Punti Chiave
- CrowdStrike è scesa del 7% venerdì in una vendita di titoli AI, un giorno dopo che il presidente di OpenAI Greg Brockman ha dichiarato che la spesa per la sicurezza dovrebbe superare di gran lunga quella per il software.
- Una corsa agli armamenti nell'AI che non finisce mai amplierebbe il mercato di CrowdStrike ben oltre i budget per la sicurezza su cui si basano le stime degli analisti.
- Brockman ha detto che OpenAI ha spostato circa il 25% dei suoi ingegneri di produzione sulla sicurezza, e ha nominato CrowdStrike come partner.
- Il rischio è il prezzo: CrowdStrike scambia a 161 volte gli utili forward, ben al di sopra della sua media triennale di 102,5x.
CrowdStrike (CRWD) è scesa del 7% venerdì mentre i titoli AI venivano venduti.
Il tempismo è stato strano. Un giorno prima, il co-fondatore e presidente di OpenAI Greg Brockman è intervenuto sul podcast No Priors e ha fatto la tesi più rialzista sulla spesa per la sicurezza che io abbia mai sentito dall'esterno del settore:
"La spesa per la cybersecurity, per la sicurezza, dovrebbe in realtà superare di gran lunga la spesa per il software."
Persino l'introduzione dello show ha definito questa "un'affermazione piuttosto forte".
Il suo ragionamento: l'AI sta rendendo il software così economico che il valore si sposta sul codice di cui ci si può fidare. Con le sue parole, "Vuoi software che sia affidabile, sicuro, in cui puoi credere."
I laboratori dicono anche che la minaccia è già qui. Logan Graham, che guida il Frontier Red Team di Anthropic, ha dichiarato sul podcast MTS che quest'anno "abbiamo superato la soglia della cybersecurity", e che "i modelli ora possono semplicemente fare roba di cybersecurity."
OpenAI sta spendendo come se ci credesse
Brockman ha descritto cosa fa OpenAI ogni volta che arriva un nuovo modello. Punta il modello contro i propri sistemi, trova i buchi e li ripara.
"Abbiamo preso circa il 25% dei nostri ingegneri di produzione e abbiamo detto, tutti i vostri progetti sono in pausa, ora vi dedicate solo alla sicurezza", ha detto.
È un grande impegno per un'azienda che corre per rilasciare modelli. Si aspetta anche di doverlo rifare con ogni nuovo modello: "avremo un prossimo modello, dovremo ripetere quel processo e questo continuerà."
Questo ciclo ripetuto è ciò che conta per i budget della sicurezza. Joe Weisenthal di Bloomberg ha fatto la tesi d'investimento su X: "Finché le capacità offensive di cybersecurity continueranno a crescere rapidamente, allora le aziende continueranno a dover pagare per le capacità difensive di cybersecurity. Corsa agli armamenti senza fine in vista."
Quindi chi viene pagato? Brockman: "Collaboriamo con aziende come CrowdStrike."
Questa partnership è cresciuta il 2 settembre. CrowdStrike ha esteso Falcon per tracciare gli agenti Codex di OpenAI mentre sono in esecuzione, e ha portato il modello GPT-5.6 Cyber di OpenAI sulla sua piattaforma.
Le stime sono costruite sui budget di oggi
Gli analisti si aspettano già molto. Il consenso prevede che i ricavi di CrowdStrike salgano da 4,81 miliardi di dollari nell'anno terminato a gennaio 2026 a 9,02 miliardi di dollari nell'anno terminato a gennaio 2029.
Si tratta di circa il 23% all'anno. Nel frattempo, Gartner si aspetta che l'intero mercato della sicurezza cresca di circa l'11% all'anno, da 247,5 miliardi di dollari nel 2026 a 372,8 miliardi di dollari entro il 2030. Se Brockman ha anche solo parzialmente ragione, mi aspetterei che entrambi i numeri si spostino più in alto.
I budget per la sicurezza erano già in crescita prima che i modelli potessero "fare roba di cybersecurity". Palo Alto Networks (PANW) ha più che raddoppiato i suoi ricavi, passando da 5,50 miliardi di dollari nell'anno terminato a luglio 2022 a 11,5 miliardi di dollari nell'anno terminato a luglio 2026.
OpenAI vende anche sicurezza
L'obiezione più forte è che OpenAI compete con CrowdStrike oltre a collaborare con essa. A marzo, OpenAI ha trasformato il suo agente di sicurezza Aardvark in Codex Security, che offre ai clienti paganti di ChatGPT. Brockman ha detto che OpenAI vede la sicurezza "come una priorità fondamentale per OpenAI da guidare", dato che "abbiamo il modello di intelligenza di punta, certamente nella cybersecurity."
Il CEO di Box (BOX) Aaron Levie si aspetta che la cybersecurity "diventi uno dei maggiori usi di token nelle grandi imprese." I token sono ciò che vendono i laboratori, quindi parte di questa spesa andrà a OpenAI.
Tuttavia, OpenAI ha già dato a CrowdStrike un modo per entrare. Dal 29 settembre, i clienti enterprise di OpenAI idonei possono acquistare la piattaforma Falcon tramite l'OpenAI Marketplace, utilizzando parte di quanto si sono già impegnati a spendere con OpenAI.
Per me, questo è un laboratorio che dice che c'è spazio per entrambi.
Ecco CrowdStrike, a un prezzo
Il rischio è la valutazione. Anche dopo il calo di venerdì, CrowdStrike scambia a 161 volte gli utili forward. Questo è ben al di sopra della sua media triennale di 102,5x, anche se al di sotto dei 197,7x toccati il 6 ottobre.
Tuttavia, penso che CrowdStrike sia il titolo da possedere per la corsa agli armamenti di Brockman. OpenAI l'ha nominata come partner, permette ai propri clienti di acquistarla e si aspetta di riavviare il ciclo di attacco e riparazione con ogni modello che rilascia. Le stime costruite sui budget di sicurezza di oggi sembrano troppo basse per quel mondo.
Naturalmente, Brockman non ha messo alcun numero o data su "superare di gran lunga". Il prossimo rapporto trimestrale di CrowdStrike è il primo posto dove cercare se qualcosa di tutto ciò sta emergendo.
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