Punti Chiave per l'Azione Procter & Gamble a Luglio 2026
- Risultati del Q4 Contrastanti: I ricavi di $21.203B hanno mancato la stima del consensus di $21.377B dello 0,82%, e l'EBIT di $4.143B è stato inferiore del 2,52%, ma l'EPS rettificato di $1.43 ha superato la stima di $1.41 dell'1,64%.
- Previsioni per l'Esercizio 2027: Il management ha fornito previsioni per l'EPS core di $6.89-$7.11 (crescita 0-3%) e per le vendite organiche di una crescita dell'1-3%, assorbendo un fattore negativo di circa $1B al netto delle tasse derivante dai costi petroliferi in Medio Oriente già incorporato nel range.
- Compressione dei Margini: Il margine EBIT è sceso di 269 punti base rispetto al trimestre precedente, attestandosi al 19,54%.
- Avvertimento di Schulten: Il CFO Andre Schulten ha dichiarato che la dinamica dei costi spingerà l'EPS del Q1 FY27 a scendere del 5% o più su base annua, concentrando il dolore dell'FY27 nel primo semestre.
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L'Azione PG Batte sull'EPS Rettificato, ma la Mancata Stima sui Ricavi Rivela una Compressione dei Margini
Procter & Gamble (PG) ha chiuso l'esercizio fiscale 2026 con un quarto trimestre che ha battuto le stime sull'utile per azione rettificato ma le ha mancate su ricavi e utile operativo, una divergenza che ha caratterizzato quasi tutte le comunicazioni del management quest'anno. I ricavi per il trimestre terminato il 30 giugno 2026 sono stati di $21.203 miliardi, lo 0,82% al di sotto della stima del consensus di $21.377 miliardi, mentre l'EBIT di $4.143 miliardi è stato inferiore del 2,52%. L'EPS rettificato di $1.43 ha superato la stima di $1.41 dell'1,64%, anche se l'EPS GAAP di $1.26 è stato inferiore del 10,16%.
Dietro la mancata stima in evidenza, le vendite organiche si sono attestate a zero per il trimestre, con volumi a zero e prezzi e mix entrambi neutrali. La disconnessione è emersa chiaramente in Nord America, dove il consumo è aumentato del 2% mentre le spedizioni sono diminuite dell'1%, un divario di 3 punti che il CFO Andre Schulten ha attribuito allo spostamento del Prime Day di Amazon alla fine di giugno e alla riduzione delle scorte da parte dei retailer dopo averle anticipate nel trimestre precedente.
Questo calo delle spedizioni si è riversato direttamente sulla redditività. Il margine operativo core è sceso di 130 punti base nel trimestre nonostante risparmi di produttività per 460 punti base, i più forti degli ultimi anni, perché un picco nei costi di energia, trasporti e materie prime ha aggiunto $0.06 ai costi per azione che i rimborsi tariffari hanno solo parzialmente compensato. Il margine EBIT del 19,54% si trova 269 punti base al di sotto del 22,23% del trimestre precedente, e il margine EBITDA del 23,37% è sceso di 255 punti base su base sequenziale.
Ma le previsioni per l'esercizio fiscale 2027 offrono poco sollievo immediato. Il management ha fissato la crescita delle vendite organiche tra l'1% e il 3% e l'EPS core tra $6.89 e $7.11 rispetto ai $6.89 dell'FY26, un range costruito attorno all'assunzione di un Brent a $90 al barile e a un impatto di $1 miliardo al netto delle tasse derivante dalle ripercussioni del conflitto in Medio Oriente sui costi di trasporto, energia e fornitori.
Schulten aveva già segnalato questa esposizione un trimestre prima, dicendo agli investitori durante la conference call sugli utili del Q3 che l'impatto annuo completo avrebbe potuto avvicinarsi a $1 miliardo al netto delle tasse se il Brent fosse rimasto vicino a $100 al barile, il che rende la mancata stima guidata dai costi di questo trimestre il previsto punto di minimo che si materializza piuttosto che una nuova sorpresa. È stato anche diretto sui tempi durante la conference call sugli utili del Q4: "stimiamo che la dinamica dei costi causerà un calo dell'EPS del Q1 del 5% o più rispetto all'anno precedente". Gran parte di questa pressione deriva da materiali prodotti quando il petrolio era scambiato sopra i $100 al barile, il che significa che il fattore negativo dovrebbe attenuarsi con il progredire dell'anno piuttosto che accumularsi.
Contro questa pressione sui costi, P&G indica la stabilizzazione della quota di mercato come segnale compensativo. La quota di mercato aggregata globale è rimasta invariata rispetto all'anno precedente, e 23 delle prime 50 combinazioni categoria-paese hanno aumentato o mantenuto la quota, con le vendite organiche della Cina in crescita del 4% per un secondo trimestre consecutivo di slancio positivo in vista dell'FY27. Il trimestre ha anche chiuso un lungo capitolo per l'azienda: l'ex Presidente e CEO Jon Moeller ha annunciato il suo ritiro dal consiglio dopo 38 anni, una transizione che arriva proprio mentre lo sforzo di ristrutturazione del management passa dal taglio dei costi alla fase di innovazione e partnership con la distribuzione che, secondo l'azienda, definirà l'FY27.
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TIKR Valuta l'Azione PG a $210, Scommettendo sul Recupero dei Margini Piuttosto che sull'Espansione del Multiplo
Il modello del caso medio di TIKR valuta l'azione Procter & Gamble a $210 entro giugno 2031, implicando un rendimento totale del 43% rispetto al prezzo attuale di $146, ovvero l'8% annualizzato in 4,9 anni.
Un rendimento annualizzato vicino all'8% in quasi cinque anni posiziona l'azione Procter & Gamble più come un'azienda che capitalizza il capitale in modo costante che come una storia di rivalutazione, puntando sulla crescita degli utili e sui dividendi piuttosto che sull'espansione del multiplo.
Il percorso si basa sulle leve di produttività e innovazione dettagliate dal management durante la call, dal lancio nazionale di Tide Evo al riattivamento dei portafogli verticali in Family Care e Baby Care. L'obiettivo presuppone che l'EPS core dell'FY27 si attesti vicino al punto medio delle previsioni di $7.00 e che il fattore negativo di $1.4 miliardi al netto delle tasse derivante dal petrolio del Medio Oriente si riveli temporaneo, esattamente ciò che Schulten ha inquadrato come esecuzione controllabile piuttosto che deterioramento strutturale.
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