AST SpaceMobile株の主要統計
- 現在の株価: $60.65
- 目標株価 (中間ケース): ~$178
- ストリート目標株価 (12ヶ月平均): ~$78
- 潜在トータルリターン: ~194%
- 年率化IRR: ~29% / 年
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何が起きたのか？
AST SpaceMobile (ASTS)は、10月6日に米国と日本の共同声明が楽天との衛星パートナーシップを歓迎したことを受け、ベンジンガによると日中8%以上上昇した。この声明は、10月4日に京都で行われたホワイトハウス科学技術政策局長のマイケル・クラツィオスと日本の科学技術担当大臣の古川禎久との会談に続くものだった。その後、スペースXの債務計画に関する報道を受けて宇宙関連株が下落したため、10月7日の終値は$60.65と3.91%下落した。この声明自体には資金は伴わない。しかし、それが後押しする取引には資金が伴い、ASTの投資家向け資料はその重要性を示している。
日本が、そうでなければ株主が資金を出すはずだった衛星に資金を提供する
日本の総務省は、楽天とASTの合弁事業をJ-LEOプログラムの予備選定事業者として選定し、最大約10億ドルの希薄化・負債を伴わない政府資金を投じる可能性がある。この決定にはまだ政府の承認と最終合意が必要である。経営陣は、この資金がネットワーク全体ではなく、日本籍衛星への投資の約半分をカバーすると述べている。
スコット・ウィスニエフスキー社長は8月10日の決算説明会で、日本を一つのモデルケースとして扱った：「この価格でこのような能力が得られるなら、G20諸国がそれを望まない理由がわかりません」。また、政府の需要は「2027年から年間数十億ドルの繰り返し発生する機会へと拡大し始めるだろう」とも述べた。これらはいずれも経営陣の見通しであり、政府契約は現在、ASTの約13億ドルの受注残高のうち少数派にとどまっている。
商用面でも同じ週に進展があった。Telusは10月5日にASTとの初の統合テストを完了し、打ち上げ日は未定ながら、来年以内のサービス開始を期待している。
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ストリートの予測には約5億ドルの余裕がある
政府資金が重要なのは、構築には依然として現金が必要だからだ。7月の総収入11.5億ドルの転換社債を含めると、ASTのプロフォーマでの現金、現金同等物、制限付き現金は6月30日時点で37億ドルを超えていた。
TIKRのコンセンサスによると、2026年のフリーキャッシュフローは約-19.6億ドルと予測されている。ASTは上半期に10億443万ドルを消費し（第1四半期-3億966万ドル、第2四半期-6億9477万ドル）、下半期には約-9億5500万ドルが残っている。これに2027年の約-14.9億ドル、2028年の約-7億2300万ドルを加える。これらの予測に基づくと、ASTは2029年にフリーキャッシュフローがプラスに転じるまでに約32億ドルを消費することになる。
CFOのアンディ・ジョンソンは、バランスシートがASTに「100機以上のBlueBird衛星からなるコンステレーションの完全な構築と打ち上げを完了させる」態勢を整えていると述べた。これは予測が維持される場合にのみ成り立つ。第2四半期のフリーキャッシュフローはコンセンサスより13.29%悪化した。ウィスニエフスキー社長は、ASTは「2つの異なるプロバイダーと10回の打ち上げを予約済み」であり、Blue Originの復帰は数字に織り込んでいないと述べた。係争中の集団訴訟では、ASTが資本需要について投資家を誤解させたと主張しているが、これらの主張は証明されていない。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在の株価: $60.65
- 目標株価 (中間ケース): ~$178
- 潜在トータルリターン: ~194%
- 年率化IRR: ~29% / 年
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中間ケースが使用されているのは、コンセンサスに従っているためである。コンセンサスでは、2026年にEBITDAがマイナスとなった後、2030年までに売上高が約35億ドルに達し、EBITDAマージンは73%近くになると予測されている。主なリスクは資金ギャップである：打ち上げが遅れると資金消費期間が延び、新たな資金調達は希薄化をもたらし、1株当たりのリターンを低下させる。2つ目の主権国家プログラムが上振れ要因となる。J-LEO契約が最終合意前に停滞することが下振れ要因となる。
結論
決定的な数字は四半期ごとの資金消費額である。第2四半期は6億9477万ドルを消費し、このペースがあと2四半期続くと、ストリートの下半期予測を約4億3500万ドル上回り、余裕の大半を失うことになる。ジョンソンCFOは第3四半期の設備投資を約3億5000万ドルから4億2500万ドルとガイダンスしており、支出を抑える計画である。J-LEO契約の署名と、年末までに軌道上にBlueBird 14号機から16号機が投入されることで、支出が減少する中で政府資金が入ってきていることが示されるだろう。
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