Jeremy Grantham, cofondatore di GMO o Grantham Mayo Van Otterloo & Co LLC Investments, ha trascorso decenni a mettere in guardia dagli eccessi del mercato e a indirizzare il capitale verso ciò che ritiene duraturo: flussi di cassa di qualità, prezzi ragionevoli e attività reali. È famoso per aver messo in guardia dalle bolle prima che scoppiassero e per aver sostenuto temi a lungo termine come le soluzioni climatiche e l’efficienza delle risorse. La posizione di Grantham per il 2025 è coerente con questa eredità. A suo avviso, le azioni statunitensi sono ben valutate nel lungo periodo, motivo per cui GMO continua ad enfatizzare la qualità, la valutazione e la diversificazione al di fuori degli angoli più caldi del mercato.
Ciò non significa evitare l’innovazione. GMO detiene piattaforme dominanti con potere di determinazione dei prezzi, ampi fossati e ricavi ricorrenti che possono essere composti attraverso i cicli. L’azienda riduce quando il momentum supera i fondamentali e aggiunge quando il rischio-ricompensa si ripristina, utilizzando veicoli interni per regolare l’esposizione a fattori, settori e regioni. Entrambe le leve sono all’opera nell’ultimo deposito: aggiunte selettive a prodotti tecnologici di qualità, una piccola riduzione in una manica di implementazione e un ridimensionamento delle posizioni quando i multipli hanno superato gli utili.
Nel complesso, il posizionamento di Grantham per il 2025 indica un mix pragmatico. Possedere franchising redditizi e ricchi di liquidità che traggono vantaggio dall’IA e dalla digitalizzazione, abbinarli ad ampi strumenti di implementazione per ottenere liquidità ed equilibrio, e conservare la liquidità per i grassi lanci che le correzioni di solito offrono. Di seguito sono riportate cinque delle principali partecipazioni di GMO e ciò che dicono sulle prospettive dell’azienda.
1. Microsoft(MSFT) 5,34% del portafoglio
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GMO detiene 2,42 miliardi di dollari di Microsoft in 4.859.939 azioni, aggiungendone 76.854 (+1,61%) nel trimestre. L’aumento incrementale sottolinea il ruolo di Microsoft come ancoraggio strutturale del portafoglio: un’azienda ricca di liquidità e con un’ampia superficie che si arricchisce costantemente grazie alla leadership nel cloud, nei software di produttività e nell’intelligenza artificiale.
L’accumulo misurato segnala la preferenza di GMO per la calibrazione dell’esposizione piuttosto che per le scommesse aggressive. Per Grantham, Microsoft non è tanto un’occasione per inseguire il clamore dell’intelligenza artificiale a breve termine, quanto piuttosto per possedere una delle poche mega-capitali in grado di offrire rendimenti duraturi indipendentemente dalle condizioni macro. Nel quadro di GMO, Microsoft funziona come un “core compounder” che bilancia le maniche più tattiche del portafoglio, fornendo sia resilienza che possibilità di rialzo durante la transizione dei mercati attraverso i cicli di valutazione.
2. Meta Platforms(META) 3,63% del portafoglio
Meta è tra le prime posizioni di GMO con 1,64 miliardi di dollari e 2.226.027 azioni, con un aumento di 160.575 azioni (+7,77%). Il caso di investimento mescola qualità e leva operativa: potere di determinazione del prezzo degli annunci, un formato Reels in rapida espansione e una crescente efficienza nel targeting degli annunci guidato dall’intelligenza artificiale. Nel frattempo, la spesa di Reality Labs è sempre più inquadrata in una sana generazione di cassa.
Secondo un’aggiunta misurata, GMO vuole partecipare all’espansione degli utili e dei margini di Meta, ma rimane attenta alle valutazioni. Il profilo di Meta, ricco di liquidità e ad alto rendimento, oltre all’opzionalità nell’infrastruttura AI e nell’edge compute, si adatta alla preferenza di Grantham per i bilanci solidi e i moats difendibili piuttosto che per i titoli storici.
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3. Alphabet(GOOGL) 3,06% del portafoglio
Alphabet si trova a 1,38 miliardi di dollari con 7.853.396 azioni, con una piccola aggiunta di 19.435 nuove azioni (+0,25%) avvenuta di recente. Ricerca, YouTube e Cloud creano un modello a tre motori che consente di ottenere liquidità e fondi per forti investimenti nell’intelligenza artificiale. Il percorso di Google Cloud verso una redditività sostenuta e i miglioramenti dei prodotti guidati da Gemini offrono vie di monetizzazione a lungo termine al di là dei cicli pubblicitari.
Il piccolo aumento è indicativo. GMO mantiene l’esposizione, riconoscendo la scala e la profondità dell’intelligenza artificiale di Alphabet, ma aggiunge in modo incrementale piuttosto che inseguire la performance. Ciò è coerente con il metodo di Grantham: detenere franchise dominanti, lasciare che la capitalizzazione funzioni e dimensionare in base alla valutazione e al rischio piuttosto che ai titoli dei giornali.
4. Oracle(ORCL) 2,76% del portafoglio
Oracle rimane una delle partecipazioni principali con 1,25 miliardi di dollari e 5.708.423 azioni, anche se GMO ha tagliato 356.434 azioni (-5,88%) in questo trimestre. La tesi è incentrata sui database mission-critical, sulle relazioni appiccicose con le aziende e sull’accelerazione delle prenotazioni cloud legate ai carichi di lavoro e alle partnership legate all’AI.
La riduzione riflette probabilmente il controllo del rischio dopo una forte corsa, non una storia finita. Oracle offre ancora un software durevole e ad alto margine, oltre a un’attività cloud in crescita, ma il taglio di GMO rientra in una disciplina che prevede la raccolta di guadagni quando i multipli si allungano e la riassegnazione a settori con migliori rendimenti a termine. Tagliare senza uscire è un classico di Grantham: rispettate il fossato, fate attenzione al prezzo.
5. Abbot Laboratories(ABT) 2,35% del portafoglio
GMO detiene 1,06 miliardi di dollari di Abbott Laboratories in 7.814.538 azioni, con una riduzione di 293.045 (-3,61%) nel trimestre. Abbott è un solido produttore di prodotti diagnostici, nutrizionali e dispositivi medici, che offre a GMO una zavorra difensiva contro la volatilità dei nomi tecnologici e ciclici.
La modesta riduzione sembra una calibrazione del portafoglio piuttosto che un cambiamento di convinzione. I flussi di reddito diversificati e il solido bilancio di Abbott ne fanno uno stabilizzatore a lungo termine nel mix di Grantham, in grado di offrire un potere di guadagno affidabile mentre GMO si concentra maggiormente sulla crescita altrove.
Il prezzo della pazienza: Come gli OGM stanno preparando il prossimo decennio
Il progetto 2025 di Grantham non è un invito a nascondersi dall’innovazione, ma a possederla a condizioni ragionevoli. GMO continua a privilegiare le piattaforme ad ampio raggio in cui l’intelligenza artificiale e la digitalizzazione aumentano il potere di guadagno, mentre utilizza il suo fondo di implementazione per perfezionare l’esposizione al mercato e mantenere la flessibilità per ottenere migliori punti di ingresso.
Se la mean reversion morde gli indici elevati, questo mix dovrebbe proteggere il capitale e creare opportunità. Se sono i fondamentali a fare la parte del leone, l’orientamento alla qualità mantiene intatta la capitalizzazione. In ogni caso, il messaggio è coerente con decenni di scritti di Grantham: la valutazione conta, la qualità resiste, la pazienza vince.
Gli analisti di Wall Street puntano su questi 5 compounder sottovalutati con un potenziale di successo sul mercato
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