バリュエーションモデルのご紹介! 
重要なポイント
- クレイトスの極超音速システム事業は爆発的な成長を遂げようとしている。
- 推進システム・エンジン事業は、数百台から数千台への生産拡大が見込まれており、主要な成長ドライバーと位置づけられている。
- ウォール街はKTOS株に対して慎重な姿勢を崩していないが、同社は防衛分野で強力な地位を築いている。
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クレイトス・ディフェンス＆セキュリティ・ソリューションズ(KTOS)は、極超音速、無人システム、マイクロ波エレクトロニクスのような優先度の高い分野における手頃なソリューションに注力し、次世代防衛技術における重要なプレーヤーとなっています。
KTOSの株価は現在36ドル/株と割高に見え、今後1年以内に戻す可能性もあるが、急成長する防衛分野で独自の地位を築いているため、長期的な投資機会としては魅力的だ。
KTOS株が、2025年のバリュエーション懸念に目を向けることができる忍耐強い投資家に大きなリターンをもたらす可能性がある3つの主な理由を検証してみよう。
1.極超音速システムのリーダーシップ
クレイトスは手頃な価格の極超音速システムのリーダーとしての地位を確立している。ロケットモーターと運用飛行体との包括的なフランチャイズを開発しました。この先行者利益により、クレイトスは防衛分野で最も急成長している分野での競争優位性を獲得しています。
同社の極超音速機「ダーク・フューリー」が、顧客出資契約に基づく極超音速での初飛行を完了した。ダークフューリーは「極めて低いコスト」で、卓越した速度、航続距離、精度を実証している。これによりクレイトスは手頃な価格で極超音速能力を提供することができる。
重要なのは、クレイトスが来るべき極超音速ミッション用に、ゼウス・システムを含む約70基のSRM（固体ロケット・モーター）を受注していることだ。
これらの注文の大半は、特定の顧客やMACH-TBのようなプログラムを対象としており、需要の強い見通しを示している。
経営陣は、この事業が2025年後半から2026年にかけて大幅に加速し、安定した利益率で最も急成長するセグメントになると予想している。
2.需要が急増する推進システム
クレイトスの推進システム事業、特にジェットエンジンは、国防総省が大規模生産が可能な低コストの巡航ミサイル、無人機、浮遊弾薬を優先しているため、旺盛な需要を経験している。
同社のKTT部門は、2025年後半に数百基の小型ジェットエンジンを製造する予定であり、2026年と2027年には生産量が「大幅に増加」すると予想されている。
エリック・デマルコ最高経営責任者（CEO）は、特定の顧客はエンジンの “第2の供給源を持たなければならない “と強調した。
このことは、クレイトスが新型ミサイル計画、無人機システム、浮遊弾薬の推進システムで市場シェアを獲得するのに有利な立場にあることを示唆している。
低価格のターボファン・ジェットエンジンに関するゼネラル・エレクトリック・アビエーション社との提携は、デマルコが「今年の主要な成長ドライバーのひとつ」であり、またそれ以降の成長にもつながる信頼性と製造能力を提供し、同社の地位を強化するものである。
3.強力な受注残とパイプラインが長期的成長を支える
クレイトスは2025年第1四半期を1.2:1、12ヶ月間の売上高対売上高比率を1.2:1で終え、将来の収益の見通しが強いことを示している。
さらに、同社のパイプラインは約126億ドルで、四半期中に多くの機会を受注残に転換した後でも、過去最高となっている。
この強力なパイプラインは、防衛調達哲学の大きな変化を反映している。デマルコ最高経営責任者（CEO）は、特定の顧客は、従来の防衛請負業者に代わる実行可能な選択肢を提供する場合、「クレイトスのような技術ベースの中小企業を選ぶことにした」と説明している。
同様に、政府の利害関係者は、「いつか完璧なシステムができるかもしれない」と言われるシステムのために、何百万、何十億という資金を長期間にわたって顧客負担で研究開発するよりも、既存の生産可能なシステムを購入することを好むようになっている。
このシフトは、契約を確保する前に実用的な製品の開発に投資することを目指すクレイトスの強みに直接作用する。
経営陣は、極超音速や推進システムのような利益率の高い事業が全体的な収益構成に大きく寄与するようになり、利益率が大幅に改善することで、2025年には約10％、2026年には13～15％の有機的な収益成長を見込んでいる。
なぜKTOS株価は現在割高に見えるのか
アナリストのKTOS株の平均目標株価は35ドルで、これは現在の取引価格よりやや逆説的に低い。
このことは、アナリストが今後のファンダメンタルズ面の業績が堅調に推移すると見ている一方で、現在の株価が過大評価されている可能性も認識していることを示唆している。
ポジティブな成長ドライバーにもかかわらず、投資家は短期的にはKTOS株に慎重にアプローチする必要があります。同銘柄の予想PERは約66倍で、過去5年間の平均47倍を大きく上回り、防衛業界の同業他社よりも高い。
このような割高なバリュエーションはエラーの余地をほとんど与えないため、執行の不手際や市場全体の調整によってボラティリティが高まったり、プルバックが発生したりする可能性がある。
また、フリー・キャッシュ・フローがマイナスのままなのは、予想される収益増に先立ち、製造能力と在庫に多額の投資を行っているためである。経営陣は、これらの投資は顧客に合致したものであり、許容できるリターンを生む可能性が高いと位置付けているが、投資家が注視すべきキャッシュの流出を示している。
とはいえ、長期的な視野を持ち、ボラティリティを許容できる投資家にとって、KTOS株は防衛分野で最も急成長しているセグメントへのエクスポージャーを提供する。極超音速システム、推進システム、無人システムにおける同社の実績ある能力は、国家安全保障の優先事項とますます合致している。
KTOS株を追跡しているアナリストは、調整後利益が2024年の1株当たり0.49ドルから2027年には0.82ドルに拡大すると予想している。株価が将来利益の60倍で取引されるとすれば、2027年初頭には現在の36ドルを上回る49ドル前後で取引されることになる。
KTOS株のTIKRテイクアウェイ
クレイトス・ディフェンスは防衛セクターにおけるユニークな投資機会である。現在のバリュエーションは引き延ばされているように見え、引き戻しにつながる可能性があるが、同社は126億ドルのオポチュニティ・パイプラインを実行しているため、長期的な成長軌道は有望である。
投資家は、現在の水準で小さなポジションを確立し、特にKTOS株が歴史的な評価基準に向かって後退した場合、大幅な下落時に追加することを検討することをお勧めします。
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