アッヴィ株の主要統計
- 現在株価: $282.68
- 目標株価 (中間値): ~$367
- アナリスト平均目標株価: ~$283
- 潜在トータルリターン: ~30%
- 年率化IRR: ~6% / 年
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何が起きたのか？
アッヴィ (ABBV) は、10月19日にバルセロナで開催された消化器学会議で、研究段階の2剤併用クローン病治療薬ABBV-466の第2a相主要結果を発表した。第24週までに、併用療法群の患者の40.5%が内視鏡的寛解（内視鏡で炎症がほとんど見られない状態）に達したのに対し、スカイリジ単独療法群では22.4%だった。その日の株価は0.96%下落して$282.68となり、2026年通算では23.7%上昇したが、アナリスト平均目標株価とほぼ同水準に留まった。アッヴィのIR資料によれば、第3四半期決算は10月30日の市場開始前に発表される予定だ。この組み合わせ療法が販売開始までにあと数年かかることを考えると、市場の反応が控えめなのはタイムラインに沿ったものと言える。
第24週のデータは、タッカー氏が言及した「倍増」に近い結果だった
9月15日のモルガン・スタンレー・ヘルスケア・カンファレンスで、R&D責任者兼最高科学責任者のルーパル・タッカー氏は、第2a相中間データについて「スカイリジと比較して内視鏡的寛解率が倍増した」と説明したが、その時点は明言しなかった。アッヴィの10月19日のリリースにある主要結果は、第24週時点でスカイリジの1.8倍と、この「倍増」に近い。しかし、主要評価項目である第12週時点では、30.2%対21.3%で約1.4倍と、やや及ばない結果となった。
この試験はオープンラベルで継続中であり、300人の患者が参加している。リリースにはp値は報告されていない。それでも、患者の75%は少なくとも1つの先進治療に失敗した経験があり、重篤な有害事象は併用療法群で10.4%、スカイリジ単独群で9.6%だった。タッカー氏は、次の第2b相試験では、腸管への免疫細胞の移動を制限するα4β7薬剤の高用量を試験すると述べた。また、「これらの薬剤は合理的な確度で単一の注射剤に配合され、投与される見込みだ」と付け加えた。
最高商業責任者のジェフ・スチュワート氏は、商業的な成果が得られるのは2030年代前半になると見ている。より近いカタリストは、クローン病に対する皮下投用（皮下注射）のスカイリジ導入療法だ。9月15日、スチュワート氏はアッヴィが第4四半期に承認を得られると見込んでいると述べたが、10月13日のAFFIRM試験リリースでは、依然としてFDA審査中と記載されていた。この別のプラセボ対照試験では、第24週時点でプラセボ群の9.1%に対し、35.8%の内視鏡的寛解率を達成した。2つの試験は異なる患者を登録し、寛解の定義も異なるため、これらの割合を直接比較することはできない。
24%の上昇でアナリスト平均目標株価に追いついた
会長兼CEOのロブ・マイケル氏は、「180億ドルのヒュミラ収益の浸食を既に吸収し、それをヒュミラ以外の成長プラットフォームによる280億ドルの成長で相殺した」ビジネスについて説明した。同氏は、2026年の業績見通しが、ヒュミラの衰退前のアッヴィのピーク時からほぼ100億ドル上回っていると述べた。TIKRのデータはこの置き換えを裏付ける：2025年のスカイリジとリンボックの売上高は258億7000万ドルで、2021年のヒュミラの売上高206億9000万ドルを上回った。スチュワート氏は、両薬剤とも、処方全体に占めるシェアをはるかに上回るペースで、新規患者や切り替え患者を獲得し続けていると述べた。
アナリストの見解は現在、株価とほぼ同じ水準にある。平均目標株価は3月31日時点で株価を14.6%上回っていた。10月16日時点では$282.61で、10月7日のモルガン・スタンレーによる$310への引き上げ後にもかかわらず、10月19日の終値より7セント低い水準だった。
10月の上昇の一部はセクター全体の動きだった。10月14日、イーライ・リリー(LLY)、メルク(MRK)、アッヴィはそれぞれ3%以上上昇したが、ナスダックは下落し、Kalkineはこれらの上昇を引き起こした主要な企業発表はなかったと報じた。アッヴィの新しいAFFIRM試験データは10月13日に発表されていた。
一方、業績見通しは下方修正された。10月5日、アッヴィは2026年の調整後EPS見通しを$13.76から$13.96に引き下げた。原因は、2億1600万ドルの税引前の研究開発買収関連費用およびマイルストーン費用（1株当たり$0.11相当）であり、事業の不振によるものではなかった。新しい第3四半期の予想範囲$3.73から$3.77は、TIKRの平均予想$3.79を下回るが、中央値予想$3.77はその上限と一致する。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $282.68
- 目標株価 (中間値): ~$367
- 潜在トータルリターン: ~30%
- 年率化IRR: ~6% / 年
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中間ケースは、TIKRモデルが2030年12月31日時点で報告する唯一のシナリオだ。約$367、約30%のトータルリターン、$282.68からの年率約6%のリターンを予測している。モデルの別の2025年から2035年の予測では、中間ケースは年間約9%のEPS成長を前提としている。これは、スカイリジとリンボックがシェア拡大を維持し、皮下投与がクローン病患者に届くことに依存している。ABBV-466のような併用療法がこの成長を2030年代まで延長できれば、上振れ要因となる。それらが登場する前に成長が鈍化し、株価が既にアナリスト平均目標株価と同水準にある場合、下振れ要因となる。
結論
調整後EPSが平均予想の$3.79以上であり、皮下投用スカイリジの承認が得られれば、平均目標株価で取引されている株価を支える材料となる。$3.73の下限付近の数字であれば、アッヴィ株が過去5回の決算発表日のうち4回で下落したことを考えると、特に重みを持つだろう。
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