Punti Chiave:
- Rocket Lab costruisce e lancia razzi, oltre a produrre hardware per satelliti, mentre EchoStar detiene asset di comunicazione satellitare e prezioso spettro wireless legato a una partecipazione pendente in SpaceX.
- I ricavi di Rocket Lab sono cresciuti da $62,2 milioni nel 2021 a $601,8 milioni nel 2025, con stime che raggiungono i $2,5 miliardi entro il 2030, secondo TIKR.com.
- I ricavi di EchoStar sono diminuiti ogni anno dal 2021, passando da $19,8 miliardi a $15,0 miliardi nel 2025, con ulteriori cali previsti fino al 2030.
- Sulla base delle tendenze di crescita, margini e flusso di cassa, Rocket Lab attualmente offre un'esposizione più diretta all'economia spaziale rispetto a EchoStar.
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Le azioni spaziali vengono citate molto spesso ultimamente. Gli investitori sentono "satelliti" o "razzi" e presumono di acquistare un'esposizione pura alla prossima grande frontiera.
Rocket Lab (RKLB) ed EchoStar (ECHO) vengono entrambe inserite in quella categoria. Ma sono aziende molto diverse, a fasi molto diverse del loro ciclo di vita, e i numeri lo confermano.
Ecco uno sguardo semplice a ciò che ogni azienda fa realmente, cosa mostrano i dati finanziari, e perché una sembra la scommessa più forte sulla base della crescita e della generazione di cassa.
Cosa fanno queste due aziende
Rocket Lab costruisce e lancia piccoli razzi.
Il suo cavallo di battaglia, Electron, ha volato 88 volte, con circa 21 lanci lo scorso anno e un numero più vicino alla trentina atteso quest'anno, secondo quanto dichiarato dal CFO Adam Spice a una conferenza industriale di Wells Fargo a giugno.
L'azienda sta anche costruendo un razzo più grande e riutilizzabile chiamato Neutron, con l'obiettivo di lanciarlo prima della fine di quest'anno. Oltre ai lanci, Rocket Lab produce hardware per satelliti, ruote di reazione, radio e sistemi di propulsione, un'attività che Spice afferma rappresenti ora circa il 70% dei ricavi.
EchoStar è un'altra bestia. Opera nelle comunicazioni satellitari e una volta gestiva una rete wireless, ma la storia più importante è il suo spettro.
L'azienda ha venduto spettro a SpaceX e dovrebbe ricevere una partecipazione in quella società una volta chiuso l'accordo. Affronta inoltre una progressiva chiusura della sua rete wireless dopo che la FCC ha aperto un'indagine sul suo utilizzo dello spettro, ed è coinvolta in cause legali con società di torri legate a tale chiusura.
Crescita e flusso di cassa raccontano storie diverse
Le traiettorie finanziarie non potrebbero essere più diverse.
I ricavi di Rocket Lab sono balzati da $62,2 milioni nel 2021 a $601,8 milioni nel 2025, e gli analisti si aspettano che salgano verso i $2,5 miliardi entro il 2030, secondo le stime di TIKR.com.
Anche i margini lordi sono migliorati costantemente, passando da valori negativi nel 2021 al 26,6% nel 2024.
Il flusso di cassa libero rimane negativo a $321,8 milioni nel 2025. Ma le stime mostrano che diventerà positivo entro il 2027 e poi salirà a quasi $1,2 miliardi entro il 2030.
EchoStar sta andando nella direzione opposta.
I ricavi sono diminuiti ogni anno dal 2021, passando da $19,8 miliardi a $15,0 miliardi nel 2025, con stime che indicano un calo continuo fino a $13,2 miliardi entro il 2030.
Anche i margini lordi si sono fortemente compressi, passando da quasi il 37% nel 2021 a meno del 26% ora.
Il flusso di cassa libero era negativo per $1,07 miliardi nel 2025, ma si prevede che diventi positivo e cresca moderatamente fino a circa $1,9 miliardi entro il 2030 man mano che l'azienda si libera della sua costosa rete wireless.
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Cosa paga il mercato per ciascuna azione
I multipli di valutazione riflettono quel divario nelle aspettative di crescita.
Rocket Lab scambia a un rapporto prezzo/vendite sui prossimi 12 mesi di quasi 39 volte, ben al di sopra della sua media storica di circa 21 volte, secondo i dati di TIKR.com.
Questo è un premio che gli investitori sono disposti a pagare per un'azienda ancora in rapida espansione.
EchoStar scambia a un rapporto prezzo/vendite storico di circa 1,68 volte, vicino al suo massimo storico di 2,78 volte ma una frazione del multiplo di Rocket Lab. Questo è tipico per un asset telecom legacy piuttosto che per una storia di crescita.
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Perché Rocket Lab sembra la scommessa spaziale più forte
Spice ha delineato dove si sta dirigendo la storia dei margini con l'avvio di Neutron. "Quando si arriva alla riutilizzabilità... i margini diventano davvero molto più prevedibili, e penso prevedibilmente verso il nostro modello di margine lordo non-GAAP del 50%", ha detto durante la chiamata di giugno.
Ha anche notato che l'azienda non ha bisogno di nuovo capitale per finanziare quella crescita. "Con il capitale che avevamo alla fine del Q1, non credo che... ciò di cui abbiamo parlato riguardo alle necessità per Neutron, non abbiamo davvero bisogno di raccogliere altro capitale per Neutron o nemmeno per il nostro business di Space Systems", ha detto Spice.
EchoStar, al contrario, sta ancora affrontando incertezze. Il presidente Charlie Ergen è stato schietto riguardo alla partecipazione dell'azienda in SpaceX durante la chiamata sugli utili di marzo.
"In realtà non abbiamo ancora quell'equity", ha detto, riferendosi alle azioni legate alla vendita dello spettro. "Quindi vedremo come andrà a finire."
Quella singola frase cattura bene la differenza. L'inflection point di crescita e flusso di cassa di Rocket Lab è sostenuto da contratti già in essere, incluso un premio di $816 milioni dalla Space Development Agency.
Il potenziale rialzista di EchoStar dipende fortemente da un accordo che non si è ancora chiuso e da cause legali che non si sono ancora risolte.
Entrambe le azioni hanno legami reali con l'industria spaziale.
Ma sulla base della crescita dei ricavi, del miglioramento dei margini e di un percorso più chiaro verso un flusso di cassa libero positivo, Rocket Lab offre attualmente agli investitori l'esposizione più diretta e duratura all'economia spaziale.
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