Punti Chiave
- L'azione di Alphabet è scesa del 19% nell'ultimo mese, principalmente dopo un rapporto del terzo trimestre con una crescita più lenta della Ricerca e un flusso di cassa libero negativo di $9,1 miliardi.
- I risultati di Meta di una settimana prima avevano riacceso le preoccupazioni sulla spesa in AI dei Big Tech.
- La Ricerca è comunque cresciuta del 12%, e Google Services genera un reddito operativo più di tre volte superiore a quello di Cloud.
- A circa 20x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 23x, Alphabet sembra un'opportunità di acquisto, con il suo piano di spesa per il 2027 come prossima prova.
Alphabet (GOOG) è scesa del 19% nell'ultimo mese, principalmente dopo il suo rapporto del terzo trimestre del 28 ottobre.
Meta Platforms (META) aveva preparato il terreno una settimana prima riaccendendo le preoccupazioni sulla spesa in AI dei Big Tech.
La mattina dopo il rapporto, Jim Cramer, conduttore di Mad Money di CNBC, ha postato che Microsoft "ha esercitato una notevole moderazione e Alphabet è persa per tutto tranne che per il cloud."
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La Ricerca di Alphabet Rallenta Mentre la Spesa Decolla
Ricerca & altro è cresciuto del 12% a $63,4 miliardi, circa $1,5 miliardi al di sotto delle stime e in calo dal 17% del secondo trimestre.
Ciò è avvenuto nonostante il CEO Sundar Pichai abbia detto che la crescita delle query era "la più alta degli ultimi cinque anni". Il Chief Business Officer Philipp Schindler ha incolpato il cambio valuta, oltre a una minore monetizzazione in AI Mode. La seconda ragione mi preoccupa: Google risponde a più domande che mai ma guadagna meno su ogni risposta AI rispetto a una ricerca classica.
Il Capex ha raggiunto $51,4 miliardi, superando i $42,3 miliardi di cassa da operazioni, quindi il flusso di cassa libero è stato negativo per $9,1 miliardi, il suo secondo trimestre negativo consecutivo.
Meta ha mostrato la stessa pressione il 21 ottobre: i suoi $34,9 miliardi di capex del terzo trimestre hanno superato i $32,8 miliardi di flusso di cassa operativo, e ha ristretto il suo intervallo di capex per il 2026 a $135-145 miliardi. L'azione Meta è scesa del 15% nell'ultimo mese. Quanto a lungo può ogni business pubblicitario sostenere la costruzione?
E il CFO Anat Ashkenazi si aspetta che il capex di Alphabet "aumenti significativamente nel 2027". Il consenso di TIKR prevede un EPS normalizzato di $15,14 per azione nel 2027 e $18,26 nel 2028:
Cramer Ha Ragione a Metà
I ricavi del Cloud sono cresciuti del 103% a $30,7 miliardi, e il suo margine operativo è salito al 36,2% dal 23,7%. Ma "persa" è esagerato: Google Services ha comunque generato $39,2 miliardi di reddito operativo, più di tre volte gli $11,1 miliardi del Cloud.
Circa 20x, e Io Comincerei a Comprare
Alphabet ora scambia a circa 20x gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 23x e lontano dai 33x di aprile:
Con quello sconto, comincerei a comprare in piccole quantità.
Naturalmente, Alphabet prevede di dettagliare la sua spesa per il 2027 nella sua chiamata del quarto trimestre, probabilmente all'inizio di febbraio. Un altro rallentamento della Ricerca accanto a un numero di capex molto più grande manterrebbe la pressione.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione Alphabet?
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