主なポイント
- クラフト・ハインツの配当利回りは7.3%、アルトリアは6.5%だが、クラフト・ハインツは2020会計年度から2025会計年度まで毎年、1株当たり1.60ドルを配当として支払い続けた。
- アルトリアの配当は、2020会計年度から2025会計年度にかけて、1株当たり3.40ドルから4.16ドルへと、年間4.1%の割合で増加した。
- アルトリアの配当は、2026年6月30日までの12か月間のフリーキャッシュフローの78%を占めたのに対し、クラフト・ハインツは2026年6月27日までの12か月間で50%だった。
- クラフト・ハインツは2026年の調整後EPSを2.03ドルから2.09ドルと見込んでおり、純負債はEBITDAの2.71倍である。アルトリアは1.41倍だ。
クラフト・ハインツ (KHC) は2026年第2四半期に74億ドルの非現金減損損失を計上したが、その株の配当利回りは依然として7.3%である。
これはインカム投資家にとって大きな収入であり、アルトリア・グループ (MO) の6.5%よりも高い。しかし、クラフト・ハインツは2020会計年度から2025会計年度まで毎年1株当たり1.60ドルを支払い続けた一方で、アルトリアは同じ期間に配当を1株当たり3.40ドルから4.16ドルへと引き上げた。
では、どちらが優れた配当株だろうか？
| 指標 | アルトリア (MO) | クラフト・ハインツ (KHC) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.5% | 7.3% |
| 年間配当 | $4.44 | $1.60 |
| 配当成長率（2020-2025会計年度） | 年間4.1% | 年間0.0% |
| キャッシュ配当性向（TTM） | 78% | 50% |
| 純負債 / EBITDA (LTM) | 1.41x | 2.71x |
| 利払い能力 (LTM) | 13.27x | 4.93x |
| フォワードP/E (NTM) | 11.9x | 11.1x |
アルトリアは引き上げを続ける
アルトリアは現在、年間1株当たり4.44ドルを支払っている。
その配当を支える事業は変化している。同社によれば、国内のたばこ販売量は減少しているが、業界全体の減少ペースは4四半期連続で緩和している。一方、on! PLUSニコチンパウチは、12万店舗に達した全国展開で成長している。2026年第2四半期、物品税を差し引いた収益は1.2%増加し、53.6億ドルとなった。アルトリアはまた、2026年の調整後EPSの業績見通しを5.61ドルから5.72ドルへと絞り込み、2025年の5.42ドルから3.5%から5.5%の増加を見込んでいる。
カバレッジはタイトだ。2026年6月30日までの12か月間、配当はフリーキャッシュフローの78%を占めた：91.1億ドルのうち70.6億ドルだ。しかし、フリーキャッシュフローは2018会計年度以降、毎年配当を上回っている。フリーキャッシュフローは2018会計年度の81.5億ドルから2025会計年度には90.7億ドルへと増加し、一方で支払われた配当総額は54.2億ドルから69.6億ドルへと増加した…
2021会計年度から2025会計年度にかけて、配当性向は74.6%から82.0%の間で推移し、この安定した範囲が引き上げの資金調達を可能にし続けている。
リスクは、その薄いクッションにある：78%という水準では、たばこ販売量の減少が加速した場合、次の引き上げに充てる現金がほとんど残らない。
クラフト・ハインツには余裕はあるが、引き上げはない
アルトリアのカバレッジがタイトなのに対し、クラフト・ハインツには十分な余裕がある。2026年6月27日までの12か月間、その配当はフリーキャッシュフローの50%という十分にカバーされた水準を占めた：38.2億ドルのうち19.0億ドルだ。フリーキャッシュフローはまた、2026年前半に17億ドルに達し、2025年前半から10.3%増加した。
より長期的な記録は不安定だ。支払われた配当総額は、2018会計年度の31.8億ドルから2019会計年度には19.5億ドルに減少し、それ以降は毎年19.0億ドルから19.7億ドルの間で推移している。同じ期間に、フリーキャッシュフローは2021会計年度の44.6億ドルから2022会計年度の15.5億ドルへと大きく変動した。
2022会計年度の落ち込みにより、配当性向は126%にまで押し上げられた。
第2四半期決算説明会で、経営陣は「配当の維持と投資適格の信用プロファイルの保護」を優先事項として挙げた。50%という配当性向はこれを裏付けているが、「維持」とは配当を現状の水準に据え置くことを意味する。
より難しいのは事業面だ。北米の有機純売上高は、2026年第2四半期に前年同期比2.7%減少した。クラフト・ハインツはまた、ブランド支援のために約7億ドルの追加投資を行うため、2026年の調整後営業利益が定額換算で16%から18%減少すると見込んでいる。また、純負債はEBITDAの2.71倍であり、アルトリアの1.41倍と比較して重い。
では、どちらの配当が勝るか？
アルトリアの方が優れた配当株である。クラフト・ハインツはより大きな収入を提供し、現在はそれをより容易にカバーしている。しかし、アルトリアの配当は成長し、より軽いバランスシートの上で、時間の経過とともにインカム面で勝つ。
過去5年間の成長率で計算すると、アルトリアに1万ドル投資した場合、現在は年間650ドルの収入を得られ、10年目には約935ドル（投資現金に対する9.3%の利回り）となる。同じ1万ドルをクラフト・ハインツに投資した場合、現在は730ドル、10年目も730ドルの収入だ。アルトリアの収入は約2.9年後、2029年頃にこれを追い越すことになる。
クラフト・ハインツの収益も引き上げを示唆していない。正規化EPSは、2024会計年度の3.06ドルから2025会計年度の2.60ドルへと減少した。TIKRのコンセンサスに参加する20人のアナリストは、2026会計年度を2.05ドルと見ており、これは同社の2.03ドルから2.09ドルという業績見通しの範囲内である。
2028会計年度の予想でさえ、2.21ドルであり、2025会計年度の2.60ドルを大きく下回っている。
これは、クラフト・ハインツの配当が不安定だと言っているわけではない。フリーキャッシュフローの半分がそれを支えており、経営陣は配当を最優先に置いている。現在の最大の収入を求めるなら、7.3%は大きな金額だ。ただ、2020会計年度から2025会計年度まで1株当たり1.60ドルで据え置かれ、収益見通しは下方修正され、負債も重い配当は、アルトリアの成長する配当に比べて、私が頼りにできるものが少ないということだ。
もちろん、アルトリアの78%という配当性向は誤差の余地が少ないため、次の四半期報告書におけるたばこ販売量とフリーキャッシュフローが注目すべき数字となる。
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