ドルの配当を支払ったが、これは$44.6億ドルのフリーキャッシュフローのわずか46%に過ぎない。また、フリーキャッシュフローは、以下のチャートで示す期間のうち1年を除く毎年、配当をカバーしてきた…
…それは2023年1月期である。この年、フリーキャッシュフローはマイナスに転じたが、Targetは依然として$18.4億ドルの配当を支払い、前年の$15.5億ドルから増額した。
経営陣は、「50年以上にわたる年次増配の実績を支え、さらに築き上げる」ことを目指すと述べている。また、そのコミットメントと「長期的に40%の配当性向を目指す目標」とのバランスを取っている。これは、四半期あたり$1.16ドルへの1.8%増配に合致している。この増配以前は、配当は2021年1月期の1株あたり$2.70ドルから2026年1月期の$4.54ドルへと、年率11.0%で成長していた。
リスクは、そのキャッシュフローが不安定になり得ることだ。2026年1月期には、フリーキャッシュフローは前年の$44.8億ドルから$28.4億ドルに減少し、配当はその72%を占めた。
Kimberly-Clark：より大きな小切手、より薄い緩衝材
Kimberly-Clarkはより大きな小切手を支払うが、その背後にある余裕ははるかに少ない。2026年6月30日までの12ヶ月間で、$16.8億ドルの配当を支払ったが、これは$18.2億ドルのフリーキャッシュフローの厳しい92%に相当する。
売上はほとんど動いていない。2026年第2四半期の純売上高は、前年同期比0.6%増の$42億ドルに達した。経営陣は、今年の有機売上成長率が、カテゴリー全体の2%成長を約1ポイント下回るペースで推移すると見込んでいる。
フリーキャッシュフローは2016年から2024年までの毎年、配当をカバーしていた。しかし、この期間から2025年にかけて、フリーキャッシュフローは2016年の$24.6億ドルから2025年の$16.4億ドルに減少した一方で、配当支払額は$13.1億ドルから$16.6億ドルに増加した…
…その結果、2025年にはリスクの高い101%というキャッシュ配当性向となった。
2026年の上半期は改善している。営業キャッシュフローは、前年の$11億ドルから$17億ドルに増加した。
では、どちらの配当が勝るのか？
退職者にとっては、Targetがより良い配当株である。収入を求める退職者は、確実に受け取れる小切手を望む。Targetの配当はフリーキャッシュフローの46%を使用しているのに対し、Kimberly-Clarkは92%を使用しており、またTargetの事業は今年の売上成長率を約5%と見込んでいる。
これは、Kimberly-Clarkの配当が危険にさらされていると言うわけではない。現在5.4%を支払っており、2026年上半期には営業キャッシュフローが改善した。各社の配当が現在のペース（Targetの直近1.8%増、Kimberly-Clarkの3.3%増）を維持した場合、$10,000の投資から10年目にはKimberly-Clarkから約$722、Targetから約$364の配当が得られることになる。Targetが追いつくのは2034年頃であり、かつその配当が5年間の年率11.0%で成長した場合に限られる。
ただ、結局のところ、Kimberly-Clarkは2025年にフリーキャッシュフローを上回る配当を支払ったのに対し、Targetには増配を続ける余裕があるということだ。
もちろん、Kimberly-ClarkによるKenvue (KVUE)の買収が保留中であり、この配当を支える事業は変わることになる。経営陣は、この取引が今年末までに完了する見込みであると述べている。
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