Statistiche Chiave per l'Azione di Riot Platforms
- Prezzo Attuale: $13.97
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$56
- Obiettivo del Mercato: ~$31
- Rendimento Totale Potenziale: ~300%
- TIR Annualizzato: ~39% / anno
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Cosa è Successo?
Riot Platforms (RIOT) ha chiuso a $13,72 il 16 ottobre, in calo dell'11,48% in una seduta, dopo che Cantor Fitzgerald ha tagliato il suo prezzo obiettivo a $24 da $30 mantenendo la raccomandazione Overweight. Le azioni si sono riprese dell'1,82% a $13,97 il 19 ottobre, rimanendo comunque al di sotto della chiusura del 15 ottobre di $15,50.
La tesi di Cantor si basa sui tassi di interesse, sui cap rate e sul rischio di costruzione. Riot ha invitato questa prospettiva quando il CEO Jason Les ha paragonato i suoi contratti di locazione agli asset che ottengono valutazioni premium nel real estate istituzionale. I materiali per le relazioni con gli investitori di Riot mostrano quanto margine abbia la matematica.
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Uno Spavento sui Tassi ha Colpito Tutti i Proprietari Immobiliari AI, Non Solo Riot
La vendita della settimana ha coinvolto anche CoreWeave (CRWV). Il 14 ottobre, la sua azione è scesa di oltre il 15% mentre i rendimenti su alcune delle sue obbligazioni hanno brevemente superato il 15% a causa delle preoccupazioni sul debito AI. Un rapporto sull'inflazione di settembre superiore alle attese ha colpito il gruppo lo stesso giorno. Per maggiori dettagli sul lato obbligazionario di quella vendita, vedi l'analisi di TIKR sul calo settimanale del 25% di CoreWeave.
Due sedute dopo, Brett Knoblauch di Cantor ha tagliato gli obiettivi su sette azioni di data center AI, citando l'aumento dei tassi, la pressione sui cap rate, i superamenti dei capex, il rischio di esecuzione e l'incertezza normativa. Hut 8 (HUT) è scesa del 10,96% e TeraWulf (WULF) del 7,45% il 16 ottobre. Cipher Digital (CIFR) ha subito il taglio più profondo, a $19 da $28.
Morgan Stanley (MS) aveva già tagliato il suo obiettivo su Riot a $35,50 da $43 il 9 ottobre. TIKR mostra ancora 14 raccomandazioni Buy, 7 Outperform e 1 Hold, con un obiettivo medio intorno a $31. L'obiettivo di $24 di Cantor si colloca al di sotto di questa media ma circa il 72% al di sopra della chiusura del 19 ottobre.
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Un Rendimento sul Costo dal 16% al 20% è Ciò che la Preoccupazione sui Tassi Deve Assorbire
Il contratto di locazione ventennale di Riot per 191 megawatt con un laboratorio AI di frontiera dovrebbe generare, in media nel periodo, un reddito operativo netto annuo compreso tra $365 milioni e $411 milioni. Il capex illustrativo è di $2,1-2,3 miliardi. Secondo le stime del management, il contratto restituirebbe circa il 16% - 20% del suo costo di costruzione all'anno. Costi di finanziamento più elevati riducono questo spread, e il prezzo del finanziamento di acquisizione non è stato divulgato.
Sui superamenti dei costi, Les ha dichiarato nella conference call del 10 agosto che l'intervallo del capex "include una sana riserva per imprevisti". Il design del locatario è finalizzato, gli approvvigionamenti sono iniziati e l'appaltatore Yates Construction ha già lavorato per questo locatario in passato. Sulla regolamentazione, Les ha affermato che Rockdale e Corsicana "non sono soggetti al processo batch", il processo ERCOT che ha reso più difficile ottenere nuova potenza elettrica in Texas.
Riot nel suo complesso continua a perdere denaro. Il costo per minare nel secondo trimestre, inclusa l'ammortamento dei miner, è stato del 126,5% del valore di produzione di ciascun Bitcoin. Riot ha registrato una perdita netta GAAP nel secondo trimestre di $237,2 milioni e un free cash flow negativo di $150,87 milioni.
Al 19 ottobre, Riot non aveva ancora annunciato il prestito a termine di circa $180 milioni sulla sua capacità AMD (AMD) che si aspettava entro il 30 settembre. Il suo bridge loan da $573 milioni di Morgan Stanley scade il 31 dicembre; il Chief Financial Officer Jason Chung ha dichiarato che tale struttura è pienamente garantita dal locatario.
Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $13.97
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$56
- Rendimento Totale Potenziale: ~300%
- TIR Annualizzato: ~39% / anno
Lo scenario medio di TIKR punta a circa $56 entro il 31 dicembre 2030. Ciò è circa il 300% al di sopra di $13,97, o circa il 39% all'anno.
- Driver dei Ricavi: Gli affitti arrivano per fasi. AMD raggiunge i 50 megawatt entro maggio 2027, e il laboratorio AI raggiunge 96 megawatt a dicembre 2027 e 191 megawatt entro giugno 2028. I ricavi sono stati di $647,44 milioni nel 2025, e il consensus prevede circa $1,25 miliardi nel 2028.
- Driver dei Margini: Il mix dei contratti di locazione, con la capacità AMD che guadagna un margine lordo dell'84% sugli operating lease.
- Rischio Primario: Consegnare il laboratorio AI nei tempi e nel budget previsti.
- Upside: Les ha dichiarato che un contratto di locazione completo a Corsicana significherebbe oltre $1 miliardo di affitto annuo a piena capacità. Alla data della conference call del 10 agosto, il sito era coperto solo da una lettera di intenti non vincolante.
- Downside: Finanziare la costruzione con nuove azioni emesse vicino al prezzo attuale diluirebbe gli azionisti esistenti.
Conclusione
Riot prevede di consegnare ad AMD i suoi prossimi 10 megawatt nel novembre 2026. Una consegna nei tempi e nel budget risponderebbe alla preoccupazione di Cantor sull'esecuzione. Un ritardo la convaliderebbe prima di qualsiasi notizia sul finanziamento.
Quindi, qual è il valore reale dell'azione di Riot Platforms?
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