Punti Chiave
- Verizon ha superato le stime di profitto del terzo trimestre con un EPS rettificato di $1,31, ha aggiunto 406.000 telefoni postpagati e ha alzato le sue previsioni per l'intero anno per il terzo trimestre consecutivo.
- La rete telefonica pianificata da SpaceX non ha ancora danneggiato gli utili di Verizon, ma sta pesando sulla valutazione: il P/E forward di Verizon è sceso a 8,8x da 10,5x di marzo.
- I ricavi di $34,31 miliardi hanno mancato le stime, e il ricavo per account postpagato è sceso dell'1,9%, che è il costo della decisione di Verizon di smettere di aumentare i prezzi.
- Tramite la loro associazione di categoria, Verizon, AT&T e T-Mobile hanno chiesto alla FCC di tenere i satelliti fuori da due bande chiave del 5G prima di un voto del 29 ottobre sulle regole per la comunicazione satellite-telefono.
Verizon (VZ) ha superato le stime di profitto del terzo trimestre questa mattina e ha alzato le sue previsioni per l'intero anno per il terzo trimestre consecutivo.
Solo pochi giorni prima, Verizon, AT&T (T) e T-Mobile si erano uniti alla loro associazione di categoria per fare lobbying presso la FCC sulle regole per la comunicazione satellite-telefono. Questo è importante perché SpaceX (SPCX) sta pianificando una propria rete telefonica per il 2028.
Finora, l'unico posto in cui SpaceX danneggia Verizon è il prezzo delle azioni. (Le azioni sono scese [2%] oggi, anche dopo il superamento delle stime.)
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Cosa è successo esattamente
I risultati del terzo trimestre di Verizon sono stati forti quasi ovunque conti...
- EPS rettificato di $1,31, sopra i $1,28 attesi dagli analisti
- 406.000 nuovi netti di telefoni postpagati, il suo miglior terzo trimestre in cinque anni, più 137.000 nuovi netti di account postpagati, il migliore in oltre un decennio
- Churn dei telefoni postpagati consumer dello 0,87%, in calo dallo 0,91% di un anno prima
- EBITDA rettificato di $13,8 miliardi, in aumento dell'8% e un record aziendale
- Flusso di cassa libero di $7,8 miliardi, in aumento del 12,1%
Il management ora si aspetta un EPS rettificato 2026 di $5,04 a $5,06, o una crescita del 7% al 7,5%, rispetto al 6% al 7% di prima. Si aspetta anche da 1,1 a 1,2 milioni di nuovi netti di telefoni postpagati quest'anno. Il vecchio obiettivo era la metà superiore dell'intervallo da 750.000 a 1 milione.
I ricavi sono stati l'unica delusione. Si sono attestati a $34,31 miliardi, in aumento dell'1,5% ma al di sotto del consenso di $34,77 miliardi. Il ricavo per account postpagato è sceso dell'1,9% a $168,08.
Verizon ha scelto questo compromesso. Ha smesso di spingere aumenti di prezzo annuali per far sì che meno clienti se ne andassero. A gennaio, il management aveva detto che il cambiamento sarebbe costato circa 1,8 punti percentuali di crescita dei ricavi da servizi quest'anno.
E Verizon non ha molto margine per cedere. I ricavi sono passati da $134 miliardi nell'esercizio 2021 a $138 miliardi nell'esercizio 2025, una crescita quasi nulla in cinque anni.
SpaceX non ha ancora toccato gli utili
SpaceX è stato impegnato questo mese. Ha concordato un accordo da circa $8 miliardi per lo spettro nazionale a 800 MHz. Nella chiamata del terzo trimestre di SpaceX, la Presidente Gwynne Shotwell ha detto che Starlink Mobile punta a iniziare il servizio sulle proprie frequenze all'inizio del 2028. Elon Musk ha detto agli analisti di vedere "un percorso chiaro verso diverse centinaia di miliardi di dollari all'anno" di ricavi da connettività. Quel business ha generato circa $5,2 miliardi lo scorso trimestre.
Poi Bloomberg [ha riportato](LINK NECESSARIO) che SpaceX è in trattative per utilizzare almeno 80.000 siti cellulari statunitensi. AT&T e T-Mobile sono entrambi scesi dell'8% il 23 ottobre.
La risposta degli operatori è fare lobbying. La loro associazione di categoria, CTIA, ha incontrato i funzionari della FCC il 20 ottobre e ha fatto seguito con una [lettera](LINK NECESSARIO). Ha avvertito che le "decisioni di sviluppo della rete dell'agenzia hanno conseguenze reali per i consumatori che dipendono dalla capacità wireless sempre crescente".
CTIA ha chiesto alla FCC di tenere i satelliti fuori da due bande che trasportano gran parte del traffico 5G degli operatori. La FCC voterà sulla sua nuova proposta per la comunicazione satellite-telefono il 29 ottobre. CTIA vuole anche che gli operatori mantengano il diritto di approvare e terminare qualsiasi locazione delle loro frequenze a una società satellitare. La lettera non nomina mai SpaceX, ma SpaceX è l'azienda di cui gli operatori sono preoccupati.
Nel frattempo, gli analisti si aspettano che gli utili di Verizon aumentino ogni anno fino al 2028, da $4,71 per azione nell'esercizio 2025 a $5,75.
Le previsioni di oggi dovrebbero spingere quelle stime più in alto: il suo punto medio di $5,05 è già al di sopra dei $5,02 che gli analisti si aspettavano per il 2026.
Il rischio SpaceX è nel prezzo
Il CEO di Altimeter Capital Brad Gerstner ha parlato delle azioni telecom colpite dalle paure per Starlink su Squawk Pod di CNBC la scorsa settimana: "il mercato non si preoccupa davvero di quali siano i tuoi utili oggi. Sta dicendo che c'è questa massiccia disruzione in arrivo per il tuo business, giusto? E quindi il tuo tasso di sconto deve salire. Il tuo multiplo deve scendere."
Questo è ciò che è successo a Verizon. Il suo P/E forward era 8,8x venerdì, in calo da 10,5x di marzo.
(Questo è proprio alla sua media quinquennale, quindi l'azione non è neanche prezzata per il disastro.)
Ovviamente, il servizio Starlink Mobile sulle proprie frequenze non è previsto prima dell'inizio del 2028. Un trimestre forte dice poco sul fatto che Verizon manterrà i suoi clienti allora. E il calo del ricavo per account è una tendenza negativa da avere mentre SpaceX si sta preparando.
La mia opinione: Verizon sta aggiungendo clienti e crescendo negli utili mentre la minaccia è ancora a più di un anno di distanza. A meno di 9x quegli utili, penso che l'azione stia prezzando più danni da SpaceX di quanto mostrino i numeri. Il voto della FCC del 29 ottobre, e qualsiasi accordo sulle torri che SpaceX firmerà, potrebbero cambiare la situazione rapidamente.
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