Punti Chiave
- SoFi pubblica i risultati del terzo trimestre prima dell'apertura del 27 ottobre, una settimana dopo che Jim Cramer ha detto che il suo calo del 45% non si invertirà finché le azioni bancarie non saliranno.
- Le stime dell'EPS degli analisti sono rimaste invariate durante la vendita, mentre il rapporto prezzo/valore contabile tangibile di SoFi è sceso a 2,0x contro una media triennale di 3,0x.
- Il rapporto deve confermare le previsioni del management di circa $0,60 di EPS rettificato per il 2026, che richiedono circa $0,18 a trimestre nel secondo semestre contro $0,12 in ciascuno dei primi due.
- L'aumento dei tassi è il rischio principale, perché riduce il valore dei prestiti personali che SoFi detiene nel proprio bilancio.
SoFi Technologies (SOFI) pubblica i risultati del terzo trimestre prima dell'apertura di martedì 27 ottobre. Jim Cramer non si aspetta molto dal titolo finché le banche non si riprenderanno.
Nell'episodio del 19 ottobre di Mad Money, un ascoltatore ha chiesto se acquistare più SoFi dopo il suo calo. La risposta di Cramer?
"È sceso del 45%. Non salirà finché non vedremo salire le altre azioni bancarie perché è con quelle che si muove."
La sua logica è che "è una banca e viene scambiata a un multiplo molto più alto di quasi tutte le altre azioni bancarie." Quindi quando il settore viene spinto al ribasso, lo stesso fa SoFi.
Questa è una chiamata sul sentiment. Il rapporto di martedì è l'occasione di SoFi per dimostrare che i suoi utili reggono da soli.
Gli analisti non hanno tagliato le loro stime
Nonostante tutte le vendite, le stime di Wall Street prevedono ancora che l'EPS normalizzato di SoFi salga da $0,37 nel 2025 a $0,59 nel 2026, $0,82 nel 2027 e $1,08 nel 2028 (al 23 ottobre).
Questi numeri sono rimasti praticamente invariati. La stima per il 2026 era $0,59 anche alla fine di giugno, e quella per il 2027 è salita leggermente da $0,81. Entrambe sono più alte di quanto fossero a settembre 2025, rispettivamente del 13% e del 12%.
La cifra del 2026 è anche in linea con le previsioni del management di circa $0,60 di EPS rettificato.
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Il premio si è già ridotto
Quindi il calo è dovuto al multiplo. Per una società holding bancaria come SoFi, il multiplo che conta è il rapporto prezzo/valore contabile tangibile. Era 2,0x il 23 ottobre, contro una media di 3,0x negli ultimi tre anni e un picco di 6,4x il 27 ottobre 2025.
(È ancora sopra il suo minimo di 1,6x di agosto 2024, quindi questo non è il prezzo più basso a cui SoFi sia mai stato.)
Cosa deve mostrare martedì
Innanzitutto, le previsioni sugli utili. Il primo semestre ha consegnato $0,24 di EPS rettificato. Ciò lascia circa $0,36 per il secondo semestre, o circa $0,18 a trimestre, dopo $0,12 in ciascuno dei primi due. Gli analisti si aspettano circa $0,17 per il terzo trimestre.
Se il trimestre si avvicina a quella cifra e le previsioni rimangono invariate, le stime di cui sopra reggono e il titolo è più economico in base ai suoi stessi numeri. Un trimestre più vicino a $0,12, o una previsione più bassa, darebbe al mercato un motivo proprio di SoFi per vendere.
In secondo luogo, le svalutazioni dei prestiti. SoFi ha mantenuto $7,6 miliardi dei suoi $10,7 miliardi di prestiti personali del secondo trimestre nel proprio bilancio, valutati al fair value, quindi le mosse dei tassi fluiscono direttamente negli utili. La svalutazione dei prestiti personali è scesa dal 105,7% alla fine del 2025 al 104,7% al 30 giugno mentre i tassi di riferimento salivano. Se la svalutazione si mantiene vicino a quel livello, il portafoglio prestiti regge. Un altro calo significherebbe che i tassi stanno ancora erodendo gli utili.
Cramer ha ragione sui tassi
Questa esposizione ai tassi è il motivo per cui il confronto con le banche ha un fondo di verità. Il piano del management per il 2026 è passato dall'assumere due tagli dei tassi a gennaio a uno o due rialzi entro luglio, e nel frattempo SoFi ha continuato ad aggiungere prestiti che perdono valore quando i tassi salgono.
Il credito si sta muovendo nella direzione giusta, almeno: il tasso di insolvenza dei prestiti personali è sceso al 2,62% nel secondo trimestre dal 3,03% nel primo. Ma un buon trimestre non garantisce un rally. Le azioni sono scese di oltre il 13% dopo il rapporto di aprile e del 9% nelle prime negoziazioni dopo quello di luglio, anche se SoFi ha superato le proprie previsioni sui ricavi del secondo trimestre dell'8%.
La mia opinione: stando ai numeri degli analisti, l'attività di SoFi regge, e il calo del titolo riguarda ciò che gli investitori sono disposti a pagare per esso. Se martedì mantiene la previsione di $0,60 e la svalutazione dei prestiti vicina al 104,7%, SoFi ha un caso per essere scambiata in base ai propri utili, indipendentemente dal fatto che le banche si riprendano o meno.
Naturalmente, la Federal Reserve decide sui tassi il giorno successivo, il 28 ottobre, e un rialzo metterebbe alla prova quelle svalutazioni dei prestiti ancora una volta.
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