Statistiche chiave per il titolo Zscaler
- Performance dell'ultima settimana: -12,3%
- Intervallo di 52 settimane: da $128 a $337
- Prezzo obiettivo del modello di valutazione: 199 dollari
- Rialzo implicito: 49,3% in 2,3 anni
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Cosa è successo?
Zscaler (ZS) è sceso del 12,3% questa settimana, e il fattore più importante è stato un nuovo crollo dei nomi della cybersecurity. Secondo Reuters, i titoli della cybersecurity sono scivolati il 27 marzo dopo che le notizie sul nuovo modello avanzato di AI di Anthropic hanno sollevato timori per le minacce informatiche in rapida evoluzione e per la nuova pressione competitiva nel settore. Zscaler è stata colpita insieme ai suoi colleghi, per cui questo sembra un movimento di settore più che un crollo specifico dell'azienda.
Il titolo era già fragile prima del calo di venerdì. Reuters ha riferito che il 24 marzo i titoli del software sono stati tra i più deboli del mercato a causa della debolezza generale che ha colpito i nomi in crescita, lasciando poco supporto ai titoli della cybersecurity con un numero elevato di multipli. Quando il sentiment si è nuovamente abbassato a causa dei titoli legati all'intelligenza artificiale, le azioni di Zscaler hanno subito un calo più marcato perché il titolo era già stato sotto pressione nel 2026.
Questa settimana, inoltre, non c'è stato alcun catalizzatore positivo di rilievo per compensare la pressione. Reuters ha riportato le vendite di insider da parte del Chief Product Officer Adam Geller e del direttore James Beer il 20 marzo, mentre i recenti annunci di prodotti dell'azienda erano più strategici che eventi finanziari a breve termine.
Il 12 marzo Zscaler ha annunciato un'imminente implementazione in Canada per la sovranità dei dati, che amplia la sua offerta di controllo locale per i clienti con esigenze normative, ma questo tipo di aggiornamento di solito supporta la storia a lungo termine più che il prossimo trimestre.
L'ultimo vero reset operativo è avvenuto dopo gli utili di fine febbraio. Zscaler ha riportato un fatturato Q2 di 815,8 milioni di dollari, in crescita del 26%, e un EPS rettificato di 1,01 dollari, superiore al consenso, ma Reuters ha anche detto che l'azienda ha registrato una perdita trimestrale più ampia a causa dell'aumento delle spese. Questa combinazione aiuta a spiegare il comportamento attuale del titolo: gli investitori apprezzano ancora la crescita dei ricavi, ma sono meno disposti a ignorare l'aumento delle spese e un profilo di margine più debole.
Il titolo Zscaler è sottovalutato?
In base alle ipotesi del modello di valutazione realizzate fino al 31.12.2018, il titolo viene modellato utilizzando:
- Crescita dei ricavi (CAGR): 21%.
- Margini operativi: 23,6%
- Multiplo P/E di uscita: 31,5x
Sulla base di questi input, il modello stima un prezzo obiettivo di 199 dollari, che implica un rialzo totale del 49,3% rispetto al prezzo attuale dell'azione e un rendimento annualizzato del 18,6% nei prossimi 2,3 anni.
Queste ipotesi partono da un'azienda che sta ancora crescendo rapidamente. Il fatturato è aumentato del 23,3% nell'anno fiscale 2025, raggiungendo i 2,67 miliardi di dollari, e il fatturato LTM ha raggiunto i 3,00 miliardi di dollari. Il margine lordo si è mantenuto elevato al 76,6%, il che dimostra che la piattaforma principale di sicurezza cloud ha ancora una forte economia del software, anche se la crescita rallenta rispetto agli anni precedenti.
La parte più difficile è la redditività. Il margine EBIT LTM di Zscaler è negativo del 4,4% e Reuters ha dichiarato che l'ultima perdita trimestrale si è ampliata a causa dell'aumento delle spese di vendita, marketing e R&S in un mercato competitivo. Ciò significa che il caso di valutazione dipende dalla crescita dell'azienda nella sua base di costi piuttosto che dal fatto che abbia già dimostrato una leva operativa GAAP duratura.
Alla base di questa storia ci sono comunque dei punti di forza del bilancio. Zscaler ha chiuso il mese di gennaio con circa 3,5 miliardi di dollari di liquidità, equivalenti di liquidità e investimenti a breve termine, e ha ancora un debito netto negativo su base LTM. Questo dà all'azienda spazio per investire nella sicurezza dell'intelligenza artificiale, nelle acquisizioni e nell'espansione del mercato senza stress per il bilancio.
La valutazione è il punto in cui il dibattito si fa più acceso. Il titolo viene scambiato a circa 5,45x il fatturato NTM e 20,25x l'EBITDA NTM, mentre il prezzo obiettivo medio di mercato è di 233,70 dollari anche dopo il ribasso. Quindi Zscaler sembra più conveniente rispetto ai suoi massimi, ma il mercato sta ancora valutando una forte crescita e margini futuri molto migliori di quelli che l'azienda offre oggi.
Cosa spinge il titolo Zscaler Zscaler in futuro?
Il prossimo importante catalizzatore è rappresentato dai risultati del terzo trimestre fiscale, attesi per il 29 maggio. Dopo il secondo trimestre, Zscaler ha alzato la sua guidance di crescita dell'ARR per l'anno fiscale 2026 al 24% e il management ha dichiarato che la domanda rimane forte per quanto riguarda AI Security, Zero Trust Everywhere e Data Security. Gli investitori dovranno ora vedere se questa domanda si tradurrà in fatturati sostenuti, ARR e una migliore leva operativa.
Anche il management punta molto sulla storia della sicurezza dell'intelligenza artificiale. Nel comunicato del secondo trimestre, il CEO Jay Chaudhry ha dichiarato che Zscaler è "la piattaforma di cybersecurity per l'era dell'AI" e che le organizzazioni che adottano l'AI si rivolgono all'azienda per la sicurezza. Ha inoltre affermato che Zscaler continua a registrare una forte domanda nei suoi tre pilastri di crescita, il che è importante perché la sicurezza dell'intelligenza artificiale sta diventando uno dei principali motivi di interesse per il mercato.
Anche le partnership e l'espansione dei prodotti potrebbero dare forma alla prossima mossa. La partnership di Zscaler con Singtel Singapore mira a portare la sicurezza cellulare Zero Trust ai dispositivi IoT e OT nel Sud-Est asiatico, mentre l'implementazione della sovranità dei dati in Canada amplia l'interesse per i clienti con requisiti di conformità locali. Queste iniziative non cambieranno i ricavi da un giorno all'altro, ma espandono la piattaforma a casi d'uso più regolamentati e pesanti per le infrastrutture.
Il contesto settoriale più ampio può essere importante tanto quanto l'esecuzione dell'azienda. Se le paure informatiche legate all'intelligenza artificiale continuano ad agitare il gruppo, Zscaler può rimanere volatile anche se i fondamentali reggono. Ma se il mercato inizia a premiare i fornitori in grado di proteggere gli agenti AI, i dispositivi connessi e gli ambienti di dati sovrani, Zscaler ha diversi prodotti e partnership attuali legati direttamente a questi temi.
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