Punti chiave sul titolo Zscaler
- Il titolo Zscaler ha registrato nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 un fatturato di 850,5 milioni di dollari, in crescita del 25% su base annua, superando le stime di Wall Street pari a 835,7 milioni di dollari.
- L'utile lordo è cresciuto del 26% su base annua a 658 milioni di dollari, con margini lordi che si sono mantenuti al 77%, segnalando una solidità economica della piattaforma anche in presenza di un aumento dei costi.
- Il modello di valutazione TIKR valuta il titolo Zscaler a un obiettivo medio di circa 228 dollari, che rappresenta un rialzo di circa l'81% rispetto all'attuale prezzo di 126 dollari in circa quattro anni.
- Il management ha previsto per l'anno fiscale 2027 una crescita dell'ARR e dei ricavi compresa tra il 16% e il 17%, innescando una correzione superiore al 30% che ha portato il titolo Zscaler al suo prezzo attuale, vicino al minimo delle 52 settimane.
Il titolo Zscaler registra una crescita del fatturato del 25% e un margine operativo record nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026
Zscaler, Inc. (ZS) è una società di sicurezza informatica cloud-native che instrada il traffico aziendale attraverso la sua piattaforma Zero Trust Exchange, sostituendo i firewall tradizionali con controlli di accesso a livello di applicazione basati sull'identità. Pubblicando i risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 il 26 maggio 2026, il titolo Zscaler ha registrato un fatturato di 850,5 milioni di dollari, in crescita del 25% su base annua, superando le previsioni e battendo le stime di Wall Street di 14,8 milioni di dollari.
Il CFO Kevin Rubin ha descritto il risultato in modo chiaro: "Abbiamo ottenuto ottimi risultati nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, con una crescita del fatturato del 25% e investimenti effettuati con disciplina".
Il dato finanziario di spicco del trimestre è stato il margine operativo non GAAP che ha raggiunto il 23%, definito da Rubin "un massimo storico", trainato dalla leva finanziaria su vendite e marketing.
La prospettiva futura si concentra su tre vettori della piattaforma che stanno guadagnando terreno contemporaneamente: AI Protect, che ha superato i 100 milioni di dollari di ordini negli ultimi dodici mesi; la sicurezza dei dati, che ha superato i 500 milioni di dollari di ARR con una crescita superiore al 30% su base annua; e Zero Trust Branch, il cui ARR è quasi triplicato su base annua.
L'incertezza a breve termine è reale: due dirigenti senior delle vendite hanno lasciato l'azienda dopo la chiusura del trimestre, spingendo il management ad adottare un "approccio prudente" alle previsioni per l'anno fiscale 2027, con una crescita dell'ARR dal 16% al 17%, che è risultata inferiore alle aspettative degli analisti e ha innescato la svendita che ora caratterizza l'andamento del titolo Zscaler.
L'utile lordo del titolo Zscaler cresce del 26%, mentre i costi GAAP segnalano investimenti nella piattaforma
L'utile lordo del titolo Zscaler ha raggiunto i 658 milioni di dollari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, con una crescita del 26% su base annua rispetto ai 522 milioni di dollari, un tasso che ha leggermente superato la crescita dei ricavi e ha mantenuto i margini lordi stabili al 77% rispetto al 77% del trimestre dell'anno precedente.
La linea del margine lordo si è mantenuta in una fascia ristretta nell'arco di otto trimestri, oscillando tra il 76% e il 78%, il che riflette una struttura dei costi di ricavo costruita per la scalabilità: man mano che le azioni Zscaler elaborano più transazioni attraverso la propria infrastruttura di scambio esistente, i ricavi incrementali fluiscono con elevata efficienza.
Le spese operative totali sono cresciute a 690 milioni di dollari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 dai 547 milioni di dollari dell'anno precedente, un aumento del 26% che rispecchia la crescita dei ricavi e spiega la persistenza delle perdite operative GAAP nella fascia compresa tra il (3%) e il (4%).
La tensione nel conto economico di Zscaler non è un deterioramento, ma una leva finanziaria differita, con spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) pari a 450 milioni di dollari e spese di ricerca e sviluppo (R&D) pari a 230 milioni di dollari nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 che assorbono il costo dell'espansione della piattaforma verso la sicurezza basata sull'intelligenza artificiale, SecOps e Zero Trust Everywhere, investimenti che non hanno ancora ridotto le spese operative in percentuale dei ricavi su base GAAP
Ciò che il bilancio GAAP mostra chiaramente è un motore di profitto lordo che cresce del 26% all'anno con un'economia unitaria notevolmente stabile, che finanzia una struttura dei costi che il management definisce in via di disciplinarizzazione, come dimostra il margine operativo non GAAP del 23%, il più alto di sempre, riportato in questo trimestre.
Il margine lordo del 77% del titolo Zscaler mantiene un vantaggio duraturo su Cloudflare per otto trimestri
Il titolo Zscaler ha mantenuto margini lordi compresi tra il 76% e il 78% in ogni trimestre da luglio 2024 ad aprile 2026, chiudendo il terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 al 77%, una cifra che è rimasta sostanzialmente invariata per due anni nonostante l'azienda abbia assorbito il costo di tre acquisizioni e un significativo aumento della spesa in R&S.
Palo Alto Networks (PANW) ha costantemente registrato i margini lordi più elevati in questo gruppo di pari, oscillando tra il 74% e il 74% nello stesso periodo prima di scendere al 68% nell'ultimo trimestre, un calo notevole che riduce considerevolmente il divario con il titolo Zscaler.
Nel frattempo, Cloudflare (NET) è in ritardo rispetto a entrambi i concorrenti nell'intero periodo di otto trimestri, passando dal 78% nel luglio 2024 al 71% nell'aprile 2026, una contrazione di sei punti che contrasta con il profilo piatto-stabile del titolo Zscaler e rafforza la solidità della struttura dei costi della sua piattaforma su larga scala.
Il titolo Zscaler è sottovalutato nel 2026? Il modello mid-case di TIKR a 228 dollari afferma che la svendita ha creato un'opportunità di ingresso
Il modello mid-case di TIKR valuta il titolo Zscaler a circa 228 dollari, il che rappresenta un rendimento totale di circa l'81% rispetto all'attuale prezzo di 126 dollari in circa 4,1 anni, ovvero circa il 15% su base annua.
Se il titolo Zscaler seguisse la traiettoria del caso intermedio, con ricavi in crescita di circa il 17% all'anno e margini di utile netto in espansione verso il 21%, il modello implicherebbe un prezzo di circa 392 dollari entro il 2030, un rendimento totale di circa il 211% e un IRR di circa il 15%.
Se la crescita dovesse rallentare verso lo scenario pessimistico, con un tasso di crescita composto del fatturato di circa il 16% e margini che si attestano intorno al 19%, il modello implica un prezzo di circa 278 dollari, che rappresenta comunque un significativo rialzo rispetto ai livelli attuali, pari a circa il 10% su base annua.
Se l'opportunità offerta dalla sicurezza agentica accelera l'adozione e la crescita dei ricavi si avvicina al 19% con margini vicini al 22%, lo scenario rialzista implica circa 538 dollari, il che si traduce in rendimenti annualizzati di circa il 20% nello stesso periodo.
È il momento giusto per acquistare le azioni Zscaler?
Il titolo Zscaler viene scambiato vicino al suo minimo di 52 settimane di 115 dollari dopo un crollo post-utili di oltre il 30% guidato dalle previsioni per l'anno fiscale 2027 di una crescita dell'ARR dal 16% al 17% e dalle dimissioni di due dirigenti senior delle vendite.
Il modello TIKR mid-case implica circa 228 dollari, circa l'81% in più rispetto al prezzo attuale di 126 dollari, ma tale rendimento dipende dal fatto che la transizione delle vendite si riveli transitoria e che la pipeline di sicurezza AI si converta su larga scala.
Gli investitori che stanno valutando un acquisto dovrebbero esaminare se il tasso di crescita composto dell'utile lordo del 26% nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 si manterrà con l'espansione della piattaforma verso un modello di prezzi non basato sul numero di postazioni.
Qual è la guidance di Zscaler per l'anno fiscale 2027?
Il management ha fornito una prima panoramica dell'anno fiscale 2027 durante la conference call sui risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, prevedendo una crescita dell'ARR e dei ricavi compresa tra il 16% e il 17%. Il CFO Kevin Rubin ha citato due fattori determinanti: l'uscita di due dirigenti senior delle vendite sotto la guida del CRO Mike Rich, che ha portato ad un approccio cauto alle previsioni a breve termine, e l'incertezza sul ritmo di adozione del prodotto SecOps integrato, il cui lancio è previsto nell'anno fiscale 2027.
Le previsioni per l'intero anno fiscale 2026 indicano un fatturato di circa 3,33 miliardi di dollari, con una crescita del 25% su base annua.
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