Statistiche Chiave per l'Azione Starbucks
- Prezzo Attuale: $100.80
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$146
- Obiettivo della Street: ~$110
- Potenziale Rendimento Totale: ~45%
- IRR Annualizzato: ~10% / anno
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Cosa è successo?
Starbucks (SBUX) ha chiuso a $100.80 il 23 ottobre, in rialzo dell'11,1% rispetto alla chiusura del 9 ottobre a $90.75, il punto più basso di un drawdown del 16,40%. Nello stesso periodo, Citi ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $104 da $112, Mizuho ha ridotto il suo obiettivo a $105 da $115 in un aggiornamento sull'intero settore della ristorazione, e la media della Street è scesa a $110,17 da $111,87 alla fine di settembre.
L'azione è salita mentre gli obiettivi scendevano. Il rapporto del quarto trimestre fiscale, previsto dopo la chiusura di giovedì 29 ottobre, dovrebbe mostrare quale parte ha interpretato correttamente l'azienda, e la conference call sugli utili del 29 luglio mostra dove guardare.
Chiusure e Consegne Hanno Guidato Quasi Metà del Comp del Q3
Alla domanda di Zack Fadem di Wells Fargo su cosa abbia guidato la crescita del 7,9% delle vendite comparabili nel terzo trimestre fiscale, il CFO Cathy Smith ha detto che "circa la metà o un po' meno della metà è stata dovuta a chiusure, trasferimento di vendite, crescita delle consegne". Il resto, ha detto, è venuto dalle performance dei negozi, dal menu e dall'innovazione.
Il trasferimento delle vendite significa che i clienti dei negozi chiusi si spostano verso quelli vicini, il che aumenta i comp dei negozi sopravvissuti anche se il traffico complessivo non cresce, e questo effetto si attenua una volta che la chiusura viene superata nel confronto annuale. Smith ha detto che un esame più attento dei coffeehouse nordamericani sottoperformanti "potrebbe portare ad alcune chiusure", quindi l'effetto può ripetersi. Le consegne rappresentano una domanda reale, e il CEO Brian Niccol ha detto che il canale non ha ancora mostrato alcuna significativa cannibalizzazione.
Ciò lascia circa 4 punti del comp derivanti dalle performance dei negozi e dal menu, la parte che si compone nel tempo. Il management ha fornito una guida per i comp USA del Q4 al 6,5% o meglio, quindi la composizione dietro quel numero conta tanto quanto il numero stesso.
I Margini del Q4 Perdono il Rimborso dei Dazi
Il margine operativo consolidato del Q3 ha raggiunto il 14,4%, in aumento di circa 430 punti base. Smith ha detto che il leverage delle vendite ha fatto la maggior parte del lavoro, supportato dai risparmi sui costi, dall'inflazione più bassa e dai rimborsi reciproci dei dazi che hanno largamente compensato i dazi sostenuti nei primi tre trimestri dell'anno fiscale 2026. Ha definito il tasso dei costi di prodotto e distribuzione dall'inizio dell'anno del 32,3%, non il 30,3% del Q3, "il proxy migliore per un tasso COGS del Q3 più normalizzato".
I margini si sono comunque espansi senza i rimborsi, ma di meno: il Nord America è aumentato di oltre 100 punti base escludendoli, contro i circa 280 riportati. Smith ha detto che Starbucks ha "largamente ottenuto i rimborsi a cui ha diritto", quindi il Q4 dovrebbe ricevere poco o nessun aiuto da essi. Le stime di consenso di TIKR per l'EBIT e le entrate implicano un margine EBIT del Q4 di circa il 12,4%, in calo rispetto al 14,4% del Q3 ma superiore al 9,4% di un trimestre di un anno fa che ancora consolidava la Cina.
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La Regola Cinese "Paga per Sederti" Mette alla Prova la Joint Venture
La joint venture cinese, posseduta al 60% da Boyu Capital con Starbucks che mantiene il 40%, ha iniziato a richiedere un acquisto per utilizzare i posti a sedere il 22 ottobre. Prevede inoltre di investire più di 300 milioni di yuan nell'anno fiscale 2027 per migliorare l'esperienza in negozio, ha riportato China Daily. La Cina ha contribuito con $53 milioni alle entrate del Q3 di Starbucks, quindi la regola è più una questione di brand che di utili del Q4.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $100.80
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$146
- Potenziale Rendimento Totale: ~45%
- IRR Annualizzato: ~10% / anno
Lo scenario medio colloca Starbucks a circa $146 entro il 30 settembre 2030, circa il 45% sopra $100,80, ovvero ~10% all'anno. Le sue ipotesi dello scenario medio prevedono una crescita delle entrate di circa il 4% all'anno, un margine netto vicino al 10% e una crescita dell'EPS vicina al 10% all'anno, con il P/E che scende leggermente. Questo obiettivo si trova circa il 33% sopra la media della Street di ~$110; dei 35 analisti monitorati da TIKR, 12 valutano l'azione Buy, 2 Outperform, 18 Hold, 2 Underperform e 1 Sell.
L'upside si verifica se i comp guidati dai negozi continuano a correre vicino a 4 punti una volta che le chiusure vengono superate nel confronto annuale. Il downside si verifica se i margini senza l'aiuto dei rimborsi tornano verso il margine EBIT dell'anno scorso del 9,4%, il che minerebbe la crescita degli utili di cui ha bisogno lo scenario medio.
Conclusione
Il 29 ottobre, due numeri contano più del comp principale: quanto di esso il management attribuisce alle performance dei negozi rispetto alle chiusure e alle consegne, e se il margine EBIT del Q4 si attesta vicino al ~12,4% che le stime implicano. Una quota guidata dai negozi superiore alla metà con un margine pari o superiore a quel livello supporta il rimbalzo; un comp che dipende da chiusure e consegne con un margine ben al di sotto di esso si schiera con gli analisti che tagliano gli obiettivi.
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