Punti Chiave
- Il Cybercab di Tesla costa circa $25.000 da produrre, contro oltre $100.000 per ciascuno dei veicoli di Waymo di Alphabet, secondo Dan Chiolan di Prof G Markets.
- Questo divario permette a Tesla di mettere su strada circa quattro robotaxi per il prezzo di una delle auto attuali di Waymo, un vantaggio che si riduce rispetto al nuovo e più economico Ojai di Waymo ma non scompare.
- Waymo percorre ancora circa sette volte i chilometri settimanali di Tesla, anche se l'investitore Jason Calacanis si aspetta che Tesla conquisti una quota di mercato maggiore di Waymo o Uber.
- Tesla scambia a 190 volte gli utili forward, ben al di sopra della sua media triennale di 136x, quindi il titolo sconta già molto del successo del robotaxi.
Elon Musk non pensa che Tesla (TSLA) sia mai stata in una corsa ai robotaxi.
Quando Jason Scharf ha postato su X che "la battaglia per Austin Autonoma potrebbe già essere finita", Musk ha risposto: "Non è mai stata una vera competizione".
È un'affermazione audace riguardo a Alphabet (GOOG), la cui Waymo fornisce più di 500.000 corse a pagamento a settimana ed è ancora ben avanti per quasi ogni misura. Ma nell'episodio del 28 ottobre di Prof G Markets, Dan Chiolan ha indicato il vantaggio che potrebbe dare ragione a Musk:
"quei Cybercab di Tesla costano circa $25.000 da produrre, mentre quelli di Waymo costano oltre $100.000".
Quindi Tesla può mettere su strada circa quattro robotaxi per il prezzo di una delle auto attuali di Waymo.
(Ottobre è stato un buon mese anche per il titolo: Tesla è salita del 13% a ottobre, la migliore tra le Magnificent Seven, grazie alle voci di fusione con SpaceX e a un upgrade di Barclays che ha anche sottolineato la crescente attività Robotaxi. È comunque ancora in negativo per l'anno, la peggiore del gruppo.)
Waymo Ha Ancora il Vantaggio nei Chilometri
Chiolan è stato chiaro sul fatto che Tesla è indietro. "Waymo percorre circa sette volte i chilometri che Tesla fa settimanalmente", ha detto. Waymo ora gestisce corse a pagamento in 15 città degli Stati Uniti, ha notato.
Tesla ora gestisce il suo Robotaxi senza monitor di sicurezza in sei città. Il 3 settembre, ha iniziato a mettere su strada i Cybercab ad Austin: il suo robotaxi costruito appositamente, senza volante o pedali. E i suoi chilometri cumulativi senza supervisione del Robotaxi hanno raggiunto quasi 2 milioni entro la fine del terzo trimestre.
Questo design ha attirato l'attenzione federale. La NHTSA ha aperto un'indagine all'inizio di settembre su come Tesla abbia certificato il Cybercab senza quei controlli, e le risposte giurate di Tesla erano attese per il 30 ottobre. Un esito negativo potrebbe rallentare il lancio da cui dipende il calcolo dei costi.
Quindi "mai una vera competizione" è un'esagerazione, almeno sui chilometri. Ma Waymo ha costruito quel vantaggio con auto costose. Chiolan attribuisce il divario di prezzo al carico molto più pesante di sensori di Waymo, che rende anche le sue auto più difficili e lente da costruire. Waymo ci sta lavorando: il suo nuovo furgone Ojai utilizza il 42% in meno di sensori rispetto alla Jaguar che sostituisce, e Waymo ha dichiarato che il nuovo hardware costa meno di $20.000 per auto. Le stime esterne per l'intero Ojai vanno da circa $50.000 a $125.000, e Waymo non ha confermato un totale. Rispetto a questo intervallo, Tesla ottiene ancora da due a cinque Cybercab per ogni Ojai.
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Quattro Auto per il Prezzo di Una
Tesla ha speso almeno $6,5 miliardi all'anno in capex dal 2021, raggiungendo un picco di $11,3 miliardi nel 2024…
E nella sua conference call del 21 ottobre, il management ha tagliato le sue previsioni di capex per il 2026 a circa $20 miliardi, ancora più del doppio degli $8,5 miliardi del 2025.
L'aggiornamento del Q3 di Tesla elenca una capacità di oltre 125.000 Cybercab all'anno. A $25.000 l'uno, un anno intero a quella capacità ammonta a circa $3,1 miliardi, poco più di un terzo di quanto Tesla ha speso in capex in tutto il 2025, e circa il 16% del suo piano per il 2026. Le stesse 125.000 auto ai $100.000 citati da Chiolan per Waymo costerebbero $12,5 miliardi. (Questo è solo per le auto. La ricarica, la pulizia e il parcheggio di una flotta costano extra, per tutti. E Tesla non è ancora nemmeno lontanamente a quel ritmo, anche se sta accelerando: il Texas aveva autorizzato 169 Cybercab per uso commerciale al 2 ottobre, e Tesla ha dichiarato di averne avuti poco più di 300 ad Austin entro la conference call del 21 ottobre.)
E un'auto più economica significa chilometri più economici, ed è così che una flotta di robotaxi vince sul prezzo.
Auto Economiche Potrebbero Rimescolare il Mercato
Se le auto diventano così economiche, la lotta si sposta su chi le riempie di passeggeri. Uber non costruisce la propria tecnologia di guida autonoma. Prenota corse senza conducente attraverso partner come Waymo, in cinque città finora, ha detto Chiolan.
Su X, qualcuno ha chiesto all'investitore angel Jason Calacanis se i piani di robotaxi di Tesla lo preoccupassero riguardo a Uber. Lui ha delineato come vede la suddivisione del mercato: Tesla con "il 40% di tutti i veicoli autonomi", Uber "con 20 partner" al 35%, e Waymo al 15%.
Questa è la previsione di un investitore. Ma segue la logica dei costi: l'auto più economica prende la quota maggiore, e quella più costosa arriva ultima.
Gli Investitori di Tesla Stanno Già Pagando per Questo
Il titolo di Tesla sconta già molto di tutto questo. Scambia a 190 volte gli utili forward al 27 ottobre, ben al di sopra della sua media triennale di 136x, anche se ancora al di sotto del suo picco di 243x del dicembre 2025…
E gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $3,30 nel 2028, ancora al di sotto dei $4,07 del 2022. Quindi quel multiplo poggia su profitti da robotaxi che non sono ancora nelle stime.
Tesla Ha l'Auto Più Economica. Ora Ha Bisogno dei Chilometri
Waymo ha un grosso problema. Il suo vantaggio in chilometri è reale, ma Tesla può comprare circa quattro auto per ogni una nella flotta attuale di Waymo, e almeno due anche rispetto al più economico Ojai. Un vantaggio del genere chiude rapidamente un divario. È la migliore ragione che vedo per pagare un premio per la storia del robotaxi di Tesla, purché il Cybercab superi la revisione della NHTSA.
Naturalmente, l'auto economica deve ancora guadagnarsi il suo mantenimento. Il management ha dichiarato nella stessa conference call che Tesla non ha ancora raggiunto il suo costo operativo target di $0,30 per miglio, e il VP dell'IA Ashok Elluswamy ha detto che le corse con Cybercab inizieranno a Dallas a novembre. Musk si aspetta che Robotaxi inizi a fare una differenza tangibile per le finanze di Tesla intorno al secondo trimestre del 2027, e questo è il numero da monitorare.
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