[CREDITO IMMAGINE: Andrea Piacquadio da Pexels via Canva]
Punti Chiave
- L'azione di Range Resources è balzata dell'11% dopo che EQT ha accettato di acquistarla per 0,987 azioni EQT ciascuna, un premio del 21% rispetto alla chiusura di venerdì di Range.
- EQT è scesa dell'8% sulla notizia e, non essendoci contanti nell'operazione, ciò che ottengono i possessori di Range dipende dal prezzo dell'azione EQT.
- EQT prevede sinergie annuali per 325 milioni di dollari entro due anni e un pareggio del free cash flow sotto i 2 dollari per MMBtu.
- Entrambe le società pubblicheranno i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura del 27 ottobre, la prima occhiata a ciascun business dall'annuncio dell'accordo.
Range Resources (RRC) è balzata dell'11% oggi dopo che EQT (EQT) ha accettato di acquistarla in un'operazione totalmente azionaria. Il Presidente e CEO di EQT, Toby Z. Rice, afferma che la combinazione "crea un'azienda energetica imperdibile".
Gli azionisti di EQT sembrano meno convinti: l'azione è scesa dell'8%.
Cosa è successo esattamente
Prima dell'apertura di oggi, le due società hanno annunciato che EQT scambierà 0,987 delle sue azioni per ogni azione Range. Ciò lascerà i possessori di EQT con circa il 73% della società combinata. La proposta di EQT per la società combinata ruota tutta attorno alla scala e ai costi…
- Oltre 9 Bcfe/d di produzione netta e oltre 30 anni di inventario di pozzi da perforare
- 325 milioni di dollari di sinergie annuali entro due anni, con un percorso verso oltre 600 milioni di dollari nel lungo termine
- Un pareggio del free cash flow unlevered sotto i 2 dollari per MMBtu
- Circa 20 miliardi di dollari di free cash flow nei prossimi cinque anni ai prezzi spot recenti
L'operazione dovrebbe chiudersi nel primo trimestre del 2027. Ha ancora bisogno dell'approvazione dei regolatori e di entrambi i gruppi di azionisti.
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I possessori di Range ora viaggiano su EQT
Non essendoci contanti nell'operazione, l'azione di Range ora si muove con quella di EQT. Alla chiusura di venerdì, il rapporto di cambio valutava Range con un premio del 21%. Il calo di EQT ha eroso circa la metà di questo premio, e Range ora negozia esattamente in linea con quanto valgono 0,987 azioni EQT.
Tuttavia, il balzo porta Range a un multiplo più ricco di quanto il mercato solitamente paghi per essa. Range negoziava a 12x gli utili forward alla chiusura di venerdì, sopra la sua media quinquennale di 10x…
…e il balzo di oggi la porta più vicino a 13x.
La domanda più grande è l'azione in cui vengono pagati i possessori di Range. EQT negoziava a 19x gli utili forward alla chiusura di venerdì, ben al di sopra della sua media quinquennale di 14x.
Il calo di oggi la porta più vicino a 17x, comunque ricco secondo gli standard di EQT stessa. È questo che fa funzionare l'operazione per EQT: sta pagando per Range con un'azione che il mercato valuta molto di più, quindi ottiene più utili per ogni azione che emette.
Il resto del premio dipende da EQT
La mia opinione: i possessori di Range hanno ottenuto un premio solido. Ma da qui in poi, possedere Range significa possedere EQT a un multiplo superiore al suo livello abituale, e vorrei vedere quelle sinergie iniziare a materializzarsi prima di definirla un'azienda imperdibile.
Avremo una prima occhiata presto: entrambe le società pubblicheranno i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura del 27 ottobre. (Hanno cancellato le loro conference call sui risultati del 28 ottobre).
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