主なポイント
- Cadence Design Systemsの株価は、第3四半期の売上高が22%増の16億3000万ドルとなり、受注残高が記録的な82億ドルに達したことを受け、6%上昇しました。
- Cadenceは、2026年の売上高成長見通しを今年3度目となる引き上げを行い、2025年の14%成長から約21%成長へ上方修正しました。これは、AI駆動のチップ設計への支出が依然として加速していることを示す兆候です。
- 主なリスクはマージンです。非GAAP営業利益率は、コストが売上高よりも速く増加したため、前年同期の47.6%から44.1%に低下しました。
- アナリストは、1株当たり利益（EPS）が、今年のガイダンス中間値である8.40ドルから2027年には9.73ドルへと上昇し続けると予想しており、第4四半期決算が次の試金石となります。
Cadence Design Systems (CDNS) の株価は、月曜日の市場終了後に同社が第3四半期決算を発表したことを受け、本日6%上昇しました。
売上高はCadence自身のガイダンスを上回り、CFOのJohn Wall氏のコメントによれば、同社は「今年3度目となる」2026年の売上高成長見通しの引き上げを行っています。現在、2025年の14%成長から約21%成長へと上方修正しています。
これは重大な加速です。
具体的な内容
9月30日に終了した四半期において：
- 売上高は22%増の16億3000万ドルに成長しました。
- 非GAAP EPSは1.93ドルから2.11ドルに上昇しました。
- 受注残高は、2025年末の78億ドルから記録的な82億ドルに達しました。
- 取締役会は、Cadenceが4000万ドルを自社株買いで支出した後、買い戻し枠を25億ドル追加しました。
すべての製品グループが二桁成長を達成：コアEDAが20%、IPが24%、システム設計・分析が30%成長しました。Wall氏は「AI駆動設計からの勢いの増大」を理由として挙げています。
通年では、Cadenceは現在、売上高を63億9000万ドルから64億2000万ドル（以前は62億6000万ドルから63億4000万ドル）と見込んでいます。また、非GAAP EPSの中間値も8.10ドルから8.40ドルへ上方修正しています。
受注残高が重要な理由
Cadenceは、その受注残高のうち42億ドルが今後12ヶ月以内に売上高に転換されると見込んでいます。また、アナリストは売上高が2027年に72億6000万ドル、2028年に82億1000万ドルへと上昇すると見ています。
これは年率約13%の成長であり、2026年のペースよりも緩やかです。記録的な受注残高と3度目の上方修正を踏まえると、これらの予想はさらに上方修正されると予想されます。
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課題：マージン
非GAAP営業利益率は、非GAAPコストが30%増加し、従業員数が15%増加したため、前年同期の47.6%から44.1%に低下しました。
Cadenceは、チップ設計のために構築された新しいAIモデル「Maestro」と、現在100以上の顧客エンゲージメントで活動中のAI Super Agentsが、この支出に見合うリターンを生み出すと賭けています。アナリストは現時点では同調しており、コンセンサスではEPSが今年の中間値8.40ドルから2027年には9.73ドルへ上昇すると見込まれています。
依然として通常の倍率を下回る水準
月曜日の終値時点で、Cadenceの株価は予想PER 35倍で取引されており、5年平均の43倍を大きく下回っていました。
本日の動きの後、約37倍に近づいています。
私の見解：3度目の上方修正と記録的な受注残高は、AI駆動のチップ設計への支出が依然として加速していることを示唆しており、株価は依然として通常の倍率を下回って取引されています。これは上昇余地があるように見えます。
もちろん、マージンが低下し続ける場合、この割安状態は持続する可能性があります。次の試金石は第4四半期決算です：Cadenceは売上高を17億ドルから17億3000万ドル、非GAAP営業利益率を44%から45%と見込んでいます。
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