主なポイント
- Allegionの株価は、第3四半期の調整後EPSが2.60ドル、売上高が11.7億ドルとウォールストリートの予想を上回ったことを受け、本日11%上昇しました。
- 経営陣は2026年の調整後EPS見通しを9.05ドルから9.10ドルに引き上げました。これはアナリストが予想していた8.97ドルを上回り、この見通しには関税還付は含まれていません。
- 成長のほぼすべてはアメリカ地域によるもので、国際セグメントの有機売上高は減少し、マージンも縮小しました。
- 次の試練は来年初めの第4四半期決算と、国際セグメントの売上が再び成長を始めるかどうかです。
Allegion (ALLE) の株価は、市場が下落する中、本日11%上昇しました。同社の第3四半期決算はウォールストリートの予想を上回り、経営陣は通期業績見通しを引き上げました。
社長兼CEOのJohn H. Stone氏は、引き上げられた業績見通しについて「需要創出エンジンの着実な勢い」が寄与したと説明しました。
予想上回り、見通し引き上げ
Allegionが市場開始前に発表した内容は以下の通りです：
- 調整後EPS：2.60ドル（前年比13%増）、アナリスト予想2.50ドルを上回る
- 売上高：11.7億ドル（前年比9.6%増、有機成長率7.2%）、予想11.4億ドルを上回る
- 調整後営業利益率：24.7%（前期24.1%）
- 2026年調整後EPS見通し：9.05ドルから9.10ドル（従来8.85ドルから9.00ドル）
1地域が成長を牽引
アメリカ地域は第3四半期売上の約80%を占め、有機成長率9.1%を記録しました。非住宅分野は低二桁の有機成長率、住宅分野は中一桁の有機成長率を示しました。同地域の調整後営業利益率は30.1%に上昇しました。
一方、国際セグメントは逆の動きでした。有機売上高は数量減少により0.2%減少し、セグメントの調整後利益率は40ベーシスポイント低下して13.9%となりました。2つのセグメントの調整後営業利益の約90%はアメリカ地域が稼ぎ出しました。
また、引き上げられた売上高見通しもアメリカ地域が牽引しており、今年の報告ベースの成長率は9.5%から10.5%とされています。これは約45億ドルに相当し、アナリストが予想していた44.1億ドルを上回ります…
（M&Aと為替の影響を除くと、見通しは有機成長率5%から6%です。）
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見通しがストリート予想を上回る
新しいEPSのレンジは、アナリストが2026年に予想していた8.97ドルを上回っています。また、2025年の8.14ドルからは二桁の増加となります…
これらの予想は本日の決算発表前のものであるため、2026年の数値は新しいレンジに向けて上方修正されると予想されます。
また、この引き上げは事業そのものによるものです。関税還付は報告営業利益に1990万ドルを加算しましたが、Allegionは調整後EPSにはこれを含めていません。
平均水準に戻る
昨日の終値時点で、Allegionは予想PER17倍で取引されていました。これは5年平均の18倍を下回り、5月の5年安である14倍からは上昇しています…
今朝の株価では、18倍に近づいています。
私の見解：Allegionは高マージンの事業を運営しており、1つの強力なエンジンを持っています。平均的な倍率で考えれば、引き上げられた業績見通しは、ここから保有する価値があると思います。ただし、国際セグメントが縮小し続ける場合、会社全体がアメリカ地域に依存することになり、同地域での商業建築の（おそらく可能性の高い？）減速はすぐに影響を与えるでしょう。
次のチェックポイントは来年初めの第4四半期決算と、国際セグメントの数量が回復するかどうかです。
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