Dati chiave su Rocket Lab Corporation
- Intervallo su 52 settimane: 25,24 $ – 151,00 $
- Prezzo attuale: 114,62 $
- Obiettivo medio di mercato: ~105 $
- Capitalizzazione di mercato: ~61 miliardi di dollari
- Margine lordo degli ultimi 12 mesi: 36,6%
- CAGR dei ricavi a 2 anni: ~46%
- EV/Ricavi NTM: ~61x
- Debito netto LTM: ~(1,3) miliardi di dollari (liquidità netta)
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Rocket Lab non è più una piccola società di lancio
Per la prima volta, Rocket Lab (RKLB) Corporation ha superato i 200 milioni di dollari in un solo trimestre. Il risultato di 200,3 milioni di dollari è stato superiore alla fascia alta delle previsioni della società, il che è significativo perché il CEO Sir Peter Beck ha una storia consolidata di previsioni prudenti.
La crescita proviene da due fonti. I ricavi dei lanci sono aumentati di quasi l'80% su base annua grazie all'aumento della cadenza di Electron e al fatto che HASTE, il veicolo di prova ipersonico suborbitale di Rocket Lab, ha iniziato a generare un volume di contratti significativo.
Space Systems, il settore dei satelliti e dei componenti che ora costituisce la maggior parte dei ricavi, è cresciuto del 57% su base annua, raggiungendo i 136,7 milioni di dollari, trainato dal lavoro sulla costellazione SDA e da un portafoglio di componenti in espansione.
Il settore della difesa si sta rafforzando rapidamente e un ordine HASTE da 190 milioni di dollari per 20 lanci da parte del Dipartimento della Guerra è stato il più grande contratto HASTE di sempre, seguito da una nuova partnership con Anduril sui lanci ipersonici reattivi.
Poi è arrivata la notizia che ha fatto muovere il titolo: la selezione insieme a Raytheon per il programma Golden Dome Space-Based Interceptor, che colloca Rocket Lab all'interno dell'architettura dell'iniziativa di difesa missilistica più ambiziosa degli Stati Uniti.
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La linea del margine è andata in una sola direzione
Cinque anni fa, il margine lordo di Rocket Lab era negativo. Da allora, ogni anno, senza eccezioni, è aumentato, e la sua traiettoria è uno degli esempi più chiari di leva operativa nel settore.
Alla fine del 2025, i margini lordi annuali avevano raggiunto circa il 34% e il miglioramento è proseguito nel 2026. Il primo trimestre si è chiuso al 38% su base GAAP e al 43% su base rettificata, grazie al fatto che Electron ha assorbito la propria base di costi fissi in modo più efficiente grazie a una maggiore frequenza di lancio e a prezzi medi di vendita più elevati.
Il management ha previsto margini lordi GAAP del 33-35% per il secondo trimestre, riflettendo uno spostamento verso attività relative a piattaforme satellitari a margine più basso, con l'inizio dell'afflusso dei ricavi della Tranche 3 dell'SDA. Si tratta di un passo indietro nel breve termine, ma non di un cambiamento di direzione.
Man mano che Neutron aumenta il volume dei lanci nel tempo, la stessa dinamica di assorbimento dei costi fissi che ha determinato il miglioramento dei margini di Electron si ripete su una scala notevolmente più ampia.
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Cosa richiede effettivamente il prezzo attuale
Il portafoglio ordini ha superato i 2,2 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre, con un aumento del 108% su base annua, ed è ora suddiviso in modo quasi equo tra Space Systems e Launch.
Un cliente riservato ha firmato quello che il management ha descritto come il più grande contratto di lanci multipli di Neutron ed Electron nella storia dell'azienda, che copre i lanci fino al 2029. I clienti che si impegnano a prezzi commerciali prima del primo volo di prova non lo fanno con leggerezza.
L'obiettivo di prezzo medio del mercato è di circa 105 dollari e, al 10 giugno, il titolo era scambiato proprio a quel livello. Oggi è sopra i 114 dollari, il che significa che il mercato sta scontando più di quanto previsto dal modello medio degli analisti. Dei 16 analisti che coprono il titolo, 11 hanno un rating di acquisto, 4 di mantenimento, con un obiettivo massimo di 150 dollari e uno minimo di 60 dollari.
Questo divario riflette quanto i risultati di Neutron siano importanti per i possibili andamenti del titolo. I componenti del primo stadio stanno uscendo dalla linea di produzione, sono in corso i test di separazione degli stadi e la piattaforma di atterraggio sta procedendo verso le prove in mare. L'azienda punta ancora a un primo lancio entro quest'anno.
Su cosa scommettono i rialzisti
- L'espansione nel settore della difesa è strutturale, non ciclica. Golden Dome, il dominio di HASTE, le costellazioni SDA e il programma Space-Based Interceptor rappresentano rapporti governativi duraturi e pluriennali che la concorrenza commerciale difficilmente potrà interrompere.
- L'espansione dei margini ha ancora anni di percorso davanti a sé. Il passaggio da un margine lordo del -3% al 38% è quasi interamente dovuto al fatto che Electron sta scalando la sua base di costi fissi. Neutron ha il potenziale per seguire lo stesso percorso su scala molto più ampia.
- L'integrazione verticale sta dando i suoi frutti. La propulsione elettrica Gauss, le comunicazioni laser Mynaric, la robotica Motiv e il portafoglio di componenti esistente offrono a Rocket Lab vantaggi in termini di costi e catena di approvvigionamento che la maggior parte dei clienti del settore spaziale non è in grado di replicare internamente.
- I contratti di Neutron prima del primo volo segnalano una domanda reale. I clienti che si impegnano a prezzi commerciali prima di un singolo volo di prova hanno svolto le proprie verifiche. Non si tratta di speculazione.
Cosa osservano i ribassisti
- L'IPO di SpaceX crea un eccesso di ottimismo. Una SpaceX quotata in borsa darebbe agli investitori accesso diretto al più grande attore nel settore dei lanci, potenzialmente distogliendo il capitale dalle alternative più piccole e specializzate.
- Il prezzo delle azioni è fissato per un'esecuzione quasi perfetta. A circa 60 volte i ricavi futuri e già al di sopra dell'obiettivo medio di mercato, il margine di errore è limitato. Un ritardo di Neutron rappresenterebbe un ostacolo significativo.
- Neutron è ancora un hardware non collaudato. Il primo lancio ha già subito un ritardo rispetto alle tempistiche iniziali. Lo sviluppo di un razzo riutilizzabile a media portata è davvero difficile e i ritardi sono la norma in questo settore.
- Le previsioni sui margini a breve termine segnalano un passo indietro. La previsione di un margine lordo GAAP del 33-35% per il secondo trimestre riflette le pressioni reali dovute al cambiamento del mix di prodotti e all'accumulo dei costi di sviluppo di Neutron.
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Dovresti investire in Rocket Lab Corporation
Lo slancio operativo di Rocket Lab è reale e il suo posizionamento nel settore della difesa è più forte che mai. La domanda è se il prezzo attuale lasci spazio affinché questa ipotesi si concretizzi.
Con il titolo al di sopra dell'obiettivo medio degli analisti e scambiato a un premio che presuppone che Neutron voli secondo i piani e si espanda, la storia è avvincente, ma il punto di ingresso è importante.
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