Punti Chiave
- L'azione di Micron è scesa del 10,9% nell'ultimo mese fino alla chiusura di lunedì, tutto dopo il 7 ottobre, mentre i titoli dei semiconduttori venivano venduti per timori sui produttori cinesi di memoria e sulla spesa per l'IA.
- La vendita sembra un'opportunità di acquisto, perché l'attività di Micron e le stime degli utili hanno continuato a salire durante questo periodo.
- Micron ha fornito previsioni per 61,5 miliardi di dollari di ricavi per il suo primo trimestre fiscale, dopo un quarto trimestre fiscale con un margine lordo dell'86,8%.
- Il titolo scambia a circa 5 volte le stime degli utili per l'anno fiscale 2027, e il rischio da monitorare è che la cinese CXMT aumenti la produzione di memoria competitiva entro il 2028.
Micron Technology (MU) è scesa del 10,9% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì), mentre il Nasdaq 100 è scivolato solo dello 0,4%. L'altro produttore di memoria SK hynix (SKHY) è caduto ancora più pesantemente, in calo del 23,8%.
È un'inversione di tendenza notevole per un titolo che è ancora in rialzo del 217% nel 2026 dopo un trimestre record il 30 settembre. E tutto il danno è arrivato dopo il 7 ottobre.
Cosa è successo esattamente
Micron è scesa del 4,8% l'8 ottobre, quando l'unica notizia era un voto per lo sciopero dei suoi lavoratori a Taiwan.
Poi durante il fine settimana, la cinese CXMT ha dichiarato di aver fatto progressi su un design DRAM più denso e mira a lanciare memoria per server che lo utilizza entro la fine del 2026. Micron è scesa del 3,9% il 12 ottobre e di circa un altro 4% il giorno successivo, mentre SK hynix è precipitata del 10,1% a Seoul.
Un dato CPI di settembre più alto del previsto ha fatto scendere il Philadelphia Semiconductor Index del 4,3% il 14 ottobre, e Micron è scesa del 4,1%. Poi venerdì 16 ottobre, nel peggior giorno di Micron (-5,6%), le preoccupazioni su come tutta quella spesa per l'IA venga finanziata hanno colpito i titoli dei semiconduttori in generale.
Micron è rimbalzata di circa il 3% lunedì insieme ad altri titoli dei chip, senza notizie proprie.
La Cina punta ai margini migliori di Micron
Venerdì a metà giornata, Elon Musk ha dato una tempistica alla paura sulla Cina in una risposta su X:
"Sicuramente nel 2027, ma se la Cina aumenta la produzione di LP5 e LP6 alla stessa velocità con cui ha aumentato altri prodotti manifatturieri, allora il 2028 sarà una storia diversa. L'HBM è una collina più difficile da scalare, tuttavia."
Questa è la preoccupazione giusta, perché la memoria non è mai stata più redditizia per Micron. Il suo margine lordo è passato dal 2,7% nell'anno fiscale 2023 al 39,8% nell'anno fiscale 2025...
...poi ha raggiunto l'80,7% nell'anno fiscale 2026, e l'86,8% nel solo quarto trimestre. Margini del genere durano solo finché la memoria rimane scarsa. (L'anno fiscale 2023 mostra cosa succede quando non lo è.)
Per ora, è scarsa. Vasu Kasibhotla di Bloomberg Intelligence ha detto il 15 ottobre che i produttori di memoria "hanno tutti venduto la capacità per il 2027 e probabilmente anche molta per il 2028."
I numeri di Micron continuano a salire
Niente di tutto questo ha danneggiato l'attività. I ricavi del quarto trimestre fiscale sono stati di 54,23 miliardi di dollari, quasi cinque volte l'anno precedente, con 33,20 miliardi di dollari di free cash flow rettificato. Micron ha fornito previsioni per il trimestre in corso di 61,5 miliardi di dollari di ricavi, e il CEO Sanjay Mehrotra ha detto "ci aspettiamo un anno fiscale 2027 ancora più forte."
Gli analisti continuano ad alzare le loro stime...
Il consenso per l'anno fiscale 2027 è salito a 176,55 dollari per azione, da 156,52 dollari a metà settembre. L'annuncio di un design di un concorrente non cambia la memoria che è già stata venduta.
Micron ha anche aumentato l'autorizzazione al buyback a 35,16 miliardi di dollari, a partire dal 9 dicembre, dopo un periodo in cui il suo buyback sembrava piccolo rispetto alla sua cassa, ora di 73,48 miliardi di dollari.
Cosa succede dopo: un webinar, poi dicembre
Micron ospita un webinar tecnologico mercoledì 21 ottobre, alle 8 del mattino ora delle Montagne. I risultati del primo trimestre fiscale dovrebbero seguire a metà dicembre. L'incognita a breve termine è Taiwan, dove i lavoratori di Micron hanno autorizzato uno sciopero in una disputa sui bonus e vogliono il 15% dell'utile operativo.
Caricatevi, con un occhio al 2028
Alla chiusura di lunedì, Micron scambiava a circa 5 volte gli utili che gli analisti si aspettano per l'anno fiscale 2027. Questo è un multiplo per utili che stanno per ridursi, e le stime li vedono crescere fino all'anno fiscale 2028.
Vivek Arya di Bank of America ha ribadito il suo rating Buy e il target di 1.550 dollari il 15 ottobre, il 71% sopra la chiusura di lunedì. Anche quel target richiede un po' meno di 9 volte gli utili che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi.
La mia opinione: io mi caricherei. Il prezzo già presuppone che i margini raggiungeranno il picco, e l'offerta di Micron per il 2027 è in gran parte già prenotata.
Il rischio è che CXMT spedisca memoria per server competitiva secondo i tempi previsti e aumenti la produzione da lì, che è esattamente la storia del 2028 descritta da Musk. Il rapporto di dicembre è il primo test, contro quelle previsioni di 61,5 miliardi di dollari.
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