主なポイント
- Arcutisの株価は12%上昇。Guggenheimが目標株価を$38から$44に引き上げ、買い評価を維持。2027年への「確信の高まり」を理由に挙げた。
- これは今週2回目の強気な評価。Cantor Fitzgeraldが木曜日にカバレッジを開始し、Overweight評価と$48の目標株価を設定。
- コンセンサスでは、売上高が2025年の3億7600万ドルから2027年の6億8700万ドルに増加すると予想。成長率は91%から約28%に減速。
- 経営陣は、今年の販売費が落ち着くことで2027年に営業レバレッジが拡大すると見込む。次に注目すべきは、白斑（尋常性白斑）の治験結果と第3四半期決算。
Arcutis Biotherapeutics (ARQT) の株価は本日12%上昇。Guggenheimが今朝、目標株価を$38から$44に引き上げ、買い評価を維持したため。
理由は？ Guggenheimのアナリスト、Seamus Fernandez氏が、同社の2027年への「確信の高まり」を挙げた。
これは今週2回目の強気な評価。木曜日には、Cantor FitzgeraldのSteve Seedhouse氏がカバレッジを開始し、Overweight評価と$48の目標株価を設定。Arcutisの湿疹・乾癬治療薬フランチャイズであるZoryveの潜在的なピークセールスが35億ドルに達する可能性を指摘した。
今日の急騰後も、Guggenheimの$44という目標株価は、株価の3分の1以上高い水準にある。
Zoryveは既に成果を上げている
Arcutisの売上高は2025年に約2倍の3億7600万ドルに達し、アナリストは2027年までに6億8700万ドルに達すると予想している…
第2四半期はそのペースを上回った：1億2990万ドル、前年同期比59%増、アナリスト予想を約1100万ドル上回る。
ただし、成長は減速している。コンセンサスでは、今年は約43%、2027年は28%と、昨年の91%から低下すると見られている。
2027年は投資が実を結ぶ年
Arcutisは2026年、Zoryveの成長を維持するために多額の投資を行っている。皮膚科営業部隊の拡大を完了し、8月下旬には一般診療科・小児科営業チームを立ち上げた。
第1四半期決算説明会で、経営陣はこれらの投資がなければ、営業レバレッジは今年すでに拡大していただろうと述べた。代わりに、新規投資の必要性が緩和される2027年以降にその拡大が起こると指摘した。
Arcutisは第2四半期に1株あたり$0.11の利益を既に上げており、アナリスト予想の$0.05の2倍以上となった。
しかし、このほぼ全てが1つの薬剤に依存しており、Arcutisが販売により多くの費用をかけているにもかかわらず、Zoryveの成長は減速している。
私見：売上予想は既にZoryveに多くのことを求めている。しかし、経営陣が期待するように支出が落ち着けば、2027年はArcutisが真の収益ストーリーに変わる年であり、Guggenheimがそれについてより強気になるのは正しいと思う。
もちろん、次の試練はすぐに訪れる：今四半期に予定されている白斑（尋常性白斑）の第2相臨床試験結果、そしてArcutisの第3四半期決算だ。
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