Principali dati da prendere in considerazione:
- Le azioni di Occidental Petroleum si sono mosse di pari passo con i prezzi del petrolio e hanno chiuso a 60 dollari dopo un calo giornaliero del 5,0% l'8 aprile, quando il greggio è sceso in seguito alle notizie sul cessate il fuoco in Medio Oriente.
- In base alle nostre ipotesi di valutazione, il titolo OXY potrebbe ragionevolmente raggiungere i 68 dollari per azione entro dicembre 2028.
- Ciò implica un rendimento totale del 13,7% dal prezzo odierno di 60 dollari, con un rendimento annualizzato del 4,8% nei prossimi 2,7 anni.
- Occidental è uscita dal 2025 con una produzione record, una minore spesa prevista per il 2026 e un programma attivo di riduzione del debito, ma il titolo rimane ancora molto sensibile ai prezzi delle materie prime e ai titoli geopolitici.
Cosa è successo?
Occidental Petroleum (OXY) è tornata ad essere rilevante questa settimana perché l'intero complesso energetico si è mosso bruscamente con il nastro del petrolio. L'8 aprile, i titoli energetici globali sono scesi dopo l'annuncio di un cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran che ha spinto i prezzi del greggio verso il basso, e Reuters ha specificamente notato il crollo del settore in quanto gli operatori hanno valutato il rischio di approvvigionamento.
Il tono è cambiato rapidamente perché il mercato aveva visto il movimento opposto solo pochi giorni prima. Il 2 aprile, Reuters ha riferito che i titoli energetici statunitensi sono aumentati dopo che il Presidente Trump ha dichiarato che gli attacchi all'Iran sarebbero continuati, e il greggio è balzato di oltre il 7% in quanto gli operatori hanno valutato il rischio di un'offerta più rigida. Per una società come Occidental, questo tipo di oscillazione macro è importante perché i prezzi realizzati e il sentimento degli investitori si muovono spesso insieme.
A febbraio, inoltre, la società ha fornito agli investitori un nuovo contesto operativo. La Reuters ha riportato che Occidental ha battuto le stime sugli utili del quarto trimestre, ha prodotto 1,48 milioni di BOE al giorno e ha previsto una spesa in conto capitale da 5,5 a 5,9 miliardi di dollari per il 2026.
Il management ha inoltre dichiarato che il debito principale è stato ridotto a circa 15 miliardi di dollari, con un'offerta pubblica di acquisto che dovrebbe portarlo a 14,3 miliardi di dollari, mentre l'amministratore delegato Vicki Hollub ha affermato che "il 2025 ha dimostrato la resilienza del nostro business".
Guardando al futuro, le prossime date importanti sono già sul calendario. La pagina dedicata agli investitori di Occidental riporta l'incontro annuale per il 1° maggio 2026 e la telefonata sugli utili del primo trimestre 2026 per il 6 maggio 2026, dopo che la società aveva dichiarato che i risultati sarebbero stati annunciati il 5 maggio. Il mercato si concentrerà probabilmente sul fatto che la riduzione della spesa, la modesta crescita della produzione e la continua riduzione della leva finanziaria possano compensare il prossimo andamento del petrolio.
Ecco perché le azioni di Occidental Petroleum potrebbero rimanere altamente reattive fino al 2026: i prezzi del petrolio si stanno muovendo più velocemente dei fondamentali, mentre la riduzione del debito e la diminuzione delle spese stanno lentamente rimodellando il valore della società.
Cosa dice il modello per le azioni OXY
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Occidental Petroleum utilizzando ipotesi di valutazione basate sul piano di riduzione della spesa per il 2026, sulla produzione di base record, sulla riduzione del debito in corso e sulla continua esposizione alla volatilità dei prezzi del petrolio.
Sulla base delle stime di una crescita annuale dei ricavi dell'1,0%, di margini operativi del 23,4% e di un multiplo P/E normalizzato di 14,4x, il modello prevede che il titolo Occidental Petroleum possa salire da 60 a 68 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 13,7%, o di un rendimento annualizzato del 4,8% nei prossimi 2,7 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo OXY:
1. Crescita dei ricavi: 1%
La base dei ricavi di Occidental è già scesa dal picco del 2022. I ricavi totali sono scesi da 36,6 miliardi di dollari nel 2022 a 21,6 miliardi di dollari nel 2025, mentre i ricavi su base annua sono diminuiti dell'1,9% nel 2025 dopo un calo del 4,9% nel 2024. Ciò indica che l'azienda è ancora grande e redditizia, ma non è attualmente in una fase di forte crescita.
Allo stesso tempo, il quadro della produzione ha retto meglio della linea dei ricavi. La direzione ha dichiarato che il 2025 ha stabilito un nuovo record di produzione annuale di circa 1,4 milioni di BOE al giorno e Reuters ha riportato una produzione nel quarto trimestre di 1,48 milioni di BOE al giorno. Ciò supporta l'ipotesi di una modesta stabilità della linea superiore se i volumi rimangono solidi, anche quando i prezzi delle materie prime sono meno favorevoli.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo un'ipotesi di crescita dei ricavi dell'1,0% perché Occidental sta bilanciando una crescita della produzione da piatta a modesta con una spesa inferiore e una strategia di volumi meno aggressiva. Il management prevede una crescita della produzione di circa l'1% nel 2026 e ha dichiarato che l'84% delle risorse totali è in pareggio al di sotto dei 50 dollari al barile, il che aiuta a sostenere la durata più che la rapida espansione. Ciò fa sì che l'ipotesi di una crescita dei ricavi a una sola cifra sia più fondata che aggressiva.
2. Margini operativi: 23,4%
La redditività di Occidental rimane fortemente legata ai prezzi delle materie prime, ma la struttura dei costi è migliorata. L'attività ha registrato un margine operativo LTM del 17,2%, mentre il margine lordo si è attestato al 69,8%, dimostrando che la società ha ancora una forte economia a livello di asset anche dopo aver considerato l'ammortamento, l'onere degli interessi e altri costi operativi. Il divario tra l'utile lordo e il reddito operativo è il punto in cui il controllo dei costi è più importante.
La direzione ha dedicato gran parte della telefonata di febbraio a spiegare perché il 2026 potrebbe essere più snello. La società prevede altri 500 milioni di dollari di risparmi sui costi del petrolio e del gas nel 2026, oltre a 400 milioni di dollari di risparmi sul midstream, e ha dichiarato che anche la riduzione dei costi di trasporto dovrebbe contribuire. Questi sforzi sono importanti perché è più probabile che l'espansione dei margini di OXY derivi dall'efficienza e dalla disciplina del capitale che da una rapida crescita dei ricavi.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, nel modello utilizziamo un margine operativo del 23,4%. Si tratta di un valore superiore al margine operativo recentemente comunicato, che presuppone un certo beneficio derivante dal piano 2026 a costi inferiori, dalla riduzione del fabbisogno di capitale di supporto e dal continuo aumento dell'efficienza. Si ipotizza inoltre che questi miglioramenti non siano completamente compensati da una minore realizzazione di materie prime.
3. Multiplo P/E di uscita: 14,4x
Un multiplo di uscita normalizzato è importante perché OXY è un'azienda ciclica. Gli investitori di solito non pagano multipli di picco per i produttori di petrolio a meno che non credano che la forza delle materie prime e i rendimenti del capitale dureranno. Per questo motivo il multiplo finale è importante quanto le ipotesi di conto economico.
L'attuale contesto di mercato invita alla cautela piuttosto che all'esuberanza. La Reuters ha mostrato la rapidità con cui i titoli azionari del settore energetico hanno ceduto quando il greggio è sceso in seguito alle notizie sul cessate il fuoco, per poi rimbalzare quando il petrolio è salito a causa del nuovo rischio geopolitico. Questo tipo di azione dei prezzi suggerisce che il mercato vede ancora OXY principalmente come un'azione legata al petrolio e non come un compounder difensivo che merita un multiplo superiore.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, manteniamo un multiplo P/E di uscita di 14,4x. Questo mantiene il modello vicino a un quadro di utili normalizzati, invece di ipotizzare una forte espansione del multiplo da qui in poi. Inoltre, si adatta a un'azienda che sta migliorando il suo bilancio e la sua resistenza ai flussi di cassa, ma che opera ancora in un settore in cui il sentiment può cambiare a ogni movimento del greggio.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per il titolo OXY fino al 2035 mostrano risultati diversi in base ai prezzi del petrolio, all'esecuzione dei costi, alla stabilità della produzione e alla disciplina di valutazione (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: I prezzi del petrolio diminuiscono, i ricavi calano del 6,0% e i margini si avvicinano al 13,3% → -1,4% di rendimento annuo.
- Caso medio: I ricavi crescono dell'1,6%, il margine di utile netto raggiunge il 14,5% e la valutazione regge meglio → 6,1% di rendimento annuo.
- Caso alto: La crescita dei ricavi migliora fino all'1,8% e i margini salgono al 15,4%, ma uno scarto di valutazione più netto limita ancora il risultato → 3,6% di rendimenti annuali.
Anche nel caso conservativo, il titolo Vertiv offre rendimenti positivi grazie alla sua forte posizione nelle infrastrutture di alimentazione e raffreddamento, all'aumento del flusso di cassa libero e alla forte esposizione alla spesa per i data center AI.
Il punto chiave è che il percorso di OXY dipende ancora più dall'ambiente esterno che da una semplice storia di crescita specifica dell'azienda. Se il petrolio rimane favorevole e i risparmi sui costi si manifestano in modo chiaro, il titolo può salire, ma il modello attuale non indica rendimenti superiori. Ciò significa che i prossimi utili, i progressi del bilancio e i titoli macroenergetici continueranno probabilmente a guidare la prossima mossa più di qualsiasi singolo parametro di valutazione.
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