主なポイント
- Rocket Labの株価は、Neutronロケットの初打ち上げを2027年に延期したことを受けて、過去1週間（月曜日の終値まで）で21.8%下落した。
- 経営陣は、調整後EBITDAの黒字化をNeutronの初成功飛行後の四半期と関連付けており、今回の延期により、その転換は早くとも2027年第2四半期にずれ込むことになる。
- 大半のアナリストは投資判断を据え置いたものの、目標株価を引き下げた：Citizensは90ドル、Goldman Sachsは67ドルに引き下げ、Needhamは120ドルを維持した。
- 次の試金石となるのは11月の第3四半期決算で、売上高2億5000万ドルから2億6500万ドルという業績見通し（ガイダンス）との比較が注目される。
Rocket Lab (RKLB)の株価は、同社がNeutronロケットの初飛行が2027年まで行われないと発表したことを受けて、過去1週間（月曜日の終値まで）で21.8%下落している。
小さな気泡、大きな遅延
水曜日の引け後、Rocket LabはNeutronの初打ち上げ目標を2026年第4四半期から2027年に延期した。原因は、第1段タンクのカーボンファイバー製ドームに発生した微小な気泡にあるという。
「必ずしも飛行中にドームが故障することを意味するわけではないが、我々の方針は、システムが適切な安全余裕を持っていると確信した場合にのみ進めることだ」と、ピーター・ベックCEOは（リンクが必要）で述べた。「可能性としての成功は我々の基準ではない」
投資家には予想されていた動きだった。株価はニュース発表前の水曜日のセッション中に7.8%下落し、続く木曜日に6.6%、金曜日に8%下落した。ベックCEOは8月に、年内の打ち上げ実現の可能性は「狭まっている」と警告していた。
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Neutronが収益計画の要
CFOのアダム・スパイスは、調整後EBITDAの黒字化をNeutronの初成功飛行後の四半期と関連付けている。コンセンサスでは、今年末頃の飛行を想定し、その転換は2027年初頭とされていた。現在では、2027年第2四半期が最も早い転換時期となる。
そしてキャッシュの流出は続いている：Rocket Labは第2四半期に1億1010万ドルのフリーキャッシュフローを消費し、現金及び投資残高は約24億ドルとなっている。
ウォール街は依然、売上高が2025年の6億200万ドルから2027年の13億3000万ドルへと2倍以上に増加すると予想している。
Citizensは金曜日に目標株価を130ドルから90ドルに引き下げ、今回の延期は2027年と2028年の打ち上げ関連収益に最も大きな打撃を与えるとしている。これらの予想は引き下げられるだろう。
依然として通常より割高
ウォール街の大半は目標株価を引き下げたものの、買い評価は据え置いた。Goldman Sachsは67ドルに引き下げて中立評価を維持し、Needhamは買い評価と120ドルの目標株価を維持した。コンセンサス目標株価は約102ドル付近で、現在の株価の約2倍の水準だ。
株価ほどには倍率（マルチプル）は下落していない。金曜日時点で予想売上高ベースの株価売上高倍率（P/Sレシオ）は約27倍で、10月8日の35.5倍や5月のピーク時の89.2倍を大きく下回っているものの…
…それでも、約21倍という5年間の平均値を上回っており、これはまだ予想の引き下げが反映される前の水準だ。
第3四半期決算は11月上旬から中旬に発表される見込みで、売上高2億5000万ドルから2億6500万ドルという業績見通し（ガイダンス）との比較が注目される。しかし、Neutronのより確固たる日程の方が重要だ。
私の見解：Rocket Labはまだ割安とは言えず、買いを入れる前にその決算報告を待つだろう。もちろん、再構築されたドームのクリーンな試験結果があれば、買い手が急激に戻ってくる可能性もある。
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