Punti Chiave
- Netflix pubblica i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura di oggi. Il titolo è sceso di circa il 25% nel 2026 e il Presidente Trump ha acquistato azioni quattro volte in agosto.
- Geetha Ranganathan di Bloomberg Intelligence afferma che il mercato è preoccupato che il budget per i contenuti di Netflix, di circa 20 miliardi di dollari, non produrrà i grandi successi di cui ha bisogno.
- I dati Nielsen mostrano che la quota di Netflix nella visione TV negli Stati Uniti è scesa al 7,8% a luglio, dall'8,8% di un anno prima, mentre YouTube continua a sottrarre tempo ai telespettatori.
- A circa 20 volte gli utili futuri, vicino al minimo triennale, il titolo è già prezzato per un lungo periodo di magra. La pubblicità e l'engagement sono ciò a cui prestare attenzione stasera.
Netflix (NFLX) pubblica il suo terzo trimestre dopo la chiusura di oggi. Si presenta al rapporto con un nuovo azionista insolito: il Presidente degli Stati Uniti.
Il Presidente Donald Trump ha acquistato Netflix quattro volte in agosto, secondo il suo [ultimo rendiconto finanziario](LINK NEEDED), depositato l'8 ottobre. (La Casa Bianca afferma che società finanziarie esterne gestiscono il suo portafoglio, quindi non bisogna leggerci troppo.)
Hanno acquistato un titolo che era già in calo. Netflix è sceso di circa il 25% nel 2026 (alla chiusura di venerdì). L'analista di Bloomberg Intelligence Geetha Ranganathan ha spiegato perché nel podcast The Tape di Bloomberg la scorsa settimana. Ha detto che Netflix ha aumentato il suo budget per i contenuti del 10% quest'anno, a circa 20 miliardi di dollari, ed è questo che preoccupa il mercato:
"se con 20 miliardi non riesci a produrre due o tre grandi successi, quale sarà il futuro di Netflix?"
È una domanda legittima.
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I successi non si sono materializzati
L'anno scorso, KPop Demon Hunters, Happy Gilmore 2 e una terza stagione di Squid Game hanno sostenuto Netflix. Quest'anno non ha avuto un successo dirompente come Adolescence del 2025, ha riportato Bloomberg lunedì. His & Hers e The Rip hanno ciascuno superato i 100 milioni di visualizzazioni nel primo semestre, ma nessuno dei due ha catturato l'attenzione come Stranger Things.
Netflix ha anche perso alcune delle persone che creano i successi. I fratelli Duffer, creatori di Stranger Things, se ne sono andati, e così anche Shawn Levy e David Fincher.
I successi contano perché Netflix ora compete per il tempo dei telespettatori contro tutto ciò che le persone guardano. In un altro episodio il giorno successivo, Ranganathan ha definito YouTube, di proprietà di Alphabet (GOOG), il "più grande concorrente" di Netflix.
I numeri le danno ragione. La quota di Netflix nella visione TV negli Stati Uniti è scesa al 7,8% a luglio dall'8,8% di un anno prima, secondo Nielsen. Le ore di visione di Netflix sono cresciute solo del 2% nel primo semestre dell'anno.
Finora, la spesa ha dato i suoi frutti
La spesa per i contenuti di Netflix ha dato ottimi risultati fino ad ora. Il suo margine operativo è sceso al 17,8% nel 2022, poi è aumentato ogni anno fino a raggiungere il 29,5% nel 2025…
…e una serie di costosi insuccessi eroderebbe quel margine.
La pubblicità e lo sport dal vivo aiutano, fino a un certo punto
Inoltre: Netflix ha altri modi per crescere oltre a una serie dirompente. Si aspetta che i ricavi pubblicitari raddoppino circa quest'anno, a circa 3 miliardi di dollari. Sta anche puntando sugli eventi dal vivo per continuare a crescere. Il management afferma che sei dei suoi primi 10 giorni di iscrizione negli ultimi cinque anni sono arrivati da eventi dal vivo.
Gli analisti si aspettano ancora che i ricavi salgano ogni anno fino al 2028.
Si tratta di una crescita a doppia cifra ogni anno, che rallenta a circa il 10% entro il 2028. La previsione presuppone già un rallentamento. La stima degli analisti per il trimestre di stasera, 12,88 miliardi di dollari di ricavi, è in linea con la previsione di Netflix stessa.
Sia la pubblicità che lo sport, però, hanno bisogno di persone che guardino. La pubblicità dipende dall'engagement, e l'engagement è esattamente dove l'YouTube di Alphabet continua a vincere. Anche lo sport costa molto. Ranganathan afferma che Netflix sta negoziando i diritti statunitensi per la Coppa del Mondo FIFA, e che costeranno "qualcosa oltre i 2 miliardi di dollari per torneo". Il torneo di quest'anno è andato per circa 485 milioni di dollari. È un'altra grossa spesa che deve ripagarsi, proprio come le serie.
A 20x, il mercato si aspetta già un periodo di magra
Netflix ora scambia a circa 20 volte gli utili futuri. È appena sopra il suo minimo triennale di 19,4x, raggiunto il 2 ottobre, e ben al di sotto della sua media triennale di 33,4x.
(Era sopra 50x ancora a giugno 2025!)
La mia opinione: Netflix ha bisogno di ritrovare i suoi successi, ma il titolo è già prezzato come se non dovessero arrivare. I ricavi stanno ancora crescendo a doppia cifra e i margini sono vicini al 30%. A questo prezzo, uno o due successi dirompenti più un arresto del calo della quota di ascolto potrebbero fare molta strada.
Naturalmente, il nuovo capo dei contenuti Peter Rice inizia solo il 26 ottobre. Un insider di Netflix ha detto a Bloomberg che qualsiasi cambiamento che apporterà richiederà due o tre anni per mostrare risultati. Stasera, osserva se la pubblicità è in linea per i 3 miliardi di dollari e cosa dice Netflix sull'engagement e sul suo budget per i contenuti del 2027.
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