Punti Chiave
- Le azioni di Intel sono scese del 27% nell'ultima settimana dopo che le previsioni sui ricavi del quarto trimestre sono risultate ben al di sotto dei 17,1 miliardi di dollari attesi.
- I ricavi del data center sono aumentati del 78%, ma le carenze di substrati e una chiusura di due settimane del suo stabilimento in Israele stanno limitando le spedizioni.
- AMD può conquistare vendite di server che Intel non riesce a soddisfare, e la carenza di memoria che sta sostenendo Micron sta danneggiando la domanda di PC.
- Anche dopo il calo, il titolo non è economico, con un flusso di cassa libero negativo atteso nel 2027.
Intel (INTC) è scesa del 27% nell'ultima settimana dopo che le prospettive per il quarto trimestre si sono rivelate molto inferiori alle attese di Wall Street.
Il calo del 29% di venerdì da solo è stato maggiore della perdita della settimana, dopo i guadagni dei giorni precedenti.
Il rivale Advanced Micro Devices (AMD) è sceso insieme a lei, e Intel ha attribuito il suo crollo nel settore PC alla carenza di memoria che ha portato le vendite di Micron Technology (MU) a livelli record.
Un Trimestre Forte, Poi Previsioni Deboli
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 21% a 16,5 miliardi di dollari, con i ricavi del data center in crescita del 78% a 7,3 miliardi di dollari.
Poi sono arrivate le prospettive:
- Ricavi da 15,0 a 16,0 miliardi di dollari, contro i 17,1 miliardi di dollari attesi
- Margine lordo rettificato del 38%, in calo dal 44,1%
- EPS rettificato di 0,25 dollari, contro una stima di 0,43 dollari
In precedenza, gli analisti si aspettavano che l'EPS salisse da 0,42 dollari nel 2025 a 2,10 dollari nel 2027:
Tanta Domanda, Non Abbastanza Chip
"La nostra priorità immediata è sbloccare ulteriore capacità produttiva per soddisfare la domanda straordinaria per la nostra famiglia Xeon", ha dichiarato il CEO Lip-Bu Tan nel comunicato del terzo trimestre di Intel.
Ma una carenza di substrati di packaging sta limitando le spedizioni, e un'esplosione del 14 ottobre che ha ucciso due lavoratori nello stabilimento di Intel in Israele ha fermato la produzione lì per circa due settimane.
Il CFO David Zinsner vede anche "il rallentamento del PC continuare almeno per la prima metà del prossimo anno".
I clienti Xeon possono rivolgersi ad AMD, e JPMorgan stima che la quota di Intel sui ricavi delle CPU per server sia già scesa dal 77% alla fine del 2022 al 53%. Ma AMD vende anche chip per PC, quindi il suo rapporto di martedì mostrerà se il colpo al PC riguarda solo Intel.
Micron si trova dall'altra parte del calo: la scarsità di memoria ha portato i suoi ricavi a un record di 54,2 miliardi di dollari nel suo quarto trimestre fiscale, terminato il 3 settembre.
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Intel Non È Ancora Economica
Alla chiusura di giovedì, Intel scambiava a 53x gli utili forward, vicino alla sua media quinquennale di 50x:
Dopo il calo di venerdì, è più vicino a 38x, comunque più del triplo del suo minimo di metà 2022 di 10,6x.
E il management ha definito il 2027 un "anno di investimento", con gli analisti che non si aspettano un flusso di cassa libero positivo prima del 2028:
A mio parere, la domanda di server è reale, ma vorrei vedere i chip spediti prima di pagare quel multiplo.
Darei un'altra occhiata se il rapporto di fine gennaio mostrasse lo stabilimento in Israele di nuovo operativo, più substrati e un margine lordo del 38% o migliore.
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