Punti Chiave
- La FTC ha ordinato a nove aziende, tra cui DoorDash, Instacart, Walmart e Uber, di spiegare come utilizzano i dati personali per stabilire i prezzi. Gli ordini sono arrivati un giorno prima che DoorDash annunciasse il suo accordo da 17 miliardi di dollari per l'acquisto di Instacart.
- L'indagine riguarda i precedenti esperimenti sui prezzi di Instacart, condotti tramite un software per rivenditori acquistato nel 2022. Il software per i supermercati è una delle attività che DoorDash ha citato come motivo per l'accordo.
- Una richiesta di informazioni è ben lontana da un'azione di enforcement. Il test normativo più importante rimane la revisione della fusione, con la chiusura prevista per la fine del 2027 o il primo semestre del 2028.
- DoorDash scambia a circa 25x gli utili forward, il livello più basso degli ultimi tre anni, quindi il titolo riflette già molti dubbi sull'accordo.
Il 28 ottobre, la Federal Trade Commission ha ordinato a nove aziende di fornire dettagli su come utilizzano i dati personali per stabilire i prezzi e pagare i lavoratori della gig economy. Instacart (CART) e DoorDash (DASH) erano entrambe tra queste. Lo erano anche Walmart (WMT), il cui CEO si era impegnato a settembre a non utilizzare i dati personali degli acquirenti per fissare i prezzi, e Uber (UBER), che aveva tenuto colloqui preliminari per acquistare Instacart.
Il giorno successivo, DoorDash ha annunciato un accordo per acquistare Instacart a 65 dollari per azione, circa 17 miliardi di dollari.
Quindi l'accordo più importante di DoorDash ora procede parallelamente a due revisioni federali: la revisione della fusione, già prevista, e un'indagine sui prezzi che coinvolge entrambe le società. Il lato di Instacart è quello più esposto, a causa dei test sui prezzi condotti lo scorso anno.
Cosa vuole la FTC
Il presidente della FTC Andrew Ferguson ha assunto la guida dell'agenzia quando il presidente Donald Trump è entrato in carica. Ha formulato gli ordini in questo modo: "I consumatori meritano di sapere se le aziende utilizzano le loro abitudini di navigazione web o altri dati personali per stimare il prezzo più alto che possono addebitare a ciascun consumatore."
Ogni azienda ha 45 giorni dalla ricezione dell'ordine per rispondere e la FTC può rivolgersi a un tribunale federale se non lo fa. L'ordine, che copre principalmente il periodo da gennaio 2023 in poi, chiede:
- gli algoritmi e il software alla base dei prezzi
- i dati che li alimentano, inclusi posizione, reddito, cronologia di navigazione e la stima della disponibilità a pagare di un acquirente
- studi sui prezzi e test A/B risalenti a gennaio 2021
Per le quattro app della gig economy (DoorDash, Instacart, Uber e Lyft), copre anche come vengono assegnati i lavori ai lavoratori e come viene calcolata la loro retribuzione.
Instacart ha dichiarato di non utilizzare le informazioni personali dei consumatori per stabilire i prezzi e che i rivenditori che serve fissano i prezzi sul suo sito.
TIKR Monitora 43 Analisti su DoorDash. Quanti Dicono "Compra"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su DoorDash, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare titoli come questo. Vedi i Rating degli Analisti su DoorDash
La Parte di Instacart che DoorDash Desidera di Più
Wall Street si aspettava già che l'EPS normalizzato di DoorDash quasi raddoppiasse dal 2025 al 2028:
Queste stime, aggiornate al 27 ottobre, non includono ancora Instacart. Una richiesta di informazioni non fornisce agli analisti motivi per ridurle, ma l'accordo stesso potrebbe inizialmente pesarci. DoorDash prevede di investire più del 100% delle sinergie nel primo anno dalla chiusura, con sinergie nette che diventano positive nel secondo anno su un percorso pluriennale verso 500 milioni di dollari o più all'anno.
Instacart aggiunge un'attività di dimensioni significative a ciò, con ricavi più che raddoppiati dal 2021 al 2025:
Circa 1,07 miliardi di dollari dei ricavi 2025 di Instacart, ovvero il 28%, provenivano dalla pubblicità e da altri ricavi. Questa è una parte importante del motivo per cui DoorDash vuole l'azienda. Il suo annuncio dell'accordo afferma che più supermercati potrebbero utilizzare la tecnologia di Instacart per gestire i propri siti web e reti di retail media, e che i brand otterrebbero un'alternativa scalabile per raggiungere gli acquirenti online.
È qui che entra in gioco la questione dei prezzi. Nel dicembre 2025, Consumer Reports, Groundwork Collaborative e More Perfect Union hanno pubblicato uno studio su 437 acquirenti. Ha rilevato che il 74% degli articoli di generi alimentari testati su Instacart era offerto a più di un prezzo, e carrelli identici variavano in media di circa il 7%. Instacart ha terminato i suoi test sui prezzi degli articoli quel mese. Ha dichiarato che i test erano randomizzati e non utilizzavano i dati personali degli acquirenti.
Il direttore esecutivo di Groundwork, Lindsay Owens, ha dichiarato in una recente puntata del podcast Odd Lots di Bloomberg che il gruppo sapeva di condurre lo studio a causa di un accordo precedente. Nel 2022, Instacart ha acquistato Eversight, un'azienda di IA la cui piattaforma consentiva ai rivenditori di condurre esperimenti sui prezzi. Come ha detto Owens, "ciò che abbiamo alla fine esposto con il nostro esperimento è stato il loro esperimento sugli acquirenti."
Quei test si sono fermati, ma studi sui prezzi e test A/B risalenti a gennaio 2021 rientrano in ciò che la FTC ha richiesto.
La Revisione della Fusione Rimane Ancora Più Importante
Una richiesta di informazioni è ben lontana da una causa legale e la FTC potrebbe non contestare mai nulla di ciò che fa Instacart. Le risposte di Instacart sono dovute circa sei settimane dopo aver ricevuto l'ordine. Separatamente, la politica proposta dalla FTC che richiede alle aziende di divulgare la determinazione personalizzata dei prezzi è aperta ai commenti fino al 21 novembre.
Il test più importante rimane la revisione della fusione. I colloqui del 2021 di DoorDash per acquistare Instacart sono falliti in parte a causa di preoccupazioni normative. Questa volta, DoorDash dovrebbe a Instacart 1,25 miliardi di dollari in determinati casi se l'accordo dovesse fallire.
Gli investitori non stanno pagando un premio per la crescita di DoorDash mentre tutto questo si svolge. Il suo P/E forward si attestava a circa 25x il 29 ottobre, il livello più basso degli ultimi tre anni e ben al di sotto della sua media di 39x:
Cosa Potrebbe Ancora Ostacolare l'Accordo di DoorDash su Instacart
Questa indagine aggiunge burocrazia e titoli di giornale a un accordo che già affrontava una lunga revisione, e non credo che ne cambi l'esito da sola. Instacart ha fermato i test che hanno attirato più critiche, e a circa 25x gli utili forward, le azioni DoorDash riflettono già molti dubbi.
Il rischio è che le questioni sui prezzi non rimangano confinate. Instacart ha confermato nel dicembre 2025 che la FTC aveva già chiesto informazioni sui suoi strumenti di pricing, quindi le sue risposte a questo ordine saranno archiviate mentre i revisori antitrust valutano la fusione. Il primo indicatore è la risposta di Instacart, prevista per metà dicembre circa.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione DoorDash se l'accordo non va a buon fine?
TIKR ti consente di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere DoorDash. Parti dalle stime di consenso di Wall Street o modifica gli input per riflettere la tua visione dell'attività. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono fornire consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
