主なポイント
- ある20億ドル規模のファンドが提出した直近の13Fによると、第3四半期における新規または追加ポジションの上位3銘柄はすべてエネルギー株だった：ONEOK、Solaris Energy Infrastructure、Kodiak Gas Services。
- ONEOKのビジネスは3社の中で最も健全だが、アナリストは同株に残された上昇余地はほとんどないと見ている。
- アナリストは、SolarisとKodiakにははるかに大きな上昇余地があると見ており、両社の株価はコンセンサス・ターゲット価格を大きく下回っている。
- Solarisは、長期電力契約がアナリストのターゲットの根拠となっており、3社の中で現在最も買いと見られる。
ヘッジファンドは11月16日までに9月末時点の保有銘柄を報告する必要があり、ある20億ドル規模のファンドは最近、エネルギーセクターに新規ポジションを追加した。
カッシング・アセット・マネジメント（NXGインベストメント・マネジメントとして事業を運営）は、9月30日終了の四半期の13Fを10月26日に提出した。
それによると、73のポジションで21億8000万ドルの米国株を保有しており、新規または追加ポジションの上位3銘柄はONEOK (OKE)、Solaris Energy Infrastructure (SEI)、Kodiak Gas Services (KGS)だった。
ONEOK、業績見通しを引き上げ続ける
ONEOKは第3四半期にファンドに新規追加された：959,900株、9月30日時点で8200万ドルの価値、13F保有額の3.8%を占め、同ファンドの第8位のポジションとなった。同株は四半期終了後、14%上昇している。
10月27日、同社は第3四半期の調整後EBITDAが22億4000万ドルで前年同期比6%増と報告し、2026年の調整後EBITDAの業績見通しを85億～86億ドルに引き上げた。これは今年3度目の引き上げとなる。
また、9月に約55億ドルの負債を償還し、S&PとフィッチからBBB+への格上げを獲得した。
ピアース・ノートンCEOは、2027年の業績見通しは2月まで提示しないと述べたが、「2027年の状況が我々にとって非常に好ましいものになりつつある」と付け加えた。
彼は、ONEOKが10月にBrazos Midstreamから買収したパーミアン・ベースンの資産と、同社の成長プロジェクトを指摘した。
しかし、同株はほぼウォール街の評価に追いついた。ONEOKに対するアナリストのコンセンサス・ターゲット価格は過去1年で90ドルから102ドルに上昇している：
97.07ドルの終値に対して、これは5%の上昇余地を残しており、最も低いターゲットである93ドルは株価の直下にある。
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Solaris、成長のための契約を獲得
このファンドはSolarisに対してさらに積極的に投資した。第3四半期に保有株数を146%追加し、9月30日時点で103万株、7300万ドルの価値となり、13F株式の3.4%、同ファンドの第10位のポジションとなった。同株はその後、1%未満下落している。
Solarisは、投資適格格付けのテクノロジー企業顧客と、合計約2.3ギガワットの発電容量に関する3件の長期電力契約を締結している。最も新しい契約は4月に署名され、顧客のデータセンターを2026年後半から支援し、2028年までに規模を拡大する。
第2四半期には、売上高が前四半期比12%増の約2億1900万ドル、調整後EBITDAが30%増の約1億800万ドルとなり、Solarisは業績見通しを引き上げた。
これらの契約が入ってくるにつれ、アナリストの見方ははるかに強気になっている。Solarisに対する彼らのコンセンサス・ターゲットは過去1年で57ドルから103ドルに上昇した：
これは70.70ドルの終値より46%高く、最も低いターゲットである72ドルでさえ株価を上回っている。
問題は株価だ：フォワードPERは約28倍で、これらの契約が要求する発電所をまだ建設・稼働させなければならない企業としては高い。
市場とアナリスト、Kodiakで意見が分かれる
このファンドはKodiakの保有株も2倍以上に増やし、143%追加して9月30日時点で728,000株、3900万ドルの価値となった。これは13F株式の1.8%、同ファンドの第17位のポジションである。
同株は四半期終了後12%下落しており、52週高値からは40%下回っている。
アナリストのKodiakに対するコンセンサス・ターゲット価格は79.50ドルで、1年前の44ドルから上昇し、6月のピークである84.07ドルからもそれほど離れていない：
46.86ドルの終値に対して、これは70%の上昇余地があり、最も低いターゲットである65ドルでさえ株価を大きく上回っている。同株のフォワードPERは約17倍で取引されている。
楽観的な見方では、売られすぎだということになる。悲観的な見方では、市場がアナリストのターゲットにはまだ現れていない問題を織り込んでいるということだ。
私は、このファンドに追随する前に、11月第2週頃に予定されているKodiakの次の決算発表を聞きたい。
Solarisが私が追随する1銘柄
もし今、3銘柄のうち1つだけを買うことができるなら、それはSolarisだ。
その長期契約は、Kodiakのアナリスト・ターゲットよりも、Solarisのアナリスト・ターゲットに対する私の信頼を高めてくれる。また、ONEOKよりもはるかに上昇余地がある。
Solarisは11月上旬に決算を発表する予定で、新規発電所の稼働時期に遅れがあれば、私の考えは変わるだろう。
このファンドの次の13Fは2月中旬に提出される予定で、追加購入を続けたかどうかが明らかになる。
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