Punti Chiave
- Le azioni Tesla sono salite del 6% dopo che Barclays ha aggiornato il titolo a Overweight e alzato il suo prezzo obiettivo a $450 da $370, citando una possibile fusione con SpaceX.
- Barclays ritiene che un premio di acquisizione sosterrà il titolo e limiterà il ribasso, ma quel "pavimento" dipende da un voto che Tesla avrà difficoltà a vincere.
- Un accordo necessita di oltre il 50% del potere di voto in circolazione di Tesla, il che avrebbe significato circa il 68% dei voti espressi con l'affluenza del 2025.
- Senza un accordo, il P/E forward di Tesla è di gran lunga superiore alla sua media quinquennale di 108x, quindi le prime condizioni dei comitati speciali delle due società sono la cosa da monitorare.
Tesla (TSLA) è salita del 6% oggi dopo che l'analista di Barclays Dan Levy l'ha aggiornata a Overweight da Equal Weight prima dell'apertura e ha alzato il suo prezzo obiettivo a $450 da $370.
La sua ragione? Una fusione con SpaceX (SPCX), che ora definisce "una parte fondamentale della tesi rialzista su Tesla".
Levy ora tratta un accordo come praticamente definito. Elon Musk ha detto nella conference call del terzo trimestre di SpaceX martedì scorso che "c'è molto merito nel combinare le società", e da allora entrambi i consigli di amministrazione hanno formato comitati speciali per esplorarla. Come ha scritto Levy nella sua nota: "Con una combinazione ampiamente attesa, e con l'aspettativa di un certo premio sul titolo TSLA, crediamo che questo dovrebbe guidare il rialzo del titolo".
Sostiene anche che un accordo limita il ribasso, perché è probabile che gli investitori evitino di vendere allo scoperto Tesla mentre uno è in sospeso.
L'accordo sta facendo tutto il lavoro pesante qui
Il nuovo obiettivo di $450 di Barclays si colloca ben al di sopra del consenso di $409, che ha raggiunto il picco di $426 a luglio…
Levy fa riferimento anche al business principale. Vede il business automobilistico tornare a crescere quest'anno dopo due anni di cali, e il business dell'energia praticamente esaurito per il 2027. Ma il margine operativo GAAP di Tesla è stato un sottile 2,6% nel terzo trimestre, in calo dal 5,8% di un anno prima, mentre la spesa in R&S è balzata del 69%.
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Un pavimento che ha bisogno di un voto
Il problema: l'approvazione necessita di oltre il 50% del potere di voto in circolazione di ciascuna società, che Barclays stesso definisce un ostacolo elevato. Musk controlla il voto di SpaceX. Quello di Tesla è la parte difficile.
Con l'affluenza dell'assemblea annuale del 2025 di circa il 74%, una fusione avrebbe bisogno di circa il 68% dei voti espressi. Nel 2025, la proposta di Tesla di eliminare le sue regole di maggioranza qualificata ha vinto il 54% delle azioni votate ma solo il 39% di tutte le azioni.
E se l'accordo si blocca, il titolo ha molta strada per scendere. Tesla ha chiuso venerdì scorso a 175x gli utili forward, di gran lunga al di sopra della sua media quinquennale di 108x…
…ed è più vicino a 184x dopo il balzo di oggi.
La mia opinione: Barclays ha ragione nel dire che le speranze di fusione stanno sostenendo il titolo Tesla. Ma un pavimento che dipende dal vincere circa due terzi dei voti espressi è una base traballante su cui comprare.
Ovviamente, non esistono ancora termini. Le prime condizioni dei comitati speciali mostreranno se i possessori di Tesla otterranno un premio sufficientemente grande per vincere quel voto.
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