[CREDITO IMMAGINE: cyano66 da Getty Images e Karola G da Pexels via Canva]
Punti Chiave
- Robinhood pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di martedì 27 ottobre, con 13 linee di business che ora generano ciascuna un fatturato annualizzato di 100 milioni di dollari o più.
- Il rapporto mostrerà se l'espansione continua ad ampliare i margini operativi, dopo che i costi sono cresciuti più velocemente dei ricavi nella prima metà del 2026.
- Il margine operativo GAAP di Robinhood è salito al 47% nel 2025 dal 36% del 2024, per poi scendere al 44% nel secondo trimestre del 2026.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato salti del 34% nel 2027, il che è possibile solo se questa spesa inizia a trasformarsi in profitto.
Robinhood (HOOD) ha trascorso gli ultimi due anni aggiungendo nuovi business alla velocità con cui riesce a lanciarli o acquisirli. Il suo rapporto sul terzo trimestre sarà pubblicato dopo la chiusura di martedì 27 ottobre e mostrerà se questi business stanno ancora ripagando gli investimenti.
Tredici linee e altre in arrivo
Nei risultati del secondo trimestre, Robinhood ha dichiarato che 13 delle sue linee di business generavano un fatturato annualizzato di 100 milioni di dollari o più. (Si tratta del fatturato di un trimestre moltiplicato per quattro, quindi non sono 13 business maturi da 100 milioni di dollari ciascuno). Il trading di opzioni e criptovalute si affianca a contratti su eventi, prestiti a margine, abbonamenti Gold e la carta di credito. Le scommesse più recenti, come il mercato Rothera, WonderFi e i Trump Accounts, seguono.
Tutta questa ampiezza si è riflessa nei ricavi. Sono saliti da 1,87 miliardi di dollari nel 2023 a 4,47 miliardi nel 2025, inclusi un balzo del 52% lo scorso anno.
Il margine era il premio
Per un po', la maggior parte di ogni nuovo dollaro andava direttamente al profitto operativo. Dopo le perdite operative nel 2021 e 2022, il margine operativo GAAP di Robinhood ha raggiunto il 46,8% nel 2025, in aumento dal 35,7% del 2024…
Il 2026 è stato più difficile. Nella prima metà dell'anno, le spese operative GAAP sono aumentate del 26% mentre i ricavi sono cresciuti del 24%. Circa 38 centesimi di ogni dollaro di ricavo aggiuntivo sono arrivati al profitto operativo, in calo rispetto ai circa 68 centesimi del 2025.
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I nuovi business rappresentano parte di questo calo. Lo stesso vale per gli accantonamenti per perdite creditizie, raddoppiati a 56 milioni di dollari nel secondo trimestre, e per i 23 milioni di dollari di oneri di ristrutturazione derivanti dal taglio del 10% del personale di giugno. Il margine operativo del secondo trimestre è sceso al 43,9%, dal 44,4% di un anno prima.
Cosa deve mostrare il 27 ottobre
A luglio, Robinhood ha ridotto la sua previsione per il 2026 per le spese operative rettificate più la remunerazione basata su azioni a un intervallo compreso tra 2,675 e 2,775 miliardi di dollari. Ha speso 1,25 miliardi di dollari nella prima metà dell'anno, il che lascia circa 715-765 milioni di dollari a trimestre per il resto dell'anno.
Un buon rapporto mostrerebbe una spesa all'estremità bassa di quell'intervallo o inferiore, e ricavi pari o superiori ai 1,43 miliardi di dollari attesi dagli analisti. Anche il margine operativo salirebbe nuovamente sopra il 43,9%. Il terzo trimestre dello scorso anno ha fissato un'asticella ancora più alta, con un margine del 49,8%.
Osserva anche la linea dei costi
Il trading continua a trainare il trimestre. I ricavi da transazioni hanno rappresentato il 59% dei ricavi del secondo trimestre, in aumento dal 55% di un anno prima, e la composizione al loro interno oscilla fortemente. I ricavi da criptovalute sono diminuiti del 38% a 100 milioni di dollari, mentre i contratti su eventi sono balzati a 156 milioni di dollari da 10 milioni.
Un trimestre forte per opzioni e contratti su eventi potrebbe sollevare il margine senza alcun aiuto dal controllo dei costi, e uno debole potrebbe affondarlo. Questo rende la spesa rispetto alle previsioni la lettura più pulita per capire se l'espansione ripaga.
Wall Street ci sta già contando
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato aumenti del 9% quest'anno a 2,54 dollari, poi del 34% a 3,42 dollari nel 2027 e fino a 4,39 dollari nel 2028.
Questo balzo del 2027 presuppone che le spese crescano di nuovo ben al di sotto dei ricavi, che gli analisti si aspettano aumentino del 29% quell'anno. (Solo sette analisti formulano le stime EPS per il 2026 e il 2027).
La mia opinione: l'espansione di Robinhood finora si è ripagata. Ma nella prima metà del 2026 i suoi costi sono cresciuti più velocemente delle sue vendite, e le stime per il 2027 lasciano poco spazio perché questo continui. Se la spesa del terzo trimestre si posiziona all'estremità bassa delle previsioni e il margine torna sopra il 44%, l'espansione si sta ripagando di nuovo. Se la spesa raggiunge il limite superiore dell'intervallo mentre il margine scende ulteriormente, quelle stime sembrano troppo alte.
Naturalmente, un trimestre non risolverà la questione. Le prospettive di spesa per il 2027, probabilmente comunicate con i risultati del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno, sono il test più importante.
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