Dati chiave sul titolo Nebius Group
- Intervallo delle 52 settimane: 43,89 $ – 299,86 $
- Prezzo attuale: 240,30 $
- Prezzo obiettivo medio degli analisti: 244 $
- Ricavi del primo trimestre 2026: 399,0 milioni di dollari (+684% su base annua)
- EBITDA rettificato del primo trimestre 2026: 129,5 milioni di dollari (rispetto a -53,7 milioni di dollari nel primo trimestre 2025)
- Capitalizzazione di mercato: ~61,5 miliardi di $
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La crescita del fatturato del 684% fa notizia, ma è l’ARR a raccontare la vera storia
Nebius (NBIS) ha trascorso anni come spin-off relativamente oscuro dell’ex Yandex, poi è arrivato il 2026. La società ha riportato ricavi nel primo trimestre pari a 399,0 milioni di dollari, in crescita del 684% rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente, superando le stime di consenso che si attestavano intorno ai 392 milioni di dollari. Il core business del cloud AI è cresciuto ancora più rapidamente, con i ricavi legati all’intelligenza artificiale che sono balzati dell’841% su base annua, raggiungendo i 389,7 milioni di dollari.
Il dato che Wall Street sta davvero osservando, tuttavia, è il fatturato ricorrente annualizzato (ARR). L’ARR del cloud AI principale è balzato del 54% su base trimestrale, raggiungendo 1,92 miliardi di dollari alla chiusura del primo trimestre, e il management ha rivisto al rialzo le previsioni sulla capacità contrattuale a 4 gigawatt per l’intero anno.
Il grafico dei ricavi illustra chiaramente la situazione. Dopo aver registrato appena 529,8 milioni di dollari per l’intero 2025, il consenso di Wall Street prevede ora circa 3,4 miliardi di dollari per il 2026, con una crescita verso gli 11 miliardi di dollari nel 2027 e circa 21 miliardi di dollari entro il 2028. Una traiettoria di questo tipo implica che quanto accaduto nel primo trimestre sia solo l’inizio.
La logica operativa alla base delle previsioni è semplice: la creazione e la contrazione dei cluster di GPU richiedono tempo, ma una volta che la capacità diventa operativa e i clienti si impegnano, i ricavi crescono rapidamente a fronte di una base di costi in gran parte fissa.
Il CEO Arkady Volozh ha sempre inquadrato l’attività in base a un unico vincolo: l’offerta, non la domanda. Il management ha sottolineato durante la conference call del primo trimestre che la potenza totale era nuovamente esaurita e che quattro o più clienti erano in competizione per ogni cluster di GPU che Nebius metteva in funzione.
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Da un accordo da 27 miliardi di dollari con Meta a una nuova Gigafactory in Pennsylvania, la portata dell’operazione sta diventando difficile da ignorare
Le partnership siglate all’inizio del 2026 sono ciò che ha trasformato questo titolo da semplice curiosità in un nome di grande capitalizzazione nel settore delle infrastrutture per l’IA. A marzo, Nebius ha annunciato un accordo quinquennale con Meta del valore massimo di 27 miliardi di dollari, che include 12 miliardi di dollari in risorse di calcolo dedicate NVIDIA Vera Rubin e 15 miliardi di dollari in acquisti di capacità garantiti. Nello stesso mese, NVIDIA ha investito direttamente 2 miliardi di dollari in Nebius, assicurandosi la priorità nella catena di approvvigionamento per le piattaforme GPU di prossima generazione.
Vale la pena soffermarsi sul grafico dei ribassi. Nonostante un guadagno del 167% da inizio anno, questo titolo ha registrato ripetuti ribassi dal 15 al 30% nel corso dello stesso anno, compreso un ribasso massimo di poco superiore al 32% all’inizio di febbraio. Il ribasso più recente è di circa il 16% rispetto ai massimi.
Tale volatilità non è un difetto nella storia di Nebius; è una caratteristica intrinseca del possedere un’azienda di infrastrutture ad alta intensità di capitale in una fase iniziale, in cui le tempistiche di esecuzione, gli impegni di spesa in conto capitale e la cadenza dei ricavi trimestrali creano tutti margini di delusione.
Il sito in Pennsylvania, che ha assicurato fino a 1,2 gigawatt di potenza e terreni, rappresenta miliardi di dollari di spesa anticipata prima ancora che ne derivi un solo dollaro di ricavi.
Sul fronte delle acquisizioni, Nebius ha concluso l’acquisto di Eigen AI a giugno, aggiungendo alla piattaforma capacità di ottimizzazione dell’inferenza. La società è inoltre entrata a far parte del Nasdaq-100 il 22 giugno, attirando acquisti passivi legati all’indice e ampliando la propria base di azionisti istituzionali.
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Con un obiettivo medio di 244 dollari e 14 analisti che seguono il titolo, Wall Street è divisa su quanto sia già scontato nel prezzo
Un anno fa, il prezzo obiettivo medio di Wall Street si attestava intorno ai 55 dollari, con solo due analisti che coprivano il titolo. Oggi le stime sono 14; il prezzo obiettivo medio è di circa 244 dollari e il titolo viene scambiato sostanzialmente proprio a quel livello.
Questa convergenza è significativa. Quando il rapporto tra obiettivo di prezzo e prezzo di mercato si riduce dal 260% a circa il 102%, ciò indica che il mercato ha in gran parte raggiunto il livello verso cui, secondo gli analisti, l’azienda si stava dirigendo.
Lo scenario rialzista, rappresentato da un obiettivo elevato intorno ai 380 dollari, si basa sul fatto che la crescita dei ricavi futuri si concretizzi come previsto dal modello, con un aumento della capacità nella seconda metà del 2026 che spinga i ricavi verso il run-rate annualizzato compreso tra i 7 e i 9 miliardi di dollari indicato dal management.
Lo scenario ribassista, con un obiettivo minimo di 120 dollari, sostiene essenzialmente che gli investimenti in conto capitale stiano crescendo più rapidamente di quanto i ricavi possano tenere il passo, che l’accordo con Meta crei un rischio di concentrazione della clientela e che l’attuale multiplo EV/ricavi NTM di circa 12x lasci poco margine di manovra in caso di difficoltà nell’esecuzione.
Nessuna delle due interpretazioni è irragionevole. Ciò che la tabella degli obiettivi di Wall Street chiarisce è che la parte facile di questa operazione, ovvero identificare un’azienda con una crescita straordinaria in un momento in cui pochi vi prestavano attenzione, è ormai in gran parte alle spalle dell’investitore che oggi guarda a NBIS.
Conviene investire nelle azioni di Nebius Group?
Nebius Group è un vero e proprio "compounder" nel settore delle infrastrutture di intelligenza artificiale, nelle prime fasi di un potenziamento della capacità che richiederà diversi anni, con domanda reale, clienti reali e contratti reali. Il rischio è altrettanto reale: si tratta di un’attività ad alta intensità di capitale, quotata a un multiplo elevato, con una crescita dei ricavi ponderata sul periodo che deve ancora concretizzarsi appieno.
Per gli investitori disposti ad assumersi tale rischio di esecuzione, TIKR offre i dati finanziari e gli strumenti di modellizzazione necessari per monitorare i numeri più rilevanti man mano che la storia si evolve.
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