Punti Chiave
- Vantaggio nella Conversione di Cassa: Palantir ha trasformato il 51% dei ricavi del 2025 in flusso di cassa libero contro il 24% di Snowflake, e il modello di TIKR stima un rendimento annualizzato del 53% per Palantir contro il 26% di Snowflake.
- Sconto di Valutazione: L'azione Snowflake scambia a 15x i ricavi forward, meno della metà dei 35x dell'azione Palantir.
- Divario di Crescita: I ricavi di Palantir sono cresciuti dell'85% anno su anno nel Q1 contro il 34% di Snowflake, e la net dollar retention del 150% di Palantir ha superato la net revenue retention del 126% di Snowflake.
- Traguardo di Redditività: Palantir ha riportato $0,34 di EPS GAAP lo scorso trimestre mentre l'EPS GAAP di Snowflake rimane negativo secondo le stime di TIKR fino al 2031.
Azione Palantir vs Azione Snowflake: Quando il P/E non funziona, a cosa ti affidi?
Palantir (PLTR) e Snowflake (SNOW) condividono un problema che rompe il modo consueto con cui gli investitori valutano il software: il rapporto prezzo/utili di nessuna delle due società dice molto di per sé.
Al 28 luglio 2026, Palantir scambiava a 78x gli utili normalizzati forward e Snowflake a 128x, un numero che sembra fuorviante una volta notato che l'azione Snowflake costa meno della metà dell'azione Palantir su base prezzo/vendite. Se il P/E dice che Snowflake è più cara e il P/S dice il contrario, a cosa credi?
A nessuno dei due, da solo. L'utile netto riportato dalle società software in rapida crescita viene distorto dalla retribuzione basata su azioni e da anni di deliberato reinvestimento, quindi un profitto GAAP esiguo o negativo raramente significa che l'azienda è in difficoltà. Di solito significa che l'azienda sta reinvestendo liquidità nella crescita invece di accantonarla.
Palantir ha registrato perdite per anni prima di passare a un utile GAAP trimestrale di $871 milioni nel Q1 2026. Snowflake sta ancora scalando quella pendenza: le stime degli analisti mantengono il suo EPS GAAP negativo fino all'anno fiscale 2031, anche se il suo flusso di cassa libero è diventato positivo anni fa. La soluzione è giudicare entrambe sulla crescita dei ricavi, su quanti ricavi vengono mantenuti ed espansi tra i clienti esistenti e su quanta liquidità genera l'azienda indipendentemente dalla retribuzione azionaria.
Il caso di Snowflake inizia con una riaccelerazione, non un declino. Il CEO Sridhar Ramaswamy ha detto agli analisti durante la conference call del Q1 fiscale 2027 che "i ricavi da prodotto sono stati di $1,334 miliardi, con una crescita che è accelerata al 34% anno su anno, rispetto al 30% del trimestre precedente e al 26% di un anno fa, segnando la crescita sequenziale in dollari più forte nella storia dell'azienda." Il management ha alzato le previsioni per l'intero anno dal 27% al 31% grazie a Cortex Code, il suo agente di codifica AI, che ha superato i 7.100 account a pochi mesi dal lancio. Un'azienda che riaccelera partendo da una base di $4,68 miliardi, valutata a 15x i ricavi forward, non è un'azione facile da escludere.
Il numero di Palantir semplicemente opera su una scala diversa. I ricavi sono cresciuti dell'85% anno su anno lo scorso trimestre, il suo tasso di crescita più alto come società pubblica, con i ricavi commerciali negli USA in aumento del 133%. Il CEO Alex Karp ha espresso la questione della liquidità senza mezzi termini durante la conference call sugli utili del Q1: "Il nostro flusso di cassa libero questo trimestre è maggiore dei nostri ricavi di un anno fa nello stesso trimestre." Questa è un'accelerazione che Snowflake ha ancora bisogno di anni per dimostrare. Se la valutazione di Palantir prezza già più di questo vantaggio rispetto allo sconto di Snowflake che prezza la cautela è la domanda che le prove devono risolvere.
Le Schede Finanziari e Valutazione: Il Vantaggio di Cassa dell'Azione Palantir sull'Azione Snowflake
La crescita è il primo punto in cui il divario si mostra chiaramente.
Palantir ha fatto crescere i ricavi dell'85% anno su anno nel Q1 2026, il suo undicesimo trimestre consecutivo di crescita accelerata. Snowflake ha fatto crescere i ricavi da prodotto del 34%, essa stessa un'accelerazione rispetto al 30% del trimestre precedente. Il ritmo di Palantir è circa due volte e mezzo più veloce in termini assoluti, sebbene la traiettoria di Snowflake sia la più insolita: riaccelera partendo da una base di cinque anni piuttosto che da un nuovo mandato AI. La retention riflette la divisione su scala più piccola.
La net dollar retention, la quota di ricavi dei clienti esistenti mantenuti ed espansi un anno dopo, era al 150% per Palantir contro il 126% di net revenue retention di Snowflake, il che significa che i soli clienti esistenti di Palantir hanno aumentato la loro spesa della metà, prima di contare un singolo nuovo cliente.
La conversione in cassa è dove il caso si stringe ulteriormente.
Il margine di flusso di cassa libero di Palantir ha raggiunto il 51% nel 2025, e il suo flusso di cassa libero rettificato ha superato i $925 milioni in un singolo trimestre quest'anno. Snowflake ha convertito il 23,9% dei ricavi dell'anno fiscale 2026 in flusso di cassa libero, una cifra in miglioramento ma ancora meno della metà del tasso di Palantir.
Sul prezzo, però, Snowflake sembra lo sconto: 15x i ricavi forward contro i 35x di Palantir, un divario abbastanza ampio da far gravitare gli acquirenti attenti al valore verso Snowflake per istinto.
Quell'istinto si attenua una volta che l'obiettivo si sposta sulla liquidità. Palantir scambia a 62x il flusso di cassa libero dei prossimi dodici mesi, e Snowflake scambia anch'essa a 62x, un prezzo quasi identico per due motori di crescita molto diversi.
Il modello di valutazione di TIKR estende questa logica in avanti.
Punta a $813 per l'azione Palantir, implicando un rendimento annualizzato del 53% in 4,4 anni, contro $767 per l'azione Snowflake e un rendimento annualizzato del 26% in 4,5 anni, circa la metà del ritmo di Palantir.
Gli analisti di Wall Street si inclinano nella stessa direzione: il prezzo target medio sull'azione Palantir si trova al 48% sopra la sua chiusura del 28 luglio, rispetto a un potenziale rialzista del 10% incorporato nel target medio di Snowflake. Le stime forward suggeriscono perché il divario potrebbe persistere. L'EPS GAAP di Palantir è proiettato a $1,35 per il 2026, mentre quello di Snowflake rimane negativo fino alla stima di TIKR per l'anno fiscale 2031, una differenza di cinque anni nel momento in cui la contabilità di ciascuna società finalmente raggiunge il suo flusso di cassa.
Perché l'Azione Palantir Vince il Test Crescita-Cassa che Snowflake Non Ha Ancora Superato
L'azione Palantir vince questo confronto perché già fa ciò che l'azione Snowflake sta ancora cercando di fare: convertire una crescita vertiginosa in un profitto GAAP reale e ricorrente, a un multiplo del flusso di cassa libero che costa circa quanto quello del suo rivale a crescita più lenta.
Il rapporto prezzo/vendite più economico di Snowflake sembra l'investimento più sicuro, ma un multiplo di 15x le vendite costruito su una conversione del flusso di cassa libero del 24% non è un grande sconto una volta misurato contro la liquidità invece che i ricavi. Palantir e Snowflake scambiano entrambe vicino a 62x il flusso di cassa libero forward, quindi il premio extra sull'azione Palantir compra una crescita dei ricavi dell'85% e un profitto GAAP che le stesse stime di Snowflake non proiettano fino al 2031.
Ciò che ribalterebbe la chiamata è una decelerazione.
Le stime di TIKR mostrano la crescita di Palantir che si raffredda dal 73% di quest'anno al 45% nel 2027, mentre la crescita di Snowflake si attenua più gradualmente, dal 30% nel 2027 al 25% entro il 2028. Se quelle due linee convergono prima che il vantaggio di cassa di Palantir si capitalizzi completamente, il multiplo di vendite più economico di Snowflake smette di essere un premio di consolazione e inizia ad essere il punto di ingresso migliore.
Lo scenario base di TIKR supporta la chiamata a breve termine. Punta a un target di $813 per l'azione Palantir, un rendimento totale del 558% e un tasso annualizzato del 53% fino al 2030, più del doppio del ritmo annuale modellato del 26% di Snowflake verso il suo target di $767.
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