Punti chiave sul titolo Amazon
- Amazon ha registrato un fatturato di 181,5 miliardi di dollari nel primo trimestre, in crescita del 17% su base annua, il tasso di crescita più elevato degli ultimi trimestri.
- L’utile operativo ha raggiunto i 23,9 miliardi di dollari, con un margine operativo pari al 13%, il più alto nella storia di Amazon.
- Il fatturato di AWS è cresciuto del 28% su base annua, attestandosi a 37,6 miliardi di dollari, registrando un'accelerazione per il quarto trimestre consecutivo.
- Il modello di TIKR valuta Amazon a circa 605 dollari entro la fine del 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 155% rispetto al prezzo attuale di 238 dollari.
Il titolo Amazon ha appena raggiunto il margine operativo più alto di sempre e il merito è di AWS
Amazon.com (AMZN), la più grande azienda al mondo nel settore dell’e-commerce e delle infrastrutture cloud, ha registrato il margine operativo più alto di sempre nel primo trimestre, secondo i risultati finanziari pubblicati il 29 aprile 2026.
Il fatturato si è attestato a 181,5 miliardi di dollari.
Il tasso di crescita del 17% su base annua ha superato quello di ogni trimestre precedente a partire dal periodo di normalizzazione post-COVID.
Amazon Web Services, la divisione di cloud computing di Amazon, ha raggiunto un run rate di fatturato annualizzato pari a 150 miliardi di dollari.
L’amministratore delegato Andy Jassy ha addirittura dichiarato durante la conference call sui risultati del primo trimestre: «Non abbiamo mai visto una tecnologia crescere così rapidamente come l’intelligenza artificiale».
La crescita di AWS ha registrato un’accelerazione di 480 punti base, attestandosi al 28% su base annua: il ritmo più veloce degli ultimi 15 trimestri.
Il segmento dei servizi di IA all’interno di AWS sta registrando tassi di crescita a tre cifre, con Amazon Bedrock che ora serve oltre 125.000 clienti.
Il business dei chip personalizzati di Amazon ha superato un fatturato annualizzato di 20 miliardi di dollari, con i chip Trainium2 quasi interamente prenotati e quelli Trainium3 già in gran parte riservati dai clienti.
Il settore pubblicitario dell’azienda ha generato ricavi pari a 17,2 miliardi di dollari, in crescita del 22% su base annua, aggiungendo un livello ad alto margine che amplifica la leva operativa a livello consolidato.
Il portafoglio ordini di AWS ha raggiunto i 364 miliardi di dollari, senza ancora includere l’impegno di oltre 100 miliardi di dollari recentemente annunciato da Anthropic.
La leva operativa di Amazon sta cambiando direzione: la storia dei margini confermata dai numeri
Il margine operativo di Amazon nel primo trimestre ha raggiunto il 13%, il dato più alto mai registrato nella storia dell’azienda.
Tale margine è stato raggiunto su un fatturato di 181,5 miliardi di dollari, in crescita di quasi il 17% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.
L'utile lordo si è attestato a 94,06 miliardi di dollari, riflettendo un margine lordo del 52%.
Il margine lordo del 52% rappresenta un aumento su base annua di circa 1 punto percentuale, in linea con un mix di ricavi che privilegia sempre più AWS e la pubblicità.
Le spese operative totali sono state pari a 70,20 miliardi di dollari a fronte di un utile lordo di 94,06 miliardi di dollari, il che significa che l’azienda ha trattenuto una quota crescente di ogni dollaro di utile lordo a livello operativo.
L’utile operativo di 23,85 miliardi di dollari è cresciuto del 30% su base annua, un tasso quasi doppio rispetto a quello di crescita dei ricavi: questa è l’espressione più evidente della leva operativa in questo conto economico.
Amazon è dietro a Microsoft e Alphabet in termini di margini operativi, ma il divario si sta rapidamente riducendo
Il margine operativo del 13% di Amazon nel primo trimestre del 2026 è ben al di sotto del 46% di Microsoft (MFST) e del 33% di Alphabet (GOOGL) nello stesso periodo.
Oracle (ORCL) ha raggiunto il 36% nel primo trimestre del 2026, il che significa che Amazon è in netto ritardo rispetto a tutti e tre i concorrenti in termini di redditività operativa consolidata.
Tale divario è di natura strutturale nel breve termine: il segmento retail di Amazon diluisce il margine consolidato in un modo che un’azienda specializzata esclusivamente nel software o nel cloud non deve affrontare.
La tendenza generale, tuttavia, è a favore di Amazon: il suo margine è passato dal 10% nel quarto trimestre del 2025 al 13% nel primo trimestre del 2026, registrando la crescita trimestrale più marcata tra tutte le aziende di questo gruppo di riferimento in quel periodo.
Il margine di Microsoft si è mantenuto in una fascia ristretta compresa tra il 44% e il 49% per otto trimestri consecutivi, il che suggerisce che stia operando vicino al proprio tetto massimo piuttosto che espandersi partendo da una base più bassa.
Il margine di Amazon, al contrario, ha ancora margini di crescita: man mano che AWS e la pubblicità aumentano la loro quota nel mix dei ricavi, ogni dollaro in più presenta il profilo di margine tipico di un’azienda di software piuttosto che di un’attività di logistica.
Il titolo Amazon è sottovalutato nel 2026? L’obiettivo di 605 dollari di TIKR dice di sì, se la leva finanziaria regge
Il modello di TIKR valuta Amazon a circa 605 dollari entro la fine del 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 155% rispetto al prezzo attuale di 238 dollari, ovvero circa il 23% all’anno.
Tale obiettivo dipende dal fatto che il meccanismo di leva operativa, già visibile nel conto economico, continui a seguire la traiettoria attuale.
La crescita dell’utile operativo a un ritmo circa doppio rispetto a quello dei ricavi è la dinamica stabilita nel primo trimestre ed è il meccanismo di capitalizzazione degli utili richiesto dal modello.
Affinché l’obiettivo sia credibile, la crescita di AWS, pari a circa il 28%, deve mantenersi a lungo abbastanza da continuare a spingere i margini operativi al di sopra del livello del 13% registrato nel primo trimestre, anziché stabilizzarsi man mano che le spese in conto capitale (CapEx) passano dalla fase di implementazione a quella di monetizzazione.
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