Le azioni di Spotify sono salite dell'82% in 12 mesi: Il gigante dell'audio può salire del 47% entro il 2028?

Punti di forza:

• Storia della crescita: Spotify serve ora oltre 750 milioni di utenti attivi mensili in tutto il mondo
• Proiezione dei prezzi: Sulla base dello slancio attuale, il titolo SPOT potrebbe raggiungere i 696 dollari entro dicembre 2028.
• Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 47% dal prezzo attuale di 472 dollari.
• Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua del 15% circa nei prossimi 2,8 anni.

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Latecnologia Spotify(SPOT) ha chiuso il 2025 con uno slancio impressionante. Il gigante dello streaming ha superato la guidance in tutte le metriche chiave nel quarto trimestre e ha registrato il più alto totale trimestrale per le aggiunte di utenti attivi mensili.

L'ultima conferenza stampa della società ha rivelato una forte esecuzione su più fronti.

• Wrapped 2025 ha battuto i record con oltre 300 milioni di utenti coinvolti (+20%) e più di 630 milioni di condivisioni sui social media (+42%).
• Il primo giorno di Wrapped ha segnato anche il più alto numero di abbonati nella storia di Spotify.

Il co-CEO Alex Norström ha sottolineato l'effetto volano dell'azienda, in cui la crescita delle MAU alimenta l'espansione complessiva del business.

• Con appena il 3,5% della popolazione mondiale come abbonati, c'è un notevole spazio di crescita.
• Convertire anche solo il 10%-15% della popolazione mondiale in abbonati a pagamento rappresenta un'opportunità enorme.
• Nel 2025, Spotify ha versato più di 11 miliardi di dollari ai detentori dei diritti musicali, stabilendo un record mondiale per il più alto pagamento annuale da una singola fonte.
• Questo porta i pagamenti cumulativi a quasi 70 miliardi di dollari dalla fondazione.
• Il consumo di podcast video è aumentato di oltre il 90% dal lancio dello Spotify Partner Program, con oltre 530.000 video podcast ora presenti sulla piattaforma.

L'azienda ha anche ampliato l'offerta di audiolibri a nuovi mercati e i principali editori mondiali hanno riconosciuto a Spotify il merito di aver portato nuovi ascoltatori e di aver favorito una crescita a due cifre degli audiolibri.

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Cosa dice il modello per le azioni Spotify

Abbiamo analizzato Spotify mentre si trasforma nella piattaforma audio leader a livello mondiale, espandendosi oltre la musica in podcast e audiolibri e sfruttando l'intelligenza artificiale per aumentare il coinvolgimento.

L'azienda beneficia di diversi trend importanti.

• Le ore mensili di streaming per utente negli Stati Uniti sono cresciute di oltre il 20% negli ultimi cinque anni.
• Le funzionalità basate sull'intelligenza artificiale, come il DJ interattivo, hanno generato oltre 4 miliardi di ore di ascolto, con 90 milioni di abbonati che utilizzano questa funzione.
• Le nuove funzionalità di intelligenza artificiale di Spotify, tra cui le Playlist promosse, consentono agli utenti di creare esperienze di ascolto altamente personalizzate.
• Queste innovazioni favoriscono la fidelizzazione e il tempo trascorso sulla piattaforma, aumentando direttamente il valore di vita dei clienti.
• Il passaggio dell'azienda alla redditività è altrettanto impressionante. Nel 2025, il fatturato è cresciuto del 13%, l'utile lordo del 20% e l'utile operativo è aumentato di oltre il 50%, per un margine del 13% nell'intero anno. Il flusso di cassa libero ha raggiunto la cifra record di 2,9 miliardi di euro.

Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 13,2% e margini operativi del 17,5%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 696 dollari entro 2,8 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 28,4x.

Questo rappresenta una compressione rispetto alla media storica del P/E di Spotify di 49,9x nell'ultimo anno.

Il multiplo più conservativo riconosce le preoccupazioni a breve termine per l'interruzione dell'IA nell'industria musicale, anche se il management ritiene che Spotify sia in una posizione unica per beneficiare dell'IA piuttosto che esserne danneggiata.

Il vero valore risiede nel catturare la continua crescita globale dello streaming audio, espandendo al contempo i margini grazie al potere di determinazione dei prezzi e all'efficienza operativa.

Le nostre ipotesi di valutazione

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Le nostre ipotesi di valutazione

Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.

Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni SPOT:

1. Crescita dei ricavi: 13,2%

La crescita di Spotify si basa sull'espansione della base di utenti e sul miglioramento della monetizzazione.

• L'azienda ha ottenuto ottimi risultati nel quarto trimestre, con un aumento dei ricavi totali del 13% a 4,5 miliardi di euro.
• I ricavi Premium sono aumentati del 14%, grazie alla crescita degli abbonati e ai recenti aumenti di prezzo.
• Il management ha implementato gli aumenti di prezzo negli Stati Uniti a gennaio 2026, con un churn in linea con le aspettative.
• L'azienda prevede che la crescita dei ricavi nel primo trimestre del 2026 acceleri a circa il 15%.
• Il livello gratuito migliorato di Spotify, lanciato alla fine del terzo trimestre del 2025, sta già mostrando un forte aumento del coinvolgimento.

Ciò posiziona l'azienda in modo ottimale per una continua e sana crescita degli abbonati nel corso del 2026.

2. Margini operativi: 17.5%

Spotify ha dimostrato un'impressionante espansione dei margini.

• Nel quarto trimestre l'azienda ha registrato un margine lordo del 33,1%, con un aumento di 83 punti base rispetto all'anno precedente, grazie ai costi favorevoli dei contenuti.
• Il management prevede un miglioramento sia del margine lordo che del margine operativo nel 2026.
• I recenti aggiustamenti dei prezzi dovrebbero contribuire alla crescita dei ricavi che superano gli aumenti dei costi netti dei contenuti.
• Anche l'attività di marketplace e l'espansione in nuovi verticali e Paesi sostengono lo sviluppo dei margini.

Il direttore finanziario Christian Luiga ha sottolineato che la società investirà quando vedrà chiare opportunità di valore a lungo termine, ma con disciplina.

3. Multiplo P/E di uscita: 28,4x

Attualmente il mercato valuta Spotify a circa 31,4x gli utili. Nel periodo di previsione ipotizziamo una modesta compressione a 28,4 volte.

Ciò riflette una certa incertezza sull'impatto dell'intelligenza artificiale sul settore musicale e sulle dinamiche competitive.

Tuttavia, se Spotify dimostrerà la sua capacità di sfruttare l'IA per migliorare la personalizzazione e il coinvolgimento degli utenti, anziché esserne danneggiata, l'azienda dovrebbe mantenere una valutazione superiore.

Il posizionamento dell'azienda come piattaforma tecnologica con il giusto modello di business (annunci e abbonamenti) per l'era dell'intelligenza artificiale sostiene un multiplo sano.

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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?

Le piattaforme di streaming audio devono affrontare cambiamenti tecnologici e l'evoluzione delle preferenze dei consumatori. Ecco come potrebbero andare le azioni di Spotify in diversi scenari fino a dicembre 2030:

• Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce al 10,0% e i margini di utile netto raggiungono il 14,4%, gli investitori otterranno comunque un rendimento totale del 59% (10% annuo).
• Caso medio: Con una crescita dell'11,1% e margini del 15,4%, prevediamo un rendimento totale del 102% (16% annuo).
• Caso alto: se l'impegno guidato dall'intelligenza artificiale accelera e fa crescere i ricavi del 12,3%, mentre Spotify raggiunge margini del 16,3%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 150% totale (21% annuo).

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Il range riflette l'esecuzione dell'integrazione dell'IA, il successo nell'affrontare i cambiamenti del settore della musica generata dall'IA e la capacità dell'azienda di espandere i margini mantenendo lo slancio della crescita.

Nel caso basso, la concorrenza si intensifica o l'IA sconvolge il modello di streaming tradizionale più del previsto.

Nel caso più alto, le funzionalità AI di Spotify stimolano un coinvolgimento senza precedenti, i mercati internazionali accelerano più del previsto e l'azienda riesce a monetizzare le nuove opportunità offerte dalle esperienze audio potenziate dall'AI.

Quanto rialzo hanno le azioni di Spotify da qui in poi?

Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale delle azioni in meno di un minuto.

Bastano tre semplici input:

• Crescita dei ricavi
• Margini operativi
• Multiplo P/E di uscita

Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.

Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.

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Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!