Punti chiave sul titolo Formula One Group
- Il titolo Formula One Group ha registrato nel primo trimestre del 2026 un fatturato di 711 milioni di dollari, in crescita del 59% su base annua, superando la stima di consenso di 670 milioni di dollari.
- L'utile operativo è passato da una perdita di 67 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025 a un utile di 64 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026, con un miglioramento del 196% trainato da una crescita dei ricavi più rapida rispetto ai costi.
- Il modello TIKR mid-case valuta le azioni di Formula One Group a circa 165 dollari, il che implica un rendimento totale dell'82% circa in 4,5 anni, pari a circa il 14% su base annua.
- Il CEO Derek Chang ha confermato che la partnership con Apple TV sta portando a un aumento degli spettatori e a un pubblico più giovane e prevalentemente femminile nelle prime tre gare negli Stati Uniti, rafforzando le basi commerciali a lungo termine.
Formula One Group ha registrato il fatturato più alto di sempre nel primo trimestre, mentre Apple e una terza gara hanno ridotto il mispricing
Formula One Group (FWONK), il titolo di riferimento di Liberty Media che detiene i diritti commerciali del Campionato mondiale di Formula 1 della FIA e ha recentemente acquisito la MotoGP, ha riportato ricavi del primo trimestre 2026 pari a 711 milioni di dollari a seguito della conference call sugli utili del 7 maggio, la cifra più alta mai registrata dalla serie in un primo trimestre.
La società ha organizzato tre gare nel primo trimestre del 2026 rispetto alle due del primo trimestre del 2025, con l'aggiunta del Giappone nel periodo dell'anno in corso, e il cambiamento di calendario ha determinato una contabilizzazione dei ricavi fuori dal comune in ogni flusso.
Il CFO Brian Wendling ha spiegato il meccanismo direttamente durante la conference call sui risultati del primo trimestre: “I ricavi sono cresciuti del 53%. L’OIBDA rettificato è cresciuto del 102%, trainato dalla gara in più disputata e dalla crescita in tutti i flussi di ricavi derivante dagli aumenti dei canoni contrattuali sottostanti”.
Con tre delle 22 gare in programma riconosciute nel trimestre, circa il 14% dei ricavi stagionali è confluito nel primo trimestre, rispetto a circa l’8% quando solo due delle 24 gare erano state riconosciute nel periodo dell’anno precedente.
La sponsorizzazione è stata un fattore trainante di spicco, con nuovi partner tra cui Standard Chartered e FanDuel aggiunti a un ciclo di rinnovo che il CEO Derek Chang ha descritto come sempre più anticipato, con i partner che tornano in anticipo prima della scadenza.
La partnership tra il titolo Formula One Group e Apple TV, ora alla sua prima stagione completa negli Stati Uniti, ha prodotto risultati iniziali che Chang ha definito “tutto ciò che avevamo immaginato quando abbiamo concluso l’accordo con loro lo scorso anno e anche di più”, con un aumento degli ascolti nelle prime tre gare, un pubblico più giovane e prevalentemente femminile, e la piattaforma che ha consentito innovazioni di trasmissione, tra cui proiezioni IMAX e la syndication su Netflix, che sarebbero state strutturalmente bloccate in un tradizionale accordo di diritti lineari.
Il Paddock Club, il prodotto di ospitalità premium a bordo pista della Formula Uno, è già tutto esaurito per quasi tutte le gare rimanenti della stagione, con oltre 65.000 biglietti venduti alla data della conference call del primo trimestre, eguagliando l’affluenza totale dell’intero 2025 nei soli primi mesi.
La stagione 2026 prevede un calendario di 22 gare rispetto alle 24 del 2025, dopo che i Gran Premi del Bahrein e dell'Arabia Saudita sono stati cancellati ad aprile a causa del conflitto in Medio Oriente, e il management ha segnalato il secondo trimestre come quello strutturalmente più compromesso, con solo cinque gare previste contro le nove del secondo trimestre del 2025.
L'espansione del margine lordo delle azioni di Formula One Group nel primo trimestre del 2026 mostra la leva operativa che il mercato non sta valutando
I margini lordi delle azioni di Formula One Group sono passati dal 26% nel primo trimestre del 2025 al 42% nel primo trimestre del 2026, un miglioramento di 16 punti in un solo anno che riflette una crescita della base di ricavi sostanzialmente più rapida rispetto al costo del venduto.
L'utile lordo ha raggiunto i 298 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026 a fronte di 413 milioni di dollari di costo del venduto, rispetto a un utile lordo di 117 milioni di dollari su 330 milioni di dollari di costo del venduto nel primo trimestre del 2025, dimostrando come l'aumento degli eventi di gara e delle commissioni contrattuali si sia riflesso direttamente sull'utile lordo.
L'utile operativo si è attestato a 64 milioni di dollari nel primo trimestre del 2026 dopo una perdita operativa di 67 milioni di dollari nel primo trimestre del 2025, un'oscillazione di 131 milioni di dollari in quattro trimestri alimentata da una crescita dei ricavi del 59%, mentre le spese operative totali sono cresciute a un ritmo molto inferiore.
I margini operativi hanno raggiunto il 9% nel primo trimestre del 2026 contro un -13% nello stesso periodo dell'anno precedente, e la traiettoria negli ultimi quattro trimestri, da un valore negativo nel primo trimestre del 2025 al 21% nel secondo trimestre del 2025, il 16% nel terzo trimestre del 2025, e ora al 9% nel primo trimestre del 2026 nel trimestre con il fatturato più basso del ciclo stagionale, conferma che la volatilità dei margini è determinata dal calendario, non strutturale.
La pressione delle spese SG&A è stata reale nel primo trimestre del 2026, con il CFO Wendling che ha citato un cambio sfavorevole, costi del personale più elevati e una maggiore spesa IT, parzialmente compensati da minori spese di marketing legate all’evento del 75° anniversario dell’anno precedente, il che significa che il vento contrario delle spese SG&A è concentrato all’inizio dell’anno e in parte non ricorrente.
Il titolo Formula One Group supera Live Nation in termini di margini operativi in ogni trimestre comparabile, ma la costanza di TKO riduce il divario
Il titolo Formula One Group ha registrato un margine operativo del 21% nel secondo trimestre del 2025 e del 15% nel terzo trimestre del 2025, superando Live Nation Entertainment (LYV), che ha registrato il 7% e il 9% negli stessi periodi, con un divario rispettivamente di 14 e 6 punti percentuali che riflette le basi di costo strutturalmente diverse tra un detentore di diritti e un operatore di eventi dal vivo.
TKO Group Holdings (TKO), che detiene i portafogli di diritti UFC e WWE con una struttura molto simile al modello commerciale di Formula One Group, ha registrato margini operativi del 21% nel secondo trimestre del 2025 e del 16% nel terzo trimestre del 2025, attestandosi quasi alla pari con il titolo di Formula One Group in entrambi i trimestri e dimostrando che un margine operativo compreso tra il 15% e il 21% è raggiungibile per un'attività di diritti sportivi su larga scala.
Il minimo del primo trimestre 2025, in cui il titolo del Gruppo Formula Uno ha registrato un -13% contro il +22% di TKO e il +3% di Live Nation, è stato determinato dal calendario piuttosto che da fattori strutturali, e il recupero di 34 punti percentuali al 21% nel secondo trimestre del 2025 conferma che il profilo di margine del titolo Formula One Group, quando il calendario delle gare è al completo, compete direttamente con i più forti concorrenti nel settore dell'intrattenimento basati sui diritti.
Il titolo Formula One Group è sottovalutato nel 2026? Il modello da 165 dollari di TIKR valuta la base dei diritti, non il numero di gare
Il modello mid-case di TIKR valuta il titolo Formula One Group a circa 165 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa l'82% rispetto al prezzo attuale di 90 dollari, ovvero circa il 14% su base annua nei prossimi 4,5 anni.
Se i diritti mediatici stipulati con Apple, Sky, CCTV e altri partner continuano a crescere al tasso fissato dai recenti rinnovi, e se il calendario 2026 da 22 gare si rivelasse temporaneo piuttosto che duraturo, il percorso verso circa 165 dollari richiederebbe una crescita annua dei ricavi del 7% circa, che rientra nell’intervallo che il management ha realizzato per quattro anni consecutivi.
Se le turbolenze in Medio Oriente si protraggono oltre il 2026 e il calendario delle gare si riduce ulteriormente, il risultato del modello di scenario pessimistico di circa 165 dollari entro il 2035 implica comunque un rendimento annualizzato di circa il 7% rispetto ai livelli attuali, il che significa che lo scenario ribassista presenta un potenziale di rialzo maggiore di quanto rifletta l’attuale prezzo di mercato.
Se l'accelerazione della commercializzazione della MotoGP dovesse andare di pari passo con la contrazione della base della Formula Uno, il risultato dello scenario ottimistico di circa 254 dollari entro il 2035 implica un rendimento annualizzato di circa il 13%, uno scenario che non richiede ipotesi eroiche al di là dell'attuazione da parte di Liberty Media della stessa strategia nella MotoGP che ha seguito nella Formula Uno.
È opportuno acquistare le azioni del Gruppo Formula Uno nel 2026?
Il titolo Formula One Group viene scambiato a 90 dollari contro un obiettivo TIKR di scenario intermedio di circa 165 dollari, il che implica un rendimento totale di circa l'82% in 4,5 anni, pari a circa il 14% su base annua.
L'oscillazione del risultato operativo del primo trimestre 2026 da una perdita di 67 milioni di dollari a un utile di 64 milioni di dollari dimostra che l'azienda dispone di una reale leva operativa a livelli di ricavi elevati.
La base commerciale contrattuale, compresi gli accordi pluriennali con Apple, Sky e CCTV, rimane intatta nonostante le interruzioni del calendario del 2026.
Il titolo Formula One Group è sottovalutato o sopravvalutato?
Il modello TIKR di scenario pessimistico, che ipotizza una crescita conservativa dei ricavi, produce comunque circa 165 dollari per azione entro il 2035, il che implica che lo scenario ribassista comporta un rendimento annualizzato positivo rispetto all'attuale prezzo di 90 dollari.
I margini lordi sono aumentati di 16 punti percentuali su base annua nel primo trimestre del 2026, passando dal 26% al 42%, segnalando che la struttura dei costi sottostante non sta crescendo in modo proporzionale alle opportunità di ricavo.
Il mercato sembra considerare la riduzione del numero di gare nel 2026 come una menomazione strutturale, non come un'interruzione di un solo anno.
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