Punti chiave sul titolo Apple
- Apple ha registrato un fatturato di 111,2 miliardi di dollari nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2026, un record per il trimestre di marzo e in crescita del 17% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.
- I margini lordi hanno raggiunto il 49%, il livello più alto registrato negli ultimi otto trimestri, trainati da un fatturato record nel settore dei servizi pari a 31 miliardi di dollari.
- L’utile operativo è cresciuto del 21% su base annua, attestandosi a 35,89 miliardi di dollari, nonostante un aumento del 24% delle spese operative.
- Il modello di TIKR valuta AAPL a circa 434 dollari entro settembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 47% rispetto al prezzo attuale.
Apple ha raggiunto un record nel trimestre di marzo, ma la vera storia sta nei margini
Apple Inc. (AAPL) ha registrato un fatturato di 111,2 miliardi di dollari per il secondo trimestre fiscale conclusosi il 28 marzo 2026, un record per il trimestre di marzo che ha superato il limite superiore della fascia prevista dalla stessa dirigenza, nonostante i vincoli della catena di approvvigionamento relativi a iPhone e Mac.
L’amministratore delegato Tim Cook ha attribuito questa performance superiore alle aspettative principalmente alla famiglia di iPhone 17, che ha portato il fatturato degli iPhone a 57 miliardi di dollari nel trimestre.
I ricavi derivanti dall’iPhone sono cresciuti del 22% su base annua, un record per un trimestre di marzo, nonostante le limitazioni di fornitura relative ai nodi avanzati dei semiconduttori abbiano frenato le spedizioni.
I servizi hanno raggiunto il record trimestrale di tutti i tempi a 31 miliardi di dollari, in crescita del 16% rispetto a un anno fa, con massimi storici nella maggior parte delle singole categorie di servizi.
Il segmento Mac ha registrato 8,4 miliardi di dollari, in crescita del 6% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, con il MacBook Neo che ha generato una domanda che, secondo Cook, ha superato le previsioni interne.
Cook ha annunciato le sue dimissioni da CEO con effetto dal 1° settembre 2026; il ruolo sarà assunto dal responsabile dell’ingegneria hardware John Ternus.
Ternus ha dichiarato agli analisti durante la teleconferenza che la cultura di disciplina finanziaria dell’azienda sarebbe proseguita sotto la sua guida.
Il direttore finanziario Kevan Parekh ha sottolineato che i costi della memoria hanno inciso in modo significativo sui margini lordi dei prodotti nel trimestre e ha previsto costi della memoria “significativamente più elevati” nel trimestre che si chiuderà a giugno.
Per le previsioni relative a giugno, Apple ha previsto una crescita del fatturato compresa tra il 14% e il 17% su base annua e un margine lordo compreso tra il 47% e il 49%.
Cook ha dichiarato che i ricavi nella Grande Cina sono cresciuti del 28% nel trimestre e del 33% nella prima metà dell’anno fiscale 2026, entrambi record per il trimestre di marzo trainati dall’iPhone.
Il margine lordo di Apple ha raggiunto il massimo pluriennale mentre la spesa in ricerca e sviluppo ha toccato un record
Il margine lordo di Apple ha raggiunto il 49% nel secondo trimestre dell’anno fiscale 2026, il livello più alto registrato nell’arco degli ultimi otto trimestri.
Tale crescita riflette il peso crescente dei servizi, che il direttore finanziario Kevan Parekh ha descritto, durante la conference call sui risultati, come il motore del miglioramento sequenziale del margine lordo.
I ricavi sono saliti a 111,18 miliardi di dollari, registrando un'accelerazione rispetto al tasso di crescita del 16% registrato nel trimestre precedente.
Il margine operativo si è attestato al 32%, mantenendosi al di sopra del 31% del trimestre dell’anno precedente nonostante un aumento significativo delle spese operative.
La spesa in ricerca e sviluppo ha raggiunto gli 11,42 miliardi di dollari, il dato trimestrale più alto nel periodo di riferimento del conto economico, poiché Apple ha accelerato gli investimenti in Apple Intelligence e nelle nuove piattaforme a chip.
L’utile operativo è cresciuto del 21% su base annua, superando il tasso di crescita dei ricavi e confermando che la struttura dei costi ha assorbito l’aumento delle spese di ricerca e sviluppo senza comprimere i rendimenti.
Questo rapporto, con l’utile operativo che cresce più rapidamente del fatturato, è il segnale fornito dal conto economico che il motore di margine dei Servizi sta operando a livello strutturale, piuttosto che beneficiare di un effetto di mix una tantum.
Apple è in ritardo rispetto a Microsoft, Alphabet e Meta in termini di margine lordo, ma il divario si sta riducendo
Il margine lordo di Apple, pari al 49% nell’ultimo trimestre, è inferiore a quello di tutte e tre le società mega-cap concorrenti, con Meta (META) in testa al gruppo con l’82%.
Alphabet (GOOGL) ha registrato un margine lordo del 62% nello stesso periodo, un livello che Apple dovrebbe mantenere per diversi anni per avvicinarsi alla sua attuale traiettoria di espansione.
Microsoft (MFST) si è attestata al 68%, riflettendo il mix di ricavi derivanti dal software e dal cloud che, per sua natura, eleva i margini lordi al di sopra di quelli delle aziende incentrate sull’hardware.
La traiettoria di Apple rappresenta il dato che fa la differenza: il margine lordo è passato dal 46% a metà del 2024 all’attuale 49%, un andamento che nessuno dei tre concorrenti è riuscito a replicare nello stesso periodo.
Meta è rimasta stabile intorno all’82% per tutti gli otto trimestri, mentre Microsoft ha registrato una leggera contrazione dal 70% al 68% e Alphabet è cresciuta modestamente dal 58% al 62%.
Apple è l’unica azienda in questo gruppo di concorrenti il cui margine lordo sia in un trend al rialzo confermato, il che rappresenta il segnale del conto economico su cui si basa la tesi affinché l’obiettivo di TIKR sia credibile.
L’obiettivo di TIKR di 434 dollari sul titolo Apple richiede che il motore dei margini continui a funzionare
Il modello di TIKR valuta Apple a circa 434 dollari entro settembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 47% rispetto al prezzo attuale di 296 dollari, ovvero circa il 9% all’anno.
Tale obiettivo è sostenibile se i margini lordi si mantengono vicini ai livelli attuali, mentre i ricavi crescono a un tasso coerente con il fatto che i servizi assumano una quota sempre maggiore nel mix.
Il conto economico mostra già il meccanismo in atto: l’utile lordo è cresciuto più rapidamente dei ricavi nel secondo trimestre e la crescita del 21% dell’utile operativo ha superato di poco l’aumento del 24% delle spese operative.
Il rischio per il modello è rappresentato dall’andamento dei costi della memoria delineato da Parekh, che il management prevede si intensificherà oltre giugno e che si colloca direttamente a monte della linea del margine lordo su cui si basa la valutazione.
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Cosa ha detto Apple riguardo alla transizione alla guida dell’azienda?
Tim Cook ha annunciato che si dimetterà dalla carica di CEO il 1° settembre 2026, lasciando il posto a John Ternus; durante la conference call sui risultati finanziari, Ternus si è impegnato a mantenere l’attuale disciplina di Apple in materia di decisioni finanziarie e allocazione del capitale.
