Punti Chiave
- MARA Holdings ha perso il 64% del suo valore in un anno, e Piper Sandler ha tagliato oggi il suo target a $11 da $13 mantenendo il rating Overweight.
- Il target di $11 è circa il 53% superiore al prezzo di questa mattina e si colloca vicino al fondo di un intervallo della Street che va da $10 a $30.
- Un prezzo più basso del bitcoin ha portato a una perdita di $611,3 milioni nel secondo trimestre, e gli investitori stanno ancora aspettando il contratto di locazione per il data center AI che il management si aspetta entro fine anno.
- I numeri supportano la chiamata di Piper, ma dipende dal bitcoin e dal fatto che MARA firmi il suo primo contratto di locazione.
MARA Holdings (MARA) ha perso il 64% del suo valore nell'ultimo anno (fino alla chiusura di lunedì), e Piper Sandler ha appena tagliato il suo prezzo target per la terza volta nel 2026. Ciononostante, il nuovo target di $11 della società si colloca il 53% sopra il prezzo di questa mattina.
Il bitcoin ha inflitto il primo colpo
Il secondo trimestre di MARA mostra bene il problema. I ricavi sono scesi del 27% rispetto ai $227,2 milioni di un anno prima, a $174,9 milioni, poiché il prezzo medio del bitcoin è calato del 28%, e la società ha perso $611,3 milioni, di cui circa $343 milioni derivanti dalla valutazione a mercato del bitcoin.
La risposta del management è la svolta verso l'IA. Nella conference call del 6 agosto, l'amministratore delegato Fred Thiel ha detto che MARA rimane "fiduciosa nella nostra capacità di firmare almeno 2 contratti di locazione entro fine anno."
Nessun contratto è stato ancora annunciato, e il tempo a disposizione per quella promessa di fine anno sta scadendo. Poi ottobre è stato difficile per l'intero gruppo, poiché dati sull'inflazione più caldi e preoccupazioni per gli investimenti in IA finanziati con debito hanno colpito i miner. MARA è passata da $11,33 alla fine di settembre a $7,38 alla chiusura di lunedì.
Piper dice ancora di comprare, solo a un prezzo più basso
L'analista di Piper Sandler Patrick Moley ha mantenuto oggi il suo rating Overweight ma ha abbassato il suo target a $11 da $13, il suo terzo taglio quest'anno dopo averlo ridotto a $16 a gennaio e a $13 a luglio.
Il target di $11 è realistico?
Anche il resto della Street ha abbassato le sue aspettative. Il target medio degli analisti è scivolato da $23,32 di un anno fa a $18,61 ora, mentre il titolo è sceso molto di più...
Ciò lascia il target di $11 di Piper vicino al fondo di un intervallo che va da $10 a $30. Nove analisti valutano il titolo Buy o Outperform, contro un Underperform e un Sell. E $11 è più o meno dove MARA quotava tre settimane fa: ha chiuso a $11,33 il 30 settembre.
Le stime sui ricavi sono meno favorevoli. Gli analisti si aspettano $707 milioni quest'anno, in calo rispetto ai $907 milioni del 2025, poi $805 milioni nel 2027 e solo $606 milioni nel 2028...
Un contratto di locazione firmato è la cosa più probabile per sollevare quei numeri.
Sulle stime normalizzate di TIKR, MARA quota a poco più di 4x gli utili forward, e il target di Piper implica 6,3x. I pochi analisti che pubblicano previsioni GAAP si aspettano ancora perdite nel 2026 e 2027, sebbene inferiori rispetto a un mese fa.
Un target modesto, con un rischio delle dimensioni del bitcoin
Il rischio è il bilancio. Dopo $600 milioni di nuovo finanziamento garantito da bitcoin, il 54% del bitcoin di MARA è dato in pegno come garanzia. MARA si aspetta anche di assumere circa $900 milioni di debito quando si concluderà la sua acquisizione da $1,5 miliardi di Long Ridge.
La mia opinione: i numeri supportano la chiamata di Piper. Chiede solo un ritorno al prezzo di settembre a un multiplo a una sola cifra, mentre le stime delle perdite si stanno riducendo.
La prova sono i contratti di locazione. Se il primo arriva prima del 31 dicembre, insieme all'approvazione della FERC per l'affare Long Ridge, $11 inizia a sembrare conservativo. Se l'anno finisce senza uno, aspettatevi altri tagli ai target.
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